Χ.Α.

Αν και θα θέλαμε μεγαλύτερο τζίρο, με αντίδραση την οποία είχε ανάγκη ξεκίνησε η εβδομάδα στο Χ.Α., με την αγορά να βρίσκεται σε θετικό πρόσημο από το ξεκίνημα και να μένει μέχρι το τέλος, με κλείσιμο μάλιστα στο υψηλό ήμέρας. Ειδικότερα, ο ΓΔ έκλεισε στις 2.569,82 μονάδες (+1,56%), με τις τράπεζες στο +3,19% και τον συνολικό τζίρο στα 258 εκατ. ευρώ —όπως είπαμε σχετικά μέτριος, θέλοντας μια περαιτέρω αντίδραση παράλληλα με αύξηση τζίρου.

Διαγραμματικά, υπάρχει ανάγκη συνέχισης της αντίδρασης και σε κάθε περίπτωση παραμονής υψηλότερα των 2.550 μονάδων (στη βάση αυτή η αγορά θα κυνηγήσει τις 2.600 μονάδες), προκειμένου να αποφευχθεί μια διόρθωση και δοκιμασία των επόμενων ισχυρών στηρίξεων στα επίπεδα των 2.500 – 2.490 μονάδων, η οποία θα αποτελούσε ένα ακόμη μεγάλο πισωγύρισμα.

Alpha Bank

Με αρκετή νευρικότητα το τελευταίο διάστημα και περιμένοντας με μεγάλο ενδιαφέρον, όσον αφορά τις τράπεζες, τα αποτελέσματα 9μήνου, αντίδραση σημειώθηκε χθες για την ΑΛΦΑ, στα 4,273 ευρώ (+4,27%). Παρα΄τη χθεσινή αντίδραση, όλα τα βλέμματα παραμένουν στραμμένα στις κρίσιμες για τη μακροπρόθεσμη τάση στηρίξεις στα 4,05 – 4,00 ευρώ, στις οποίες βρέθηκε τις τελευταίες ημέρες η μετοχή.  Απώλειά τους είναι το χειρότερο δυνατό σενάριο σε αυτή τη χρονική στιγμή, ειδικά αν αυτή συνδυαστεί και με απώλεια των 3,90 ευρώ, που αποτελεί ένα τελευταίο ανάχωμα πριν από έναν νέο κύκλο πτώσης. Μια τέτοια διπλή απώλεια, τουλάχιστον αυστηρώς διαγραμματικά, εύκολα φέρνει τη μετοχή προς τις στηρίξεις στα 3,50 – 3,40 ευρώ· μια σημαντική υποχώρηση σε σχέση με τα τρέχοντα και ειδικά τα επίπεδα που βρισκόμασταν πριν από λίγο καιρό. Μια πτώση που όλοι καταλαβαίνουμε τι θα σήμαινε για την αγορά συνολικά. 

Παραμένοντας τώρα υψηλότερα των 4,05 – 4,00 ευρώ, προφανώς και αυτό που θέλουμε είναι μια περαιτέρω αντίδραση και προσέγγιση, για αρχή, των αντιστάσεων στα 4,40 – 4,50 ευρώ. Σημειώνεται πως, όποτε επιτευχθεί η ανάκτηση αυτών των επιπέδων, θα μιλάμε εκ νέου για πλήρως θετική τάση, με επόμενους στόχους τις αντιστάσεις στα 4,60 – 4,70 και κυρίως στα 4,90 – 5,00 ευρώ.

Optima Bank

Στα πλαίσια της συνολικά κακής εικόνας της αγοράς και της μεγάλης νευρικότητας, κρίσιμες οι επόμενες συνεδριάσεις και για τη μετοχή της Optima, με ανάγκη άμεσης αντίδρασης. Η μετοχή έκλεισε στα 12,88 ευρώ (+1,10%) και θέλουμε άμεσα μεγαλύτερη αντίδραση και επιστροφή υψηλότερα των 13,20 – 13,30 και 13,70 – 13,80 ευρώ. Διπλή διάσπαση που επαναφέρει την κεντρική τάση σε θετική, με επόμενους στόχους τα 14,00 – 14,10 και κυρίως τα 14,80 – 15,00 ευρώ, με όρεξη για ακόμη υψηλότερα επίπεδα.

