Καθαρά έσοδα από τόκους και πιστωτική επέκταση

Η Beta Securities προβλέπει ότι τα καθαρά έσοδα από τόκους θα αυξηθούν κατά 1,5% έως 4% σε τριμηνιαία βάση και κατά 9% έως 12% σε ετήσια βάση. Η εξέλιξη αυτή αναμένεται να υποστηριχθεί από την αύξηση των δανείων, τη διεύρυνση των χαρτοφυλακίων ομολόγων και τη συγκράτηση του κόστους των καταθέσεων. Τα καθαρά επιτοκιακά περιθώρια εκτιμάται ότι θα παραμείνουν σε γενικές γραμμές σταθερά ή θα παρουσιάσουν μικρή βελτίωση.

Στο μέτωπο των χορηγήσεων, η καθαρή πιστωτική επέκταση για τις τέσσερις τράπεζες εκτιμάται συνολικά σε περίπου 2,3 δισ. ευρώ. Η επίδοση αναμένεται χαμηλότερη από εκείνη του β’ τριμήνου, εξέλιξη που αποδίδεται στην εποχικότητα, στις αυξημένες αποπληρωμές δανείων τον Ιούλιο και στην υποτονική δραστηριότητα του Αυγούστου.

Αναλυτικότερα, η Eurobank αναμένεται να καταγράψει καθαρή αύξηση δανείων περίπου 1 δισ. ευρώ, ενώ για την Πειραιώς και την Εθνική η αντίστοιχη εκτίμηση ανέρχεται σε περίπου 500 εκατ. ευρώ για καθεμία. Για την Alpha Bank, η καθαρή πιστωτική επέκταση προβλέπεται χαμηλότερη των 500 εκατ. ευρώ.

Παρά την εποχική επιβράδυνση, οι διοικήσεις εμφανίζονται αισιόδοξες για τη συνέχεια. Η Εθνική Τράπεζα καταγράφει σημαντική επιτάχυνση των νέων χορηγήσεων τον Οκτώβριο, ενώ η Alpha Bank στοχεύει σε πιστωτική επέκταση 1 δισ. ευρώ στο δεύτερο εξάμηνο, με μεγαλύτερη συμβολή από το δ’ τρίμηνο.

Για την Πειραιώς, οι επιδόσεις του εννεαμήνου επιβεβαιώνουν τον στόχο για αύξηση των χορηγήσεων κατά περισσότερο από 3 δισ. ευρώ. Η Eurobank, από την πλευρά της, έχει ήδη αναθεωρήσει ανοδικά τον στόχο της για το 2026 στα 4,5 δισ. ευρώ.

Σύμφωνα με τη Beta Securities, και οι τέσσερις τράπεζες αναμένουν ισχυρότερη πιστωτική επέκταση στο τελευταίο τρίμηνο του έτους, με κύριο μοχλό τη χρηματοδότηση επιχειρήσεων, ενώ η στεγαστική πίστη εμφανίζει σταδιακά σημάδια ανάκαμψης.

Συγκράτηση δαπανών και διαφορετική εικόνα στο κόστος κινδύνου

Οι λειτουργικές δαπάνες αναμένεται να παραμείνουν σε γενικές γραμμές σταθερές σε τριμηνιαία βάση. Ο δείκτης κόστους προς έσοδα εκτιμάται ότι θα κυμανθεί από 32% στην Πειραιώς έως 40% στην Alpha Bank.

Πιο διαφοροποιημένη είναι η εικόνα στο κόστος πιστωτικού κινδύνου. Η Πειραιώς αναμένεται να εμφανίσει αυξημένο οργανικό κόστος κινδύνου, περίπου στις 62 μονάδες βάσης, σε συνάρτηση με την αναθεωρημένη πρόβλεψη της διοίκησης για 60 μονάδες βάσης στο σύνολο του 2026. Η τράπεζα αποδίδει την εξέλιξη σε προληπτική ενίσχυση του ισολογισμού της.

Για τις υπόλοιπες τράπεζες, η Beta Securities προβλέπει πιο κανονικοποιημένα επίπεδα, με το κόστος κινδύνου να διαμορφώνεται στις 37 μονάδες βάσης για την Εθνική, στις 43 για την Alpha Bank και στις 48 για τη Eurobank.

Προμήθειες: Υποχώρηση σε τριμηνιαία βάση, ισχυρή άνοδος σε ετήσια

Στα έσοδα από προμήθειες αναμένονται διαφορετικές τάσεις μεταξύ των τραπεζών, κυρίως λόγω της επίδρασης έκτακτων εισροών που είχαν ενισχύσει τα αποτελέσματα του β’ τριμήνου.

