|
Υπάρχουν ορισμένα
μεγέθη που αποτυπώνουν καλύτερα από οποιαδήποτε ανάλυση το
πόσο έχει αλλάξει η παγκόσμια χρηματιστηριακή αγορά τα
τελευταία χρόνια. Ένα από αυτά, έχοντας αναφερθεί και άλλες
φορές σε αντίστοιχα νούμερα, είναι η σύγκριση της
χρηματιστηριακής αξίας της Nvidia με ολόκληρες εθνικές
αγορές.
Και το αποτέλεσμα είναι εντυπωσιακό:
η Nvidia έχει πλέον χρηματιστηριακή αξία περίπου
5,5 τρισ. δολαρίων, όταν ολόκληρη η γερμανική
χρηματιστηριακή αγορά αποτιμάται στα 3,1 τρισ. δολάρια και η
ιταλική στα 1,4 τρισ. δολάρια.
Δηλαδή, Γερμανία και
Ιταλία μαζί φτάνουν περίπου τα 4,5 τρισ. δολάρια,
ενώ η Nvidia βρίσκεται περίπου 1 τρισ.
δολάρια υψηλότερα, εξέλιξη που θα λέγαμε πως
ανάμεσα σε άλλα δείχνει και την ευρωπαϊκή γύμνια.
Πρόκειται για μία
από εκείνες τις συγκρίσεις που δείχνουν με τον πιο καθαρό
τρόπο το μέγεθος της συγκέντρωσης κεφαλαιοποίησης στις
αμερικανικές mega-cap τεχνολογικές εταιρείες και, κυρίως,
στις εταιρείες που βρίσκονται στην καρδιά της επανάστασης
της τεχνητής νοημοσύνης.
Η Nvidia
μεγαλύτερη από ολόκληρες οικονομίες
Το εντυπωσιακό δεν
είναι μόνο ότι η Nvidia έχει ξεπεράσει τη χρηματιστηριακή
αξία μιας μεγάλης ευρωπαϊκής αγοράς.
Είναι ότι πλέον μία και
μόνο εταιρεία αξίζει περισσότερο από τις εισηγμένες
εταιρείες δύο από τις μεγαλύτερες οικονομίες της Ευρώπης
μαζί.
Με βάση τα
στοιχεία του διαγράμματος:
Αγορά
|
Συνολική χρηματιστηριακή αξία
|
Nvidia
|
$5,5 τρισ.
|
Ηνωμένο Βασίλειο
|
$4,7 τρισ.
|
Καναδάς
|
$4,4 τρισ.
|
Ταϊβάν
|
$4,2 τρισ.
|
Νότια Κορέα
|
$3,8 τρισ.
|
Γαλλία
|
$3,2 τρισ.
|
Γερμανία
|
$3,1 τρισ.
|
Αυστραλία
|
$2,1 τρισ.
|
Ισπανία
|
$1,5 τρισ.
|
Ιταλία
|
$1,4 τρισ.
|
Η εικόνα είναι πραγματικά ακραία. Η
Nvidia δεν είναι πλέον απλώς η μεγαλύτερη εταιρεία του
κόσμου. Η κεφαλαιοποίησή της είναι συγκρίσιμη ή υψηλότερη
από την ολόκληρη χρηματιστηριακή αξία μεγάλων
ανεπτυγμένων αγορών.
Μάλιστα, στα τέλη Αυγούστου η Nvidia
κινήθηκε κοντά στα 5,5 τρισ. δολάρια,
μετά το νέο ισχυρό ράλι της μετοχής. Μόνο σε μία συνεδρίαση,
στις 27 Αυγούστου, η χρηματιστηριακή της αξία αυξήθηκε κατά
περίπου 440 δισ. δολάρια.
Και εδώ βρίσκεται
το πραγματικό παράδοξο
Η σύγκριση δεν
σημαίνει φυσικά ότι η Nvidia είναι «μεγαλύτερη» από τη
Γερμανία ή την Ιταλία ως οικονομία.
Η χρηματιστηριακή
αξία μετρά την αξία των εισηγμένων εταιρειών και όχι το ΑΕΠ
μιας χώρας.
