Όπως αναφέρει η Wood (την ανάλυση παρουσιάζει η Ελευθερία Κούρταλη στο capital.gr), οι επιδόσεις της Ελλάδας το 2020 ήταν αρκετά ισχυρές, με δυναμική ανάκαμψη του ΑΕΠ άνω του 7%, μια από τις καλύτερες στην Ευρωζώνη, με την έγκριση ενός πακέτου ύψους 31 δισ. ευρώ από το Ταμείο Ανάκαμψης της ΕΕ, που αντιπροσωπεύει το 17% του ΑΕΠ, το υψηλότερο στην ΕΕ, με ένα σταθερό πολιτικό σκηνικό, με την φιλική προς την αγορά κυβέρνηση να διατηρεί μεγάλο προβάδισμα στις δημοσκοπήσεις, και με τον επιτυχημένο μετασχηματισμό του τραπεζικού τομέα, με τον δείκτη NPE να πλησιάζει πλέον μονοψήφια επίπεδα. 

Αν και αυτά τα πολύ καλά θεμελιώδη μεγέθη δεν είχαν ως αποτέλεσμα υπεραπόδοση της ελληνικής αγοράς μετοχών το 2021, καθώς ο Γενικός Δείκτης ενισχύθηκε κατά 10% και χαμηλότερα από τους ευρωπαϊκούς δείκτες, η Wood τονίζει πως διατηρεί την αισιοδοξία της για το 2022, λόγω: της ευρείας μακροοικονομικής ανάκαμψης (αύξηση ΑΕΠ >4%), της βελτίωσης της εταιρικής κερδοφορίας, την αναζωογόνηση του τραπεζικού τομέα (με την υψηλή μονοψήφια απόδοση ιδίων κεφαλαίων ROTE να είναι εφικτή), και των ελκυστικών αποτιμήