ΑΞΕ: η Ελλάδα οδεύει σε πραγματικό ιστορικό ρεκόρ ξένων επενδύσεων το 2026

Σε νέο ρεκόρ Αμέσων Ξένων Επενδύσεων οδεύει η χώρα το 2026. Αν η περσινή επίδοση αποτέλεσε μόνο τυπικό ρεκόρ, φέτος η χώρα φαίνεται να πηγαίνει για πραγματικό ιστορικό ρεκόρ, καθώς έχει στηθεί ένας «χορός» δισεκατομμυρίων ευρώ γύρω από αποκτήσεις εισηγμένων και μη επιχειρήσεων.

Τα μεγέθη του πενταμήνου

Το ποσό του πενταμήνου είναι υπερδιπλάσιο του 2025 και σχεδόν τετραπλάσιο του 2024, με τη ροή Μαΐου να είναι υπερτετραπλάσια της αντίστοιχης περσινής.

Οι δύο μεγάλες συναλλαγές πίσω από το ρεκόρ

Η ΤτΕ αποδίδει τη μεγάλη αύξηση κυρίως σε δύο κινήσεις:

Εκτιμάται ότι αυτές οι δύο συναλλαγές διαμόρφωσαν περίπου τα 2/3 των εισερχόμενων ΑΞΕ για το πρώτο πεντάμηνο — χωρίς όμως να προσδιορίζεται επακριβώς το ακριβές ύψος συμβολής της καθεμιάς.

Άλλες σημαντικές ροές του πενταμήνου

Οι διαθέσεις μετοχών (CrediaBank, Cenergy) και οι αυξήσεις κεφαλαίου μεγάλων εισηγμένων ξεπερνούν συνολικά τα €3 δισ., με σημαντικό μέρος να αποτελεί αγορές μετοχικών τίτλων από ξένους επενδυτές — συνδέοντας άμεσα το ρεκόρ ΑΞΕ με το ρεκόρ εισροών σε ελληνικές μετοχές που έχει ήδη αναλυθεί.

Η σημασία του «πραγματικού» ρεκόρ

Πέρυσι οι ΑΞΕ είχαν φτάσει τυπικά τα €11,3 δισ., ωστόσο το μέγεθος αυτό ήταν παραπλανητικό: η ΤτΕ είχε συμπεριλάβει ως εισερχόμενη ΑΞΕ τη μεταβίβαση ελέγχου της Metlen Energy & Metals A.E. στη νέα μητρική Metlen Energy & Metals PLC (Λονδίνο), κίνηση που συνέβαλε €5,8 δισ. τον Αύγουστο 2025 — απλή λογιστική/εταιρική αναδιάρθρωση, όχι πραγματική νέα επένδυση.

Αφαιρώντας αυτή τη λογιστική εγγραφή, οι πραγματικές ΑΞΕ του 2025 (~€5,5 δισ.) ήταν μάλιστα χαμηλότερες από αυτές του 2024 (€7 δισ.). Φέτος όμως, με τον πήχη ήδη ξεπερασμένο μέσα στο πρώτο πεντάμηνο και δεδομένης της συνεχιζόμενης ροής μεγάλων συναλλαγών (UniCredit-Alpha Bank, ΔΕΗ, CrediaBank, Cenergy, καθώς και οι υπόλοιπες ΑΜΚ), η φετινή χρονιά φαίνεται να οδεύει προς πραγματικό, ουσιαστικό ρεκόρ, αν και πάλι λόγω Χ.Α. και εταιρικών πράξεων.  

Τι σημαίνει αυτό συνολικά

Η εικόνα αυτή επιβεβαιώνει και ποσοτικοποιεί, μέσα από τα επίσημα στοιχεία ισοζυγίου πληρωμών της ΤτΕ, την αφήγηση αυξημένης διεθνούς εμπιστοσύνης προς την ελληνική αγορά που έχει ήδη αναλυθεί εκτενώς — με τη διαφορά ότι εδώ αναδεικνύεται η μεθοδολογική διάκριση ανάμεσα σε «τυπικές» και «πραγματικές» ΑΞΕ, κρίσιμη για όποιον θέλει να αξιολογήσει με ακρίβεια το πραγματικό μέγεθος της επενδυτικής έλξης της χώρας και όχι απλώς λογιστικές μεταβιβάσεις ελέγχου μεταξύ συνδεδεμένων εταιρειών.