Όμως η σύγκριση είναι εξαιρετικά χρήσιμη
επειδή δείχνει πού κατευθύνεται το παγκόσμιο
επενδυτικό κεφάλαιο.
Η Nvidia βρίσκεται
στην καρδιά της επενδυτικής έκρηξης γύρω από την τεχνητή
νοημοσύνη. Οι τεράστιες επενδύσεις σε data centers, AI
accelerators και υποδομές υπολογιστικής ισχύος έχουν
μετατρέψει την εταιρεία από έναν κορυφαίο κατασκευαστή chips
σε έναν από τους βασικότερους «παίκτες» της παγκόσμιας
τεχνολογικής οικονομίας.
Η αγορά, επομένως,
δεν αποτιμά μόνο τα σημερινά κέρδη της Nvidia.
Αποτιμά την
προσδοκία ότι η ζήτηση για υπολογιστική ισχύ θα συνεχίσει να
αυξάνεται με εξαιρετικά υψηλούς ρυθμούς τα επόμενα χρόνια.
Η Nvidia ως
σύμβολο της AI οικονομίας
Το μέγεθος της
Nvidia πρέπει να ιδωθεί και μέσα από την εκρηκτική αύξηση
των κερδών και των εσόδων της.
Η εταιρεία
βρίσκεται σε ένα σημείο της αλυσίδας AI όπου συγκεντρώνεται
τεράστια οικονομική αξία. Οι μεγαλύτερες εταιρείες
τεχνολογίας στον κόσμο επενδύουν δεκάδες ή και εκατοντάδες
δισεκατομμύρια δολάρια σε υποδομές τεχνητής νοημοσύνης και
μεγάλο μέρος αυτής της δαπάνης καταλήγει, άμεσα ή έμμεσα,
στην αγορά των chips και των συστημάτων της Nvidia.
Αυτό εξηγεί γιατί
η αγορά είναι διατεθειμένη να αποδώσει τόσο υψηλή
κεφαλαιοποίηση στην εταιρεία.
Το ενδιαφέρον είναι ότι πλέον η Nvidia
έχει φτάσει σε ένα μέγεθος όπου ακόμη και μια
σχετικά μικρή ποσοστιαία μεταβολή στη μετοχή της
μεταφράζεται σε εκατοντάδες δισεκατομμύρια δολάρια.
Για παράδειγμα, μια άνοδος 10% σε
κεφαλαιοποίηση 5,5 τρισ. δολαρίων αντιστοιχεί σε περίπου
550 δισ. δολάρια.
Για να
αντιληφθούμε το μέγεθος, αυτό είναι ποσό που μπορεί να
προσεγγίζει ή να ξεπερνά τη συνολική χρηματιστηριακή αξία
ολόκληρων χωρών.
Το μεγάλο στοίχημα
της Wall Street
Αυτό όμως
δημιουργεί και ένα ιδιαίτερα σημαντικό ερώτημα.
Πόσο μπορεί να
συνεχιστεί αυτή η συγκέντρωση;
Η αγορά ουσιαστικά
έχει κάνει ένα τεράστιο στοίχημα ότι η επανάσταση της
τεχνητής νοημοσύνης θα συνεχίσει να δημιουργεί κέρδη με
ρυθμούς που δικαιολογούν τις σημερινές αποτιμήσεις.
Μέχρι σήμερα, το
στοίχημα έχει αποδειχθεί εξαιρετικά κερδοφόρο.
Όμως όσο μεγαλώνει
η Nvidia, τόσο υψηλότερες είναι και οι απαιτήσεις που πρέπει
να ικανοποιεί.
Μια εταιρεία με
κεφαλαιοποίηση 500 δισ. δολαρίων μπορεί να αυξήσει την αξία
της κατά 1 τρισ. δολάρια και να έχει πολλαπλασιάσει το
μέγεθός της.
Μια εταιρεία στα 5,5 τρισ.
δολάρια χρειάζεται πλέον ασύλληπτη αύξηση
κερδών και ταμειακών ροών για να συνεχίσει να δημιουργεί
αντίστοιχες αποδόσεις χωρίς να απαιτείται ακόμη μεγαλύτερη
επέκταση των αποτιμητικών πολλαπλασιαστών.