Τώρα με την τάση επιβαρυμένη, για να μην πούμε αρνητική, παραμένοντας χαμηλότερα των επιπέδων που αναφέραμε. Εύκολα πηγαίνουμε χαμηλότερα, με τις επόμενες ισχυρές στηρίξεις στα επίπεδα των 12,00 και κυρίως 11,60 – 11,50 ευρώ. Αν χάνονταν και αυτές θα πηγαίναμε για ένα μεγάλο crash test με τις πιο σημαντικές στηρίξεις για τη μακροπρόθεσμη τάση στα 11,00 – 10,90 ευρώ.

Goldman Sachs: Τα hedge funds μειώνουν την έκθεση στις μετοχές – Στο χαμηλότερο επίπεδο έτους η καθαρή μόχλευση

Τα hedge funds περιόρισαν τις καθαρές θέσεις αγοράς σε μετοχές, καθώς τα στοιχήματα στην πτώση των αγορών αποδείχθηκαν ζημιογόνα, σύμφωνα με στοιχεία του τμήματος Prime Services της Goldman Sachs. Η εξέλιξη δείχνει ότι, αντί να κλείσουν μαζικά τις ανοικτές πωλητικές θέσεις τους, τα επενδυτικά κεφάλαια επέλεξαν να μειώσουν συνολικά τον κίνδυνο των χαρτοφυλακίων τους.

Τα διεθνή θεμελιώδη hedge funds στρατηγικής long/short κατέγραψαν απώλειες 1,3% την εβδομάδα έως την Πέμπτη, έναντι πτώσης 0,8% για τον παγκόσμιο δείκτη μετοχών MSCI World. Το μεγαλύτερο μέρος της υστέρησης προήλθε από τις θέσεις που είχαν λάβει με στόχο να επωφεληθούν από την υποχώρηση συγκεκριμένων μετοχών.

Ανάλογη εικόνα εμφάνισαν και τα συστηματικά κεφάλαια, τα οποία υποχώρησαν επίσης κατά 1,3%, με τις πωλητικές θέσεις να αποτελούν τον βασικό παράγοντα των απωλειών.

Βαθαίνουν οι απώλειες τον Οκτώβριο

Η επιδείνωση των επιδόσεων έχει περιορίσει σημαντικά τα κέρδη των θεμελιωδών long/short hedge funds από την αρχή του έτους.

Για τον Οκτώβριο, οι απώλειές τους έχουν διευρυνθεί στο 3,7%, από 2,5% που καταγράφονταν έως τις 19 Οκτωβρίου. Παρά την επιδείνωση, η απόδοσή τους από την αρχή του 2026 παραμένει θετική, αλλά έχει περιοριστεί στο 8,9%.

Η βασική πίεση προέρχεται από τις πωλητικές θέσεις. Όταν οι μετοχές στις οποίες έχουν στοιχηματίσει οι διαχειριστές υποχωρούν λιγότερο από όσο αναμενόταν ή κινούνται αντίθετα από τις προβλέψεις τους, οι θέσεις αυτές δημιουργούν ζημιές. Στην προκειμένη περίπτωση, οι απώλειες δεν συνοδεύτηκαν από μια ευρύτερη ανάκαμψη της αγοράς που θα μπορούσε να εξηγήσει την έκταση της υστέρησης.

Πωλήσεις μετοχών αντί για κλείσιμο των short θέσεων

Ιδιαίτερη σημασία έχει η επιλογή των hedge funds να μειώσουν την έκθεσή τους κυρίως μέσω πωλήσεων μετοχών που είχαν αγοράσει, αντί να περιορίσουν τις πωλητικές θέσεις τους.

Οι διεθνείς μετοχές κατέγραψαν καθαρές εκροές για τρίτη συνεχόμενη εβδομάδα. Οι πωλήσεις υφιστάμενων long θέσεων ήταν 3,4 φορές υψηλότερες από τις αγορές που πραγματοποιήθηκαν για το κλείσιμο short θέσεων.

