Η εικόνα αυτή άρχισε να μεταβάλλεται μετά τον δύσκολο Οκτώβριο και τις ενδιάμεσες εκλογές στις ΗΠΑ, που προκάλεσαν έντονες διακυμάνσεις στις μετοχικές αγορές. Οι προσδοκίες για αυστηρότερο ρυθμιστικό πλαίσιο στον τομέα της τεχνητής νοημοσύνης, κάποια δημοσιονομική συγκράτηση, αλλά και η πιθανότητα τερματισμού του πολέμου στο Ιράν, έδωσαν ώθηση στα ομόλογα, επιτρέποντάς τους να καλύψουν μέρος της μεγάλης υστέρησης έναντι των μετοχών κατά το προηγούμενο διάστημα.

Το ερώτημα, σύμφωνα με τον Ulgen, είναι κατά πόσο αυτή η τάση θα διατηρηθεί και το 2027. Η HSBC εκτιμά ότι η επόμενη χρονιά θα χαρακτηρίζεται από πολύ πιο σύνθετες ισορροπίες και διαφοροποιημένες προοπτικές μεταξύ των επιμέρους αγορών.

Οι οικονομολόγοι της τράπεζας αναμένουν ότι η παγκόσμια ανάπτυξη θα διατηρήσει περίπου τον φετινό ρυθμό της. Ωστόσο, οι χρηματοπιστωτικές συνθήκες έχουν ήδη γίνει αυστηρότερες, ενώ στην αγορά εταιρικής πίστης εμφανίζονται ενδείξεις ευπάθειας, ιδιαίτερα για δανειολήπτες χαμηλότερης πιστοληπτικής διαβάθμισης.

Την ίδια στιγμή, ο δομικός πληθωρισμός παραμένει επίμονος. Η υποχώρηση των ενεργειακών κινδύνων αναμένεται να λειτουργήσει υποστηρικτικά, ωστόσο οι τιμές των τροφίμων ενδέχεται να ασκήσουν νέες ανοδικές πιέσεις.

Μέσα σε αυτό το περιβάλλον, η HSBC προβλέπει ότι ο παγκόσμιος κύκλος αυξήσεων των επιτοκίων θα συνεχιστεί. Οι οικονομολόγοι της, πάντως, δεν αναμένουν ότι οι κεντρικές τράπεζες θα προχωρήσουν σε τόσο μεγάλες αυξήσεις όσο προεξοφλούν σήμερα οι αγορές.

Ο συνδυασμός υψηλότερων επιτοκίων και δημοσιονομικών ανησυχιών εκτιμάται ότι θα οδηγήσει σε μεγαλύτερη άνοδο των μακροπρόθεσμων αποδόσεων των ομολόγων σε σχέση με τις βραχυπρόθεσμες, ενισχύοντας την κλίση της καμπύλης αποδόσεων.

Στην αγορά συναλλάγματος, η HSBC προβλέπει ισχυρό δολάριο, το οποίο αναμένεται να στηριχθεί από την ανθεκτική οικονομική ανάπτυξη των ΗΠΑ και ένα ενδεχομένως λιγότερο ευμετάβλητο περιβάλλον άσκησης οικονομικής πολιτικής.

Όσον αφορά τις μετοχές, ο Ulgen επισημαίνει ότι τα υψηλότερα επιτόκια και η πρόσφατη αδυναμία των τεχνολογικών τίτλων έχουν δημιουργήσει ένα δυσκολότερο περιβάλλον για τις αγορές.

Ωστόσο, προσθέτει ότι οι αποτιμήσεις αρχίζουν και πάλι να εμφανίζονται ελκυστικές. Αυτό ισχύει ιδιαίτερα για τις αναδυόμενες αγορές, όπου οι αποτιμήσεις δεν είχαν φθάσει ποτέ σε υπερβολικά επίπεδα, ενώ οι οικονομίες τους εξακολουθούν να επωφελούνται από χαμηλότερα επίπεδα χρέους και σχετικά περιορισμένες επενδυτικές τοποθετήσεις.