UBS: Νέα εποχή για τις ελληνικές τράπεζες – Τα διαφορετικά επενδυτικά stories των 4 συστημικών 

Τα αποτελέσματα του β' τριμήνου επιβεβαίωσαν ότι οι ελληνικές τράπεζες συνεχίζουν να υπερβαίνουν τις προσδοκίες της αγοράς. Ωστόσο, σύμφωνα με την UBS, ο κλάδος περνά πλέον σε μια νέα φάση, όπου το επενδυτικό αφήγημα κάθε τράπεζας διαφοροποιείται σημαντικά.

Η ελβετική επενδυτική τράπεζα διατηρεί σύσταση Buy και για τις τέσσερις συστημικές τράπεζες, εκτιμώντας ότι όλες διαθέτουν σημαντικούς καταλύτες για περαιτέρω δημιουργία αξίας, αλλά για διαφορετικούς λόγους.

Οι τιμές-στόχοι της UBS

 Τα διαφορετικά επενδυτικά stories των ελληνικών τραπεζών

Eurobank: Το πλεονέκτημα της γεωγραφικής διαφοροποίησης

Για την UBS, η επενδυτική περίπτωση της Eurobank δεν βασίζεται μόνο στις ισχυρές τριμηνιαίες επιδόσεις, αλλά κυρίως στη δομή του επιχειρηματικού της μοντέλου.

Η παρουσία στη Νοτιοανατολική Ευρώπη συνεχίζει να αποτελεί σημαντικό ανταγωνιστικό πλεονέκτημα, καθώς οι οικονομίες της περιοχής αναπτύσσονται ταχύτερα, ενώ η Βουλγαρία εξακολουθεί να εμφανίζει ιδιαίτερα υψηλή πιστωτική επέκταση.

Παράλληλα:

υψηλότερα περιθώρια κερδοφορίας στις διεθνείς δραστηριότητες,

ολοκλήρωση της εξαγοράς της Eurolife,

περαιτέρω ενίσχυση των προμηθειών.

Η UBS θεωρεί ότι το τρέχον επιχειρηματικό σχέδιο της Eurobank ενδέχεται να αποδειχθεί συντηρητικό σε ορίζοντα τριετίας, αφήνοντας σημαντικά περιθώρια θετικών εκπλήξεων.

Πειραιώς: Η μεγαλύτερη πιθανότητα νέων ανοδικών αναθεωρήσεων

Η Πειραιώς αποτελεί, σύμφωνα με την UBS, την τράπεζα με το μεγαλύτερο περιθώριο περαιτέρω αναβαθμίσεων των εκτιμήσεων.

Τα αποτελέσματα του β' τριμήνου ξεπέρασαν τις προβλέψεις, ενώ η διοίκηση εξακολουθεί να εμφανίζεται πιο συντηρητική από ό,τι δικαιολογεί η πραγματική δυναμική των μεγεθών.

Η UBS αύξησε τις εκτιμήσεις της για τα προσαρμοσμένα κέρδη ανά μετοχή του 2026 στα 0,99 ευρώ, διατηρώντας παράλληλα την τιμή-στόχο στα 12 ευρώ.

Οι βασικοί καταλύτες

ισχυρή διατήρηση των καθαρών εσόδων από τόκους (NII),

βελτίωση του καθαρού επιτοκιακού περιθωρίου,

σημαντική αύξηση προμηθειών μετά την ενσωμάτωση της Εθνικής Ασφαλιστικής.

Το βασικό μήνυμα της UBS είναι ότι η αγορά πιθανότατα θα συνεχίσει να αναθεωρεί ανοδικά τις προβλέψεις της για την Πειραιώς.

Εθνική Τράπεζα: Το ισχυρότερο κεφαλαιακό πλεονέκτημα

Για την Εθνική Τράπεζα, η UBS θεωρεί ότι το επενδυτικό ενδιαφέρον μετατοπίζεται πλέον από την κερδοφορία στη διαχείριση του πλεονάζοντος κεφαλαίου.

Με δείκτη CET1 17,3%, η τράπεζα διαθέτει περίπου 1,8 δισ. ευρώ πλεονάζοντος κεφαλαίου.

Τι μπορεί να αξιοποιήσει η διοίκηση

Η UBS υπογραμμίζει επίσης:

ισχυρή πιστωτική ανάπτυξη στις επιχειρηματικές χορηγήσεις,

συνεχιζόμενη οργανική δημιουργία κεφαλαίου,

ελκυστική αποτίμηση έναντι των ευρωπαϊκών τραπεζών.

Η τιμή-στόχος παραμένει στα 18,70 ευρώ.

Alpha Bank: Το βλέμμα στο νέο business plan

Η UBS εμφανίζεται περισσότερο επιφυλακτική ως προς τον άμεσο καταλύτη για την Alpha Bank.