Η αναλογία αυτή δείχνει ότι η μείωση του κινδύνου προήλθε κυρίως από την αποεπένδυση σε μετοχές στις οποίες τα funds διατηρούσαν θετικές θέσεις και όχι από μια γενικευμένη υποχώρηση των στοιχημάτων στην πτώση.

Παράλληλα, η καθαρή μόχλευση των θεμελιωδών long/short χαρτοφυλακίων υποχώρησε στο 47%, το χαμηλότερο επίπεδο των τελευταίων 12 μηνών. Αντίθετα, η συνολική μόχλευση, η οποία αποτυπώνει το άθροισμα των θέσεων αγοράς και πώλησης, αυξήθηκε ελαφρώς.

Η απόκλιση αυτή υποδηλώνει ότι τα κεφάλαια διατηρούν σημαντικές συνολικές θέσεις, αλλά έχουν περιορίσει την καθαρή κατεύθυνση της έκθεσής τους στην αγορά.

Η Ευρώπη ξεχωρίζει, αλλά κυρίως λόγω κάλυψης θέσεων

Η Ευρώπη ήταν μία από τις λίγες περιοχές όπου καταγράφηκαν καθαρές αγορές μετοχών. Ωστόσο, η κίνηση δεν οφειλόταν κυρίως στην ανάληψη νέων θέσεων αγοράς, αλλά στο κλείσιμο υφιστάμενων short θέσεων.

Η διάκριση είναι σημαντική: η κάλυψη πωλητικών θέσεων μπορεί να ενισχύσει προσωρινά τις τιμές, χωρίς να σημαίνει ότι οι διαχειριστές έχουν αποκτήσει ισχυρότερη πεποίθηση για τις προοπτικές της αγοράς ή ότι εισρέουν νέα κεφάλαια με μακροπρόθεσμο επενδυτικό ορίζοντα.

Ο κίνδυνος ενός short squeeze

Η συσσώρευση ζημιογόνων short θέσεων δημιουργεί μια δυνητικά ευαίσθητη ισορροπία. Εάν οι αγορές κινηθούν ανοδικά, οι διαχειριστές ενδέχεται να αναγκαστούν να αγοράσουν μετοχές για να περιορίσουν τις ζημιές ή να κλείσουν τις θέσεις τους. Οι πρόσθετες αυτές αγορές μπορούν να ενισχύσουν την άνοδο και να προκαλέσουν ένα λεγόμενο short squeeze.

Ο κίνδυνος αποκτά μεγαλύτερη σημασία καθώς τα hedge funds διατηρούν τις μικρότερες καθαρές θέσεις αγοράς του τελευταίου έτους. Εφόσον σημειωθεί ανάκαμψη, η ανάγκη κάλυψης short θέσεων θα μπορούσε να ενισχύσει την ανοδική κίνηση, ιδιαίτερα σε μετοχές όπου οι πωλητικές θέσεις είναι συγκεντρωμένες.

Αυτό, ωστόσο, δεν σημαίνει ότι επίκειται αναγκαστικά ισχυρό ράλι. Οι χαμηλότερες καθαρές θέσεις αφήνουν περιθώριο για απότομες μεταβολές, αλλά η κατεύθυνση της αγοράς θα εξακολουθήσει να εξαρτάται από τα θεμελιώδη δεδομένα, τις εταιρικές επιδόσεις και τις γενικότερες συνθήκες ρευστότητας.

Το βασικό μήνυμα από τα στοιχεία της Goldman Sachs είναι ότι τα hedge funds δεν εγκαταλείπουν απλώς τα πτωτικά στοιχήματα· μειώνουν συνολικά τον κίνδυνο, με τις καθαρές θέσεις αγοράς να υποχωρούν σε χαμηλό έτους. Εάν, όμως, η αγορά ανακάμψει, οι συγκεντρωμένες short θέσεις θα μπορούσαν να μετατραπούν από πηγή ζημιών σε καύσιμο για μια απότομη ανοδική κίνηση.