Η Beta Securities εκτιμά ότι οι προμήθειες θα υποχωρήσουν σε τριμηνιαία βάση κατά 10% στην Πειραιώς, κατά 19% στην Alpha Bank και κατά 4% στην Εθνική Τράπεζα.

Για την Alpha Bank, η μείωση συνδέεται με την εξομάλυνση των έκτακτων εσόδων από ακίνητα που είχαν καταγραφεί το προηγούμενο τρίμηνο. Στην Πειραιώς, η σύγκριση επηρεάζεται από τις προμήθειες που προήλθαν από δάνεια και ασφαλιστικές εργασίες, ενώ στην Εθνική η ολοκλήρωση του προγράμματος του Ταμείου Ανάκαμψης και η αυξημένη δραστηριότητα στις αγορές μετοχών και ομολόγων είχαν ενισχύσει τα έσοδα του β’ τριμήνου.

Αντίθετα, η Eurobank αναμένεται να διατηρήσει την ανοδική της πορεία, με τις προμήθειες να αυξάνονται κατά 4,5% σε τριμηνιαία βάση.

Σε ετήσιο επίπεδο, πάντως, η εικόνα παραμένει θετική. Η Beta Securities προβλέπει αύξηση των προμηθειών κατά 7% για την Εθνική, 14% για τη Eurobank και 25% για την Alpha Bank. Για την Πειραιώς, η εκτίμηση ανέρχεται σε 37%, με μέρος της ενίσχυσης να συνδέεται και με την ενοποίηση της Εθνικής Ασφαλιστικής.

Η διοίκηση της Εθνικής έχει επισημάνει ότι η πορεία των προμηθειών στο εννεάμηνο συμβαδίζει με τον ετήσιο στόχο για αύξηση υψηλού μονοψήφιου ποσοστού, αφήνοντας περιθώριο για μικρή υπέρβαση.

Eurobank: Ισχυρή κερδοφορία και απόδοση ιδίων κεφαλαίων 17,6%

Για τη Eurobank, η Beta Securities διακρίνει το ισχυρότερο προφίλ κερδοφορίας μεταξύ των τεσσάρων συστημικών τραπεζών.

Τα έσοδα προ προβλέψεων εκτιμάται ότι θα διαμορφωθούν στα 619 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 17% σε ετήσια βάση. Ο δείκτης κόστους προς έσοδα προβλέπεται στο 35%, ενώ η απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων αναμένεται να ανέλθει σε 17,6%.

Η τράπεζα βρίσκεται σε τροχιά επίτευξης του αναθεωρημένου στόχου για καθαρά έσοδα από τόκους άνω των 2,7 δισ. ευρώ το 2026. Στο γ’ τρίμηνο αναμένονται έκτακτες επιβαρύνσεις 10-15 εκατ. ευρώ στο πλαίσιο δράσεων εταιρικής κοινωνικής ευθύνης.

Παράλληλα, η ενοποίηση της Eurolife από την 1η Οκτωβρίου εκτιμάται ότι θα έχει αρνητική επίδραση περίπου 120 μονάδων βάσης στον δείκτη κεφαλαιακής επάρκειας CET1.

Τα αποτελέσματα της Eurobank ανακοινώνονται στις 29 Οκτωβρίου.

Alpha Bank: Στόχος καθαρών κερδών 950 εκατ. ευρώ

Για την Alpha Bank, τα καθαρά έσοδα από τόκους αναμένονται κοντά στα 440 εκατ. ευρώ, επίπεδο που συνάδει με τον ετήσιο στόχο των 1,75 δισ. ευρώ.

Τα έσοδα από προμήθειες εκτιμάται ότι θα διαμορφωθούν στα 152 εκατ. ευρώ, μετά την εξομάλυνση των έκτακτων εσόδων από ακίνητα που είχαν ενισχύσει το β’ τρίμηνο.

Στα αποτελέσματα του γ’ τριμήνου θα καταγραφεί επίσης δωρεά 25 εκατ. ευρώ για την ανακαίνιση σχολικών μονάδων. Για τις υπόλοιπες τράπεζες, αντίστοιχες επιβαρύνσεις αναμένεται να επηρεάσουν το δ’ τρίμηνο.

Ο δείκτης CET1 προβλέπεται να παραμείνει σταθερός ή να παρουσιάσει μικρή άνοδο, στο 14,1%. Η συναλλαγή μεταφοράς πιστωτικού κινδύνου (SRT) και η αφαίρεση της συμμετοχής στην Alpha Trust από τα εποπτικά κεφάλαια εκτιμάται ότι θα αλληλοαντισταθμιστούν σε μεγάλο βαθμό.

