Είχαμε αναφέρει και προχθές πως αρκετοί μικροί επενδυτές βρίσκονται σε κατάσταση έντονου εκνευρισμού, κυρίως επειδή δεν συμμετέχουν στο εντυπωσιακό ράλι των τραπεζικών μετοχών, ένα ράλι που ξεπερνά ακόμη και τις δικές μας εκτιμήσεις. Το βασικό ερώτημα λοιπόν δεν είναι μέχρι πού μπορούν να φτάσουν οι τιμές. Στις αγορές άλλωστε κανείς δεν ξέρει ποτέ, ειδικά σε περιόδους όπου οι μικροεπενδυτές έχουν πουλήσει και ορισμένα ξένα χαρτοφυλάκια φαίνεται να κινούνται σχεδόν ανεξέλεγκτα, τραβώντας τις τιμές όσο ψηλότερα μπορούν, κάτι που έχουμε επισημάνει επανειλημμένα. Σε όσους λοιπόν μας ρωτούν αν έχει νόημα να αγοράσουν τώρα τραπεζικές μετοχές, η απάντηση παραμένει η ίδια: κανείς δεν γνωρίζει πόσο ψηλά μπορεί να συνεχιστεί αυτή η κίνηση.

Ωστόσο, όποιος αγοράζει τραπεζικές μετοχές σε αυτά τα επίπεδα τιμών αλλά και αρκετές άλλες μετοχές του FTSE 25 που έχουνε κάνει ένα ιστορικό ράλι. Ουσιαστικά τζογάρει και δεν επενδύει. Πρόκειται βέβαια για τζόγο σε καλές (αν μιλάμε για τράπεζες) και όχι ακριβές (σε όρους αποτίμησης) μετοχές, και αυτό είναι ένα θετικό στοιχείο, αφού συνήθως οι μικροεπενδυτές τζογάρουν σε κακές και ταυτόχρονα ακριβές μετοχές. Παρ’ όλα αυτά, παραμένει τζόγος. Όποιος το έχει πλήρως συνειδητοποιήσει και θέλει να το κάνει, ας το κάνει. Στις αγορές, κάποιες φορές, ακόμη και ο τζόγος έχει τη θέση του. Απλώς απαιτείται γρήγορη αντίδραση και, σε κάθε περίπτωση, πλήρης επίγνωση των κινδύνων.

Δεν φαίνεται πως κάτι αλλάζει άμεσα και όλα δείχνουν ότι, με κάποιες μικρές ανάσες, το ράλι μπορεί να συνεχιστεί για ένα διάστημα ακόμη, πιθανόν μέχρι και τον Μάρτιο, έναν μήνα που ιστορικά μας έχει συνηθίσει σε πτώσεις και κρίσεις διεθνώς. Στο ερώτημα τώρα πόσο μπορεί να είναι μια διόρθωση και γιατί να φοβηθώ, αφενός η απάντηση παραμένει πως στις αγορές κανείς δεν ξέρει. Αφετέρου, μια πιο ρεαλιστική προσέγγιση μπορεί να προκύψει από πρόσφατα παραδείγματα άλλων ποιοτικών, μη τραπεζικών μετοχών. Η Metlen, από τα 57 ευρώ, διόρθωσε πριν λίγο καιρό έως τα 41 ευρώ, δηλαδή περίπου 16 ευρώ ή σχεδόν 30%. Αντίστοιχα, η Jumbo κατέγραψε μια έντονη πτώση από τα 33 στα 25 ευρώ, περίπου 25%. Επαναλαμβάνουμε ότι οι ενδείξεις δείχνουν πως, βραχυπρόθεσμα τουλάχιστον, η “τρέλα” με τις τράπεζες ειδικά πιθανότατα θα συνεχιστεί. Τα παραπάνω παραδείγματα όμως λειτουργούν ενδεικτικά στο ερώτημα του μεγέθους μιας πιθανής διόρθωσης εκεί που δεν το περιμένει κανείς, με τη βασική απάντηση να παραμένει πως στις αγορές τίποτα δεν είναι βέβαιο.

Η υπερβολική άνοδος δεν περιορίζεται στις ελληνικές τράπεζες. Όπως έχουμε τονίσει αρκετές φορές, όλες οι ευρωπαϊκές τράπεζες βρίσκονται σε ένα ιστορικό ράλι, σε ένα έστω βαθμό. Δεν κρύβουμε ότι παρακολουθούμε πολύ στενά τις ευρωπαϊκές τραπεζικές μετοχές, εκτιμώντας πως οποιαδήποτε ένδειξη κεντρικής τάσης διόρθωσης θα φανεί πρώτα εκεί. Αν λοιπόν αρχίσει να διαμορφώνεται η αίσθηση ότι το πολυετές bull market των ευρωπαϊκών τραπεζών ολοκληρώνεται ή κυρίως έχουμε μια έντονη βραχυπρόθεσμη διόρθωση, τότε θα απαιτηθεί αυξημένη προσοχή και για τις ελληνικές τράπεζες, ακόμη και αν βραχυπρόθεσμα δείξουν κάποια σχετική αυτονομία.

Μετά την καλύτερη συνεδρίαση των τελευταίων μηνών, από τον περσινό Αύγουστο, δεν μπορούμε να μην σταθούμε και στη Metlen, η οποία χθες έκλεισε στα 46,30 ευρώ, με άνοδο +6,73%. Η εικόνα γίνεται ακόμη πιο ενδιαφέρουσα αν λάβει κανείς υπόψη ορισμένα δεδομένα: πρώτον, πρόκειται για την καλύτερη συνεδρίαση από τον Αύγουστο του 2025. Δεύτερον, η άνοδος συνοδεύτηκε από ιδιαίτερα υψηλό όγκο, με 921.000 μετοχές μόνο στο Χ.Α. Τρίτον, καταγράφηκε άνοιγμα gap. Τέταρτον, παρότι και στο προσφάτως έγιναν προσπάθειες διάσπασης των 44,00 ευρώ – επίπεδο που έχουμε επισημάνει ότι σηματοδοτεί το τέλος του πτωτικού καναλιού από τον Αύγουστο – αυτή τη φορά φαίνεται να συντρέχουν περισσότερες προϋποθέσεις από ποτέ. Συνεχίζουμε να λέμε ότι μια οριστική και καθαρή διαφυγή πάνω από τα 44 ευρώ μπορεί σχετικά εύκολα να οδηγήσει τη μετοχή στα 49,00 – 50,00 ευρώ, με επόμενους στόχους τα 51 και τα 52 – 53 ευρώ.