Goldman Sachs: Παύση από τη Fed τον Οκτώβριο, νέα αύξηση επιτοκίων τον Δεκέμβριο

Η Federal Reserve αναμένεται να διατηρήσει αμετάβλητα τα επιτόκια στην προσεχή συνεδρίασή της τον Οκτώβριο, προετοιμάζοντας ωστόσο το έδαφος για μία ακόμη αύξηση τον Δεκέμβριο, σύμφωνα με την εκτίμηση της Goldman Sachs.

Η αμερικανική επενδυτική τράπεζα διαπιστώνει ότι οι πρόσφατες τοποθετήσεις αξιωματούχων της Fed υποδηλώνουν έναν συμβιβασμό στο εσωτερικό της Επιτροπής Νομισματικής Πολιτικής (FOMC): οι αυξήσεις των επιτοκίων να πραγματοποιούνται σε κάθε δεύτερη συνεδρίαση, αντί να ακολουθούν διαδοχικά η μία την άλλη.

Η στάση αυτή αντανακλά την επιμονή των πληθωριστικών πιέσεων, αλλά και την ανάγκη της Fed να αξιολογεί σταδιακά τις επιπτώσεις της ήδη αυστηρότερης νομισματικής πολιτικής στην οικονομία.

Οι χρηματοπιστωτικές συνθήκες έχουν ήδη γίνει αυστηρότερες

Η πιο επιθετική στάση της Fed έχει συμβάλει στην αισθητή άνοδο των επιτοκίων στην αγορά, οδηγώντας από τον Σεπτέμβριο σε μέτρια σύσφιγξη των ευρύτερων χρηματοπιστωτικών συνθηκών, σύμφωνα με τη Goldman Sachs.

Η τράπεζα εκτιμά ότι η σύσφιγξη είναι λίγο μεγαλύτερη από εκείνη που συνήθως προκαλεί μία αύξηση επιτοκίων, αλλά αρκετά μικρότερη από την επίδραση που θα αναμενόταν από τέσσερις αυξήσεις, όσες έχουν ενσωματώσει στις τιμές τους οι αγορές.

Αυτό σημαίνει ότι η FOMC δύσκολα θα θεωρήσει πως η άνοδος των επιτοκίων της αγοράς έχει ήδη υποκαταστήσει την ανάγκη για νέες παρεμβάσεις. Συνεπώς, η Goldman δεν αναμένει ότι η μέχρι τώρα σύσφιγξη των χρηματοπιστωτικών συνθηκών θα αποτρέψει την αύξηση του Δεκεμβρίου.

Το μήνυμα που θα στείλει η Fed τον Οκτώβριο

Ένα από τα βασικά ζητήματα της συνεδρίασης θα είναι η διατύπωση που θα επιλέξει η Fed στην ανακοίνωσή της, ειδικά στο σημείο όπου αναφέρεται στην αύξηση επιτοκίων του Σεπτεμβρίου.

Η Goldman Sachs εκτιμά ότι η κεντρική τράπεζα ενδέχεται να υιοθετήσει μια πιο υπό όρους διατύπωση, σύμφωνα με την οποία οποιαδήποτε νέα προσαρμογή του επιτοκίου θα εξαρτάται από την πορεία των οικονομικών στοιχείων, τις μεταβαλλόμενες προοπτικές και την ισορροπία των κινδύνων.

Μια τέτοια προσέγγιση θα επιτρέψει στη Fed να διατηρήσει ανοικτό το ενδεχόμενο νέων αυξήσεων, χωρίς να δεσμευθεί εκ των προτέρων για συγκεκριμένη πορεία.

Η Goldman δεν αναμένει, πάντως, κάποια σημαντική νέα πληροφορία από τη συνέντευξη Τύπου. Εφόσον υπάρχει ευρεία υποστήριξη στο εσωτερικό της FOMC για αυξήσεις ανά δεύτερη συνεδρίαση, ο πήχης για αλλαγή αυτής της στρατηγικής έως το τέλος του έτους θεωρείται υψηλός.