Παρότι τα αποτελέσματα του δεύτερου τριμήνου ήταν ισχυρά και η διοίκηση αύξησε την πρόβλεψη για τα κέρδη ανά μετοχή στα 0,41 ευρώ, η επενδυτική τράπεζα θεωρεί ότι σημαντικό μέρος της βελτίωσης έχει ήδη αποτιμηθεί από την αγορά.

Έτσι, το ενδιαφέρον στρέφεται πλέον στο Capital Markets Day του Νοεμβρίου, όπου θα παρουσιαστεί το νέο στρατηγικό σχέδιο.

Τι θα αναζητήσει η αγορά

επιτάχυνση της ανάπτυξης των προμηθειών,

αξιοποίηση της AXIA Ventures,

συνέργειες από τη συνεργασία με τη UniCredit,

περαιτέρω βελτίωση της απόδοσης ιδίων κεφαλαίων (RoTE).

Τα βασικά συμπεράσματα της UBS

Η εικόνα του κλάδου

Η UBS εκτιμά ότι οι ελληνικές τράπεζες έχουν αφήσει οριστικά πίσω τους τη φάση της εξυγίανσης και της ανάκαμψης, εισερχόμενες πλέον σε μια περίοδο στρατηγικής διαφοροποίησης.

Παρά τις διαφορετικές επενδυτικές ιστορίες, ο κοινός παρονομαστής παραμένει η ισχυρή οργανική δημιουργία κεφαλαίου, η αυξανόμενη κερδοφορία και οι ελκυστικές αποδόσεις προς τους μετόχους, στοιχεία που, σύμφωνα με την επενδυτική τράπεζα, εξακολουθούν να αφήνουν περιθώρια περαιτέρω ανόδου για τον ελληνικό τραπεζικό κλάδο.

Alpha Bank β' τρίμηνο 2026: Επιτάχυνση σε όλα τα μεγέθη — αναβάθμιση στόχου EPS στα 0,41 ευρώ

Το β' τρίμηνο ήταν από τα ισχυρότερα στην ιστορία της Alpha Bank μετά την κρίση — και η διοίκηση το επιβεβαίωσε με αναβάθμιση guidance. Η τράπεζα δεν στηρίζεται πλέον μόνο στα επιτόκια — χτίζει ένα διαφοροποιημένο επιχειρηματικό μοντέλο.

Τα βασικά μεγέθη β' τριμήνου

Πρώτο εξάμηνο — η μεγάλη εικόνα

Πιστωτική επέκταση — ο κινητήριος μοχλός

Ισολογισμός και κεφαλαιακή εικόνα

Διανομές προς μετόχους

Το μεγάλο story: διαφοροποίηση από χορηγήσεις σε χρηματοοικονομικό όμιλο 

Τρεις αριθμοί αποτυπώνουν τη μετάβαση: έσοδα συναλλακτικής τραπεζικής +38% σε 18 μήνες, AXIA σε συναλλαγές >10 δισ. ευρώ α' εξαμήνου, UniCredit συνεργασία σε διεθνείς χρηματοδοτήσεις/κεφαλαιαγορές. Η Alpha Bank του 2026 δεν μοιάζει με αυτή του 2022 — και αυτό είναι ακριβώς το επενδυτικό επιχείρημα.

ΟΛΠ: Από διαχειριστής λιμανιού σε επενδυτική πλατφόρμα — οι καταστατικές αλλαγές που ανοίγουν νέο κεφάλαιο 

Στις 27 Αυγούστου η Έκτακτη Γενική Συνέλευση του ΟΛΠ ψηφίζει αλλαγές στο καταστατικό που δεν είναι τυπική διαδικασία — είναι στρατηγική επανατοποθέτηση. Ο Οργανισμός Λιμένος Πειραιώς αποκτά τη νομική υποδομή για να λειτουργεί ως επενδυτική πλατφόρμα στον χώρο των λιμένων και της εφοδιαστικής αλυσίδας.

Τι αλλάζει — οι τρεις άξονες

1. Διαχείριση λιμένων εκτός Πειραιά

Ο ΟΛΠ αποκτά τη δυνατότητα να αναλαμβάνει τη διαχείριση άλλων λιμένων στην Ελλάδα και στο εξωτερικό. Συμμετοχή σε διαγωνισμούς παραχώρησης, κοινοπρακτικά επενδυτικά σχήματα, ανάπτυξη λιμενικών εγκαταστάσεων αλλού — όλα γίνονται πλέον εφικτά. Η διατύπωση «ιδίως, αλλά όχι αποκλειστικά» αφήνει ακόμα μεγαλύτερο χώρο ευελιξίας.

