Η Ευρώπη προβάλλει ως το πιο προβλέψιμο επενδυτικό περιβάλλον

Παρά το γεγονός ότι και η αγορά ομολόγων της ευρωζώνης επηρεάστηκε από τη διεθνή αναταραχή που προκάλεσαν ο πόλεμος στη Μέση Ανατολή και η ενεργειακή κρίση, αρκετοί επενδυτές εκτιμούν ότι οι προοπτικές της ευρωπαϊκής οικονομίας παραμένουν περισσότερο προβλέψιμες σε σχέση με εκείνες των Ηνωμένων Πολιτειών, της Βρετανίας και της Ιαπωνίας.

Η σταθερότερη δημοσιονομική εικόνα, σε συνδυασμό με την αξιοπιστία της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, ενισχύουν την ελκυστικότητα των ευρωπαϊκών κρατικών τίτλων.

Πιέσεις στα ιαπωνικά ομόλογα

Στην Ιαπωνία, η τελευταία δημοπρασία 10ετών κρατικών ομολόγων κατέγραψε τη χαμηλότερη ζήτηση από τον Μάιο του 2025, ενώ οι αποδόσεις των 30ετών τίτλων ανήλθαν στα υψηλότερα επίπεδα από το 2007.

Το spread έναντι των αντίστοιχων γερμανικών ομολόγων διευρύνθηκε στο υψηλότερο επίπεδο του τελευταίου έτους, αντανακλώντας τις αυξημένες ανησυχίες των επενδυτών για τη μακροπρόθεσμη πορεία των ιαπωνικών δημόσιων οικονομικών.

Παράλληλα, η άνοδος των αμυντικών δαπανών, οι δημογραφικές πιέσεις, οι γεωπολιτικές εξελίξεις και οι πληθωριστικοί κίνδυνοι ενισχύουν τις επιφυλάξεις απέναντι στα κρατικά ομόλογα μεγάλης διάρκειας.

Η αβεβαιότητα γύρω από τη Fed πιέζει τα αμερικανικά Treasuries

Στις Ηνωμένες Πολιτείες, οι αγορές εξακολουθούν να αξιολογούν τη στάση της Federal Reserve υπό τη νέα ηγεσία του Kevin Warsh.

Η περιορισμένη καθοδήγηση από τη Fed έχει αυξήσει την αβεβαιότητα σχετικά με τη μελλοντική πορεία του πληθωρισμού και των επιτοκίων. Ως αποτέλεσμα, οι αποδόσεις των 30ετών αμερικανικών ομολόγων εκτινάχθηκαν στο 5,2%, ενώ το δολάριο αποδυναμώθηκε και οι αμερικανικές μετοχές υποχώρησαν, εικόνα που σύμφωνα με τους αναλυτές αντανακλά κυρίως ανησυχίες για τον πληθωρισμό.

Ο Mark Cabana, επικεφαλής στρατηγικής επιτοκίων της Bank of America, χαρακτηρίζει την εξέλιξη αυτή ως «κλασικό πλήγμα στην αξιοπιστία της κεντρικής τράπεζας».

Βρετανία: Δημοσιονομικές ανησυχίες ενόψει προϋπολογισμού

Αντίστοιχη επιφυλακτικότητα επικρατεί και στη βρετανική αγορά ομολόγων.

Οι επενδυτές αναμένουν τον πρώτο προϋπολογισμό της νέας κυβέρνησης του Andy Burnham στα τέλη Οκτωβρίου, προκειμένου να αξιολογήσουν τον τρόπο χρηματοδότησης των αυξημένων αμυντικών δαπανών και των κοινωνικών δαπανών.

Οι αποδόσεις των 30ετών βρετανικών ομολόγων παραμένουν ήδη οι υψηλότερες μεταξύ των μεγάλων ανεπτυγμένων οικονομιών.

Η ΕΚΤ θεωρείται πιο αξιόπιστη

Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα συνεχίζει να αποτελεί σημείο αναφοράς για τους επενδυτές.

Παρότι στη συνεδρίασή της διατήρησε αμετάβλητα τα επιτόκια, οι δηλώσεις της προέδρου Κριστίν Λαγκάρντ άφησαν ανοικτό το ενδεχόμενο νέας αύξησης τον Σεπτέμβριο, εφόσον οι πληθωριστικές πιέσεις το απαιτήσουν.

Οι αγορές προεξοφλούν αύξηση επιτοκίων κατά περίπου 25 μονάδες βάσης έως το τέλος του έτους, ενώ τα συμβόλαια swaps αποδίδουν πιθανότητα άνω του 60% για μία ακόμη κίνηση σύσφιγξης.

UBS: Η Ευρώπη δεν αντιμετωπίζει πρόβλημα πληθωρισμού

Ο Kevin Zhao, επικεφαλής παγκόσμιων κρατικών ομολόγων και συναλλάγματος της UBS Asset Management, εκτιμά ότι οι αγορές υπερεκτιμούν τον βαθμό σύσφιγξης της νομισματικής πολιτικής στην Ευρωζώνη.

Κατά την άποψή του, η άνοδος της απόδοσης των γερμανικών 10ετών ομολόγων πάνω από το 3% δημιούργησε ελκυστικό σημείο εισόδου για τους επενδυτές.

«Η Ευρώπη δεν αντιμετωπίζει πρόβλημα πληθωρισμού όπως οι Ηνωμένες Πολιτείες ή το Ηνωμένο Βασίλειο. Διαθέτει μια ιδιαίτερα αξιόπιστη και ανεξάρτητη κεντρική τράπεζα, ενώ μακροπρόθεσμα χαρακτηρίζεται από χαμηλή ανάπτυξη και χαμηλό πληθωρισμό», σημειώνει.

Στο ίδιο μήκος κύματος κινείται και η Aviva Investors, η οποία θεωρεί ότι η πρόσφατη άνοδος των αποδόσεων έχει δημιουργήσει ελκυστικές ευκαιρίες τοποθέτησης στα κρατικά ομόλογα της ευρωζώνης.

Η επιλογή χώρας παραμένει καθοριστική

Παρά τη γενικότερη στροφή προς την Ευρώπη, οι διαχειριστές επισημαίνουν ότι δεν αντιμετωπίζουν όλες τις αγορές κρατικού χρέους με τον ίδιο τρόπο.

Η Kim Crawford της JPMorgan Asset Management έχει μειώσει την έκθεσή της στα μακροπρόθεσμα ιταλικά ομόλογα, ενόψει των δύσκολων διαπραγματεύσεων για τον προϋπολογισμό και των πολιτικών τριγμών στον κυβερνητικό συνασπισμό της Giorgia Meloni.

Αντίθετα, εμφανίζεται πιο θετική για τα γαλλικά κρατικά ομόλογα, καθώς θεωρεί ότι η διαφορά απόδοσης σχεδόν 80 μονάδων βάσης έναντι των γερμανικών Bunds προσφέρει ελκυστικό σημείο εισόδου για τους επενδυτές.

Το βασικό συμπέρασμα των διεθνών διαχειριστών είναι ότι, σε ένα περιβάλλον αυξημένης γεωπολιτικής αβεβαιότητας και δημοσιονομικών προκλήσεων, η ευρωπαϊκή αγορά ομολόγων επανέρχεται στο επίκεντρο των επενδυτικών επιλογών, χωρίς ωστόσο να εκλείπει η ανάγκη προσεκτικής επιλογής μεταξύ των επιμέρους αγορών της ευρωζώνης.