Το πετρέλαιο και η σύγκρουση με το Ιράν αποτελούν βασικό κίνδυνο

Η πορεία του πληθωρισμού παραμένει ο καθοριστικός παράγοντας για τις επόμενες αποφάσεις της Fed. Η Goldman Sachs θεωρεί ότι οι πληθωριστικές πιέσεις θα αρχίσουν σταδιακά να υποχωρούν, καθώς εξασθενεί η επίδραση των δασμών, του ενεργειακού σοκ και των ανατιμήσεων που συνδέονται με την τεχνητή νοημοσύνη.

Ωστόσο, η τράπεζα επισημαίνει ότι οι τιμές των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης πετρελαίου κινούνται πάνω από τις δικές της προβλέψεις, κυρίως λόγω των ανησυχιών για ενδεχόμενη νέα κλιμάκωση της σύγκρουσης με το Ιράν.

Μια παρατεταμένη άνοδος των τιμών ενέργειας θα μπορούσε να καθυστερήσει την αποκλιμάκωση του πληθωρισμού και να αναγκάσει τη Fed να διατηρήσει πιο αυστηρή στάση για μεγαλύτερο διάστημα.

Γιατί η Goldman δεν αναμένει αύξηση τον Μάρτιο του 2027

Εάν η Fed ακολουθήσει και το 2027 την προσέγγιση των αυξήσεων ανά δεύτερη συνεδρίαση, ο Μάρτιος θα μπορούσε να αποτελέσει το επόμενο πιθανό σημείο παρέμβασης. Μέχρι τότε θα υπάρχουν διαθέσιμα ακόμη πέντε μήνες πληθωριστικών στοιχείων, τα οποία θα επιτρέψουν στην κεντρική τράπεζα να αξιολογήσει καλύτερα την πορεία των τιμών.

Η Goldman Sachs δεν θεωρεί πιθανή μια νέα αύξηση τον Μάρτιο, καθώς αναμένει βελτίωση της πληθωριστικής τάσης. Δεν αποκλείει, ωστόσο, αυτό το ενδεχόμενο εάν τα στοιχεία αποδειχθούν χειρότερα από τις σημερινές εκτιμήσεις.

Η εξέλιξη των τιμών του πετρελαίου θα είναι καθοριστική, καθώς μια νέα ενεργειακή αναταραχή θα μπορούσε να ανατρέψει τις προσδοκίες για αποκλιμάκωση του πληθωρισμού.

Οι αγορές έχουν περιορίσει τις προσδοκίες για αυξήσεις

Οι αγορές έχουν ήδη αφαιρέσει από τις τιμές τους μία από τις προηγούμενες αναμενόμενες αυξήσεις επιτοκίων, με το υψηλότερο επίπεδο που προεξοφλείται πλέον να βρίσκεται λίγο πάνω από το 4,5%.

Η βασική πρόβλεψη της Goldman Sachs, αλλά και η πρόβλεψή της σταθμισμένη με βάση τις πιθανότητες διαφορετικών σεναρίων, είναι λιγότερο επιθετικές από τις προσδοκίες που είχαν ενσωματωθεί στις αγορές. Η τράπεζα αμφισβητεί ότι η Fed θα προχωρήσει σε τέσσερις αυξήσεις και εξακολουθεί να αναμένει μειώσεις επιτοκίων σε μεταγενέστερο στάδιο.

Το βασικό συμπέρασμα είναι ότι η Fed φαίνεται να προσανατολίζεται σε μια πιο σταδιακή προσέγγιση: διατήρηση των επιτοκίων τον Οκτώβριο, νέα αύξηση τον Δεκέμβριο και επανεξέταση της πορείας το 2027 με βάση τα διαθέσιμα στοιχεία.

Για τις αγορές, το κρίσιμο μέγεθος θα είναι ο πληθωρισμός. Εάν οι πιέσεις αποκλιμακωθούν, το περιθώριο για νέες αυξήσεις θα περιοριστεί. Αντίθετα, μια νέα άνοδος των τιμών ενέργειας λόγω της έντασης στη Μέση Ανατολή θα μπορούσε να διατηρήσει τη νομισματική πολιτική αυστηρή για περισσότερο χρόνο.

                                                               23/10/26