Αν και αυτή τη φορά, βλέποντας και τη χθεσινή συνεδρίαση και μπαίνοντας στην τελική ευθεία για το τέλος του χρόνου που συνήθως δίνει καλές αποδόσεις … Πιστεύουμε πως υπάρχουνε περισσότερες πιθανότητες να γίνει αυτή τη φορά η υπέρβαση. Δεν αποτελεί έκπληξη, σε κάτι που πολλές φορές έχουμε δει τις τελευταίες εβδομάδες – μήνες. Πως η αγορά βρήκε προβλήματα πλησιάζοντας τις 2.100 μονάδες, θέλοντας πάντως να ελπίζουμε πως είτε μέχρι το τέλος του χρόνου είτε στις αρχές του 2026 θα δούμε την επόμενη υπέρβαση. Ωστόσο, εμείς θα μείνουμε σε αυτό που θεωρούμε το πιο βασικό ζητούμενο για το επόμενο χρονικό διάστημα: ο τραπεζικός δείκτης να καταφέρει να μη χάσει τις κρίσιμες στηρίξεις στις 2.320 – 2.300 μονάδες, με κλείσιμο χθες στις 2.350,85 μονάδες (+1,27%) και προχθεσινό χαμηλό ημέρας τις 2.309,90 μονάδες...

Οι στηρίξεις του τραπεζικού δείκτη έχουν δοκιμαστεί αρκετές φορές τους τελευταίους μήνες και λειτουργούν άψογα όλο αυτό το διάστημα, με τον κλάδο να δείχνει άμεσα αντανακλαστικά όποτε πλησιάζει το όριο απώλειάς τους, όπως λίγο πολύ έγινε και τις τελευταίες ημέρες. Είναι στηρίξεις ιδιαίτερα σημαντικές, η απώλεια των οποίων θα περιέπλεκε τα πράγματα τουλάχιστον βραχυπρόθεσμα, με κίνδυνο αισθητής πτώσης, συμπαρασύροντας φυσικά ολόκληρη την αγορά. Χαρακτηριστικά, όπως έχουμε ήδη σχολιάσει, μια απώλειά τους μπορεί με ευκολία να στείλει τον τραπεζικό δείκτη ακόμη και 10%-12% χαμηλότερα. 

Συνεχίζεται το ράλι της ΕΛΧΑ, με τον όμιλο Βιοχάλκο συνολικά να έχει την καλύτερη χρηματιστηριακή χρονιά στην ιστορία του. Η ΕΛΧΑ λοιπόν μέσα σε σχεδόν δύο ημέρες ανέβηκε σχεδόν 10%, ανεβάζοντας την απόδοση από την αρχή του έτους στο +108%. Το πιο ενδιαφέρον είναι πως από προχθές, και το +5%, έχουν φουντώσει για τα καλά οι φήμες για placement στην εισηγμένη. Τουλάχιστον αυτό αναφέρουν οι πληροφορίες, σε κάτι που δίνουμε αρκετές πιθανότητες να έχει βάση. Και δεν γνωρίζουμε αν θα γίνει τόσο γρήγορα όσο ακούγεται… Ωστόσο θεωρούμε πως σχεδόν σίγουρα θα συμβεί μέσα  στο 2026, πιθανόν στο πρώτο τρίμηνο της επόμενης χρονιάς.

Παράλληλα με την ΕΛΧΑ, υπάρχουν φήμες – σε α’ ή β’ χρόνο – και για placement στη Cenergy (η ΒΙΟ κατέχει το 71,46%) ακόμη και στην ίδια τη μητρική Βιοχάλκο (η οικογένεια Στασινόπουλου ελέγχει επίσημα το 83,95%). Δεν γνωρίζουμε πόσο γρήγορα θα γίνουν όλα αυτά, με τις πληροφορίες πάντως να επιμένουν ειδικά για την περίπτωση της ΕΛΧΑ. Το σίγουρο είναι πως η διασπορά ειδικά σε ΕΛΧΑ, αλλά και BIO και CENER για μετοχές του FTSE 25 είναι εξαιρετικά μικρή. Και νομίζουμε πως το πολύμηνο ράλι είναι και η ιδανική ευκαιρία για μείωση θέσεων μέσω placement. Βέβαια, πάντα σε αυτές τις περιπτώσεις ένα είναι το πιο σημαντικό: το discount στο οποίο θα πραγματοποιηθεί το placement. Και δικαιολογημένα κάποιος πιο «πονηρός» θα πει πως γι’ αυτό τελευταία “τράβηξε” η ΕΛΧΑ, ώστε η τιμή διάθεσης να βγει όσο το δυνατόν ψηλότερα, σε μια πάντως εξαιρετική συγκυρία για τον όμιλο, με το ράλι των μετοχών να δικαιολογείται απόλυτα θεμελιωδώς.   

Στα αποτελέσματα του ΑΔΜΗΕ τώρα. Έχοντας και την εικόνα του 6μηνου, βρήκαμε το 3^ο τρίμηνο καλύτερο από ότι περιμέναμε. Μάλιστα, όπως έχουμε γράψει ήδη από το 6μηνο όπου είχε ανακοινωθεί η μείωση της κερδοφορίας. Σταδιακά – και ειδικά από το β’ τρίμηνο του 2026 – περιμένουμε βελτίωση των αποτελεσμάτων. Σε γενικές γραμμές θα λέγαμε πως δεν έχει αλλάξει τίποτα από αυτά που πιστεύουμε μακροπρόθεσμα για τον ΑΔΜΗΕ, με Fair Value τα 3,60 ευρώ. Ωστόσο, κακά τα ψέματα: η όλη συζήτηση γύρω από την πιθανή ΑΜΚ και όχι μόνο, ήδη προκαλεί ζημιά στη μετοχή. Ζημιά που μακροπρόθεσμα μπορεί να αποδειχθεί μεγάλη επενδυτική ευκαιρία – ειδικά αν όλα γίνουν όπως πρέπει.