Το άλλο μεγάλο
θέμα: η συγκέντρωση του S&P 500
Και εδώ η Nvidia
συνδέεται με ένα ευρύτερο φαινόμενο.
Η αμερικανική
χρηματιστηριακή αγορά έχει γίνει εξαιρετικά συγκεντρωμένη
στις μεγαλύτερες τεχνολογικές εταιρείες.
Nvidia, Microsoft,
Apple, Alphabet, Amazon, Meta και άλλες mega-cap εταιρείες
έχουν αποκτήσει τόσο μεγάλο βάρος ώστε η πορεία τους
επηρεάζει δυσανάλογα τους βασικούς χρηματιστηριακούς
δείκτες.
Αυτό σημαίνει ότι
μπορεί ο S&P 500 να κινείται ανοδικά, ενώ σημαντικό τμήμα
της υπόλοιπης αγοράς να παρουσιάζει πολύ πιο αδύναμη εικόνα.
Η Nvidia αποτελεί
ίσως το χαρακτηριστικότερο παράδειγμα αυτής της νέας
πραγματικότητας.
Μία εταιρεία που
πριν από λίγα χρόνια ήταν σχετικά μικρός παίκτης σε σχέση με
τα μεγαθήρια της Wall Street έχει πλέον μεγαλύτερη
χρηματιστηριακή αξία από ολόκληρες ανεπτυγμένες
χρηματιστηριακές αγορές.
Η Ευρώπη βρίσκεται
στην άλλη πλευρά της σύγκρισης
Η αντίθεση με την
Ευρώπη είναι εξίσου σημαντική.
Η Γερμανία
διαθέτει τεράστια βιομηχανική βάση, κορυφαίες
αυτοκινητοβιομηχανίες, χημικές εταιρείες, βιομηχανικούς
ομίλους και παγκόσμιους εξαγωγικούς πρωταθλητές.
Η Ιταλία διαθέτει
επίσης ένα τεράστιο δίκτυο επιχειρήσεων, από τράπεζες και
βιομηχανίες μέχρι luxury brands και ενεργειακούς ομίλους.
Και όμως, η συνολική χρηματιστηριακή αξία
των εισηγμένων εταιρειών των δύο χωρών μαζί υπολείπεται κατά
περίπου 1 τρισ. δολάρια της
Nvidia.
Αυτό αποκαλύπτει και ένα διαχρονικό
πρόβλημα των ευρωπαϊκών αγορών: η Ευρώπη
διαθέτει ισχυρές επιχειρήσεις, αλλά πολύ μικρότερη παρουσία
σε εταιρείες τεχνολογίας με τεράστιους ρυθμούς ανάπτυξης και
παγκόσμια επενδυτική απήχηση.
Δεν είναι απλώς
μια ιστορία για τη Nvidia
Το σημαντικότερο
συμπέρασμα είναι επομένως ευρύτερο.
Η σύγκριση Nvidia – Γερμανίας – Ιταλίας
αποτυπώνει τη μετατόπιση της παγκόσμιας
οικονομικής και χρηματιστηριακής ισχύος προς την τεχνολογία,
την τεχνητή νοημοσύνη και τις αμερικανικές mega-cap
εταιρείες.
Και ταυτόχρονα
δείχνει πόσο μεγάλη έχει γίνει η απόσταση μεταξύ των
εταιρειών που βρίσκονται στο επίκεντρο της νέας τεχνολογικής
επανάστασης και των παραδοσιακών ευρωπαϊκών επιχειρήσεων.
Η Nvidia στα 5,5 τρισ.
δολάρια δεν είναι απλώς μια εντυπωσιακή
χρηματιστηριακή αποτίμηση.
Είναι ένα σύμβολο
της εποχής.
Μία εταιρεία αξίζει περίπου 1
τρισ. δολάρια περισσότερο από τις χρηματιστηριακές αγορές
Γερμανίας και Ιταλίας μαζί.
Και ίσως αυτή να είναι μία από τις πιο
χαρακτηριστικές εικόνες για το πού βρίσκεται σήμερα το
παγκόσμιο χρηματιστηριακό χρήμα: λιγότερο
στις παραδοσιακές οικονομίες και περισσότερο στην AI
επανάσταση.
|