Η ετήσια καθοδήγηση της τράπεζας προβλέπει καθαρά κέρδη 950 εκατ. ευρώ και κέρδη ανά μετοχή 0,41 ευρώ.

Για τη χρηματιστηριακή, ιδιαίτερη σημασία για την πορεία της μετοχής αναμένεται να έχει η Ημέρα Επενδυτών στις 5 Νοεμβρίου, περισσότερο από την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων στις 30 Οκτωβρίου.

Τράπεζα Πειραιώς: Βελτίωση στα επιτοκιακά έσοδα, αυξημένο κόστος κινδύνου

Στην Τράπεζα Πειραιώς, τα καθαρά έσοδα από τόκους αναμένεται να αυξηθούν κατά 4% σε τριμηνιαία βάση, με παράλληλη βελτίωση του καθαρού επιτοκιακού περιθωρίου.

Αντίθετα, οι προμήθειες προβλέπεται να υποχωρήσουν μετά τις έκτακτες εισροές του β’ τριμήνου. Το κόστος πιστωτικού κινδύνου εκτιμάται στις 62 μονάδες βάσης, σε ευθυγράμμιση με την αναθεωρημένη ετήσια πρόβλεψη της διοίκησης για 60 μονάδες βάσης.

Ο δείκτης CET1 αναμένεται να διαμορφωθεί στο 13,1%, ενώ η τράπεζα διατηρεί τον στόχο για επίπεδο άνω του 13% στο τέλος του 2026.

Το δ’ τρίμηνο αναμένεται να επιβαρυνθεί με έκτακτα έξοδα περίπου 40 εκατ. ευρώ, τα οποία συνδέονται με τη δωρεά και το πρόγραμμα εθελουσίας εξόδου. Ως πιθανή θετική έκπληξη για τα αποτελέσματα, η Beta Securities αναφέρει την Εθνική Ασφαλιστική.

Η ανακοίνωση των αποτελεσμάτων έχει προγραμματιστεί για τις 30 Οκτωβρίου.

Εθνική Τράπεζα: Ισχυρά κεφάλαια και χαμηλό κόστος πιστωτικού κινδύνου

Η Εθνική Τράπεζα ξεχωρίζει για την ισχυρή κεφαλαιακή της θέση, με τον δείκτη CET1 να εκτιμάται στο 17,4%, καθώς και για το χαμηλότερο κόστος πιστωτικού κινδύνου στον κλάδο.

Η Beta Securities προβλέπει ότι το κόστος κινδύνου θα παραμείνει κάτω από τις 40 μονάδες βάσης, σε συμφωνία με τις εκτιμήσεις της διοίκησης.

Παράλληλα, η δυναμική των καθαρών εσόδων από τόκους βελτιώνεται, καθώς τα επιτόκια κινούνται 25-50 μονάδες βάσης υψηλότερα από τις παραδοχές που είχαν ενσωματωθεί στην ετήσια καθοδήγηση.

Στα αποτελέσματα του γ’ τριμήνου θα καταγραφεί επιβάρυνση περίπου 15 εκατ. ευρώ από το ΛΕΠΕΤΕ, ενώ η πρόβλεψη για τη διανομή κερδών στους μετόχους παραμένει στο 60%.

Τα αποτελέσματα της Εθνικής αναμένονται στις 4 Νοεμβρίου.

Κεφαλαιακή επάρκεια και νέες εκδόσεις ομολόγων

Σε επίπεδο κεφαλαιακής επάρκειας, οι δείκτες CET1 και των τεσσάρων τραπεζών παραμένουν πάνω από τις εποπτικές απαιτήσεις, ενώ συνεχίζονται οι επαναγορές μετοχών και οι διανομές προς τους μετόχους.

Παράλληλα, τον Σεπτέμβριο τρεις τράπεζες προχώρησαν σε εκδόσεις ομολόγων υψηλής εξοφλητικής προτεραιότητας (senior preferred). Η Alpha Bank άντλησε 700 εκατ. ευρώ, η Eurobank 600 εκατ. ευρώ και η Πειραιώς 500 εκατ. ευρώ.

Συνολικά, οι εκτιμήσεις της Beta Securities περιγράφουν ένα τρίμηνο στο οποίο η αύξηση των καθαρών εσόδων από τόκους και η πιστωτική επέκταση αναμένεται να αντισταθμίσουν τις επιμέρους πιέσεις από τις προμήθειες και το κόστος κινδύνου. Η προσοχή της αγοράς στρέφεται πλέον στην επιβεβαίωση των ετήσιων στόχων, στην πορεία των νέων χορηγήσεων κατά το τελευταίο τρίμηνο και στις ανακοινώσεις των διοικήσεων για την κερδοφορία και τις διανομές προς τους μετόχους.