2. Logistics και υπηρεσίες εφοδιαστικής αλυσίδας

Ο ΟΛΠ δεν θα είναι μόνο λιμάνι — θα μπορεί να αναπτύσσει αποθήκευση, διανομή, χερσαίες μεταφορές, οργάνωση εμπορευματικών ροών. Αυτό είναι το μοντέλο των μεγάλων ευρωπαϊκών λιμανιών: από διαχειριστής υποδομών σε πάροχος ολοκληρωμένων υπηρεσιών.

3. Επενδύσεις, εξαγορές, θυγατρικές

Τι δεν αλλάζει

Ο Πειραιάς παραμένει ο κεντρικός σκοπός — η Σύμβαση Παραχώρησης με το Ελληνικό Δημόσιο (2002, τροποποίηση 2016) παραμένει ο πυρήνας. Έδρα: Δήμος Πειραιώς. Διάρκεια: έως 1η Μαρτίου 2098.

Η στρατηγική λογική

Οι αλλαγές δεν προαναγγέλλουν συγκεκριμένη επένδυση ή διαγωνισμό. Δημιουργούν όμως το καταστατικό πλαίσιο για να μπορεί ο ΟΛΠ να κινηθεί γρήγορα όταν παρουσιαστεί ευκαιρία — χωρίς να χρειάζεται κάθε φορά να τροποποιεί το καταστατικό.

Ένας ΟΛΠ με τεχνογνωσία, οικονομική βάση και διεθνή διασύνδεση μπορεί να αποτελέσει ισχυρό παράγοντα στην αγορά λιμενικών παραχωρήσεων — μια αγορά που ανθεί σε Μεσόγειο και Ευρώπη. Η ερώτηση δεν είναι αν ο ΟΛΠ θα κινηθεί — αλλά πότε και πού.

Το χρέος των κολοσσών AI «τρίζει»: CDS σε ιστορικά υψηλά, η Νότια Κορέα ήδη διορθώνει

Η τεχνητή νοημοσύνη πνίγεται στα χρέη, έστω και με κάποια διάθεση υπερβολής, μπορεί όμως και όχι. Η εκρηκτική ανάπτυξη οδηγεί τους μεγαλύτερους τεχνολογικούς ομίλους παγκοσμίως σε επενδύσεις-ρεκόρ για data centers, chips και υποδομές — όμως η αύξηση του δανεισμού αρχίζει πλέον να προκαλεί ανησυχία στις αγορές ομολόγων για τη βιωσιμότητα του κύκλου.

Τα CDS εκτοξεύονται

Η άνοδος του CDS της Nvidia δεν σημαίνει άμεσο κίνδυνο χρεοκοπίας, αλλά καταγράφει τον κίνδυνο υπερδανεισμού. Ακόμη και Microsoft, Alphabet, Amazon και Meta βλέπουν τα CDS τους να ανεβαίνουν — ένδειξη ότι οι επενδυτές αρχίζουν να εξετάζουν αν οι εταιρείες έχουν αναλάβει περισσότερες υποχρεώσεις από όσες μπορούν να διαχειριστούν.

Το «κυκλικό δίκτυο» AI

Δημιουργείται ένα μοντέλο αλληλεξάρτησης όπου προμηθευτές χρηματοδοτούν ουσιαστικά τους πελάτες τους για να αγοράσουν τα δικά τους προϊόντα — ένα «παιχνίδι μουσικών καρεκλών» που λειτουργεί όσο η εμπιστοσύνη παραμένει ισχυρή, αλλά όπου η απώλεια ενός κρίκου θα μπορούσε να προκαλέσει σοβαρές αναταράξεις. Ενδεικτικά αναφέρονται συμφωνίες υποδομών AI άνω των $750 δισ., μεταξύ των οποίων χρηματοδότηση $250 δισ. για την OpenAI και συνεργασία άνω των $500 δισ. με τη νοτιοκορεατική SK.

Τα μεγέθη του δανεισμού

Η Moody's σημειώνει ότι, παρά τους ισχυρούς χρηματοοικονομικούς δείκτες, παρατηρείται σημαντική αλλαγή στη δομή των ισολογισμών — οι εταιρείες διαθέτουν από τα μεγαλύτερα αποθέματα ρευστότητας στην ιστορία, αλλά ο δανεισμός έχει αυξηθεί σημαντικά λόγω του ύψους των επενδύσεων.

Ο ανταγωνισμός από φθηνότερα κινεζικά μοντέλα

Πρόσθετος παράγοντας αβεβαιότητας είναι η εμφάνιση φθηνότερων, αποτελεσματικών μοντέλων AI από την Κίνα, που θέτει ερωτήματα αν οι τεράστιες αμερικανικές επενδύσεις θα αποδώσουν τα αναμενόμενα κέρδη.