Την ώρα που στην άλλη πλευρά του Ατλαντικού, ο πρόεδρος της Federal Reserve, Τζερόμ Πάουελ, δηλώνει ότι είναι καιρός σταματήσει να μιλά για «προσωρινό» πληθωρισμό, η UBS (την έκθεση παρουσιάζει το Money Review) θεωρεί ότι στην Ευρωζώνη, οι πρωτοφανείς –για την εποχή του ευρώ- πληθωριστικές πιέσεις θα είναι πράγματι παροδικές. Άλλωστε, η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα επιμένει στην άποψη αυτή, εκτίμηση την οποία υιοθετούν η Τράπεζα της Ελλάδος και το υπουργείο Οικονομικών.

Σύμφωνα με τον ελβετικό επενδυτικό οίκο, ο πληθωρισμός στην Ευρωζώνη θα πέσει κάτω από τον στόχο της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας το τέταρτο τρίμηνο του 2022. Βέβαια, η UBS αναγνωρίζει ότι η πρόβλεψη αυτή αντιμετωπίζει κινδύνους, που ενδεχομένως να προκύψουν εάν συνεχιστούν για περισσότερο καιρό οι διαταραχές στην εφοδιαστική αλυσίδα ή εάν η αύξηση των μισθών ξεπεράσει τις προσδοκίες της.

Συνολικά, η UBS προβλέπει ότι ο πληθωρισμός στην Ευρωζώνη θα διαμορφωθεί στο 2,5% για το σύνολο του 2021, στο 2,8% για το 2022 και στο 1,5% για το 2023.

Γιατί  θα πέσει απότομα ο πληθωρισμός το 2022

Η UBS περιμένει ραγδαία πτώση του πληθωρισμού στις αρχές του 2022, την οποία αποδίδει κυρίως σε τρεις παράγοντες:

·         Η αύξηση του ΦΠΑ που ίσχυσε στη Γερμανία τον Ιανουάριο του 2021 θα εξαφανιστεί από την ετήσια σύγκριση του πληθωρισμού (με επίδραση της τάξης των -0,3 ποσοστιαίων μονάδων στον πληθωρισμό της Ευρωζώνης).

·         Το αρνητικό base effect, με δεδομένο ότι τον Ιανουάριο του 2021 ίσχυε ένας συνδυασμός από υψηλότερες τιμές CO2 στη Γερμανία και ακριβότερες τιμές καυσίμων (επίδραση περίπου -0,4 ποσοστιαίων μονάδων).

·         Το αρνητικό base effect που σχετίζεται με την αλλαγή του timing των χειμερινών εκπτώσεων σε Ιταλία και Γαλλία το 2021 (επίδραση περίπου -0,2 ποσοστιαίων μονάδων).

Η επίδραση της μετάλλαξης Όμικρον

Σε μία πρώτη προσπάθεια να αποτιμήσει την επίδραση που θα έχει η μετάλλαξη Όμικρον στον πληθωρισμό, η UBS προβλέπει πως αυτή θα φέρει χαμηλότερο ενεργειακό κόστος αλλά και μεγαλύτερης διάρκειας διαταραχές στις αλυσίδες εφοδιασμού.

Ήδη, η μετάλλαξη Όμικρον προκαλεί μεγάλη μείωση στην τιμή του πετρελαίου, η οποία βρίσκεται σχεδόν 15% κάτω από τον μέσο όρο του Οκτωβρίου. Η UBS έχει υπολογίσει ότι κάθε πτώση του πετρελαίου κατά 10% αφαιρεί περίπου 0,25 ποσοστιαίες μονάδες από τον πληθωρισμό βραχυπρόθεσμα (και άλλες 0,15 ποσοστιαίες μονάδες από την επιβράδυνση των έμμεσων επιπτώσεων).

Από την άλλη, τα περιοριστικά μέτρα φαίνεται να έχουν το αντίθετο αποτέλεσμα, ανεβάζοντας τις τιμές των προϊόντων και αντισταθμίζοντας την υποχώρηση στις τιμές των υπηρεσιών.

Έτσι, εάν η νέα μετάλλαξη αποδειχθεί πιο μεταδοτική και ανθεκτική στα εμβόλια, απαιτώντας νέα lockdowns, τότε η ισχυρή ζήτηση για προϊόντα θα μπορούσε να επιβραδύνει την ομαλοποίηση του υψηλού κόστους των μεταφορικών και των ελλείψεων πρώτων υλών, ανεβάζοντας ακόμα περισσότερο τις τιμές. Αυτό σημαίνει ότι η μείωση του πληθωρισμού το 2022 θα είναι πιο αργή, καταλήγει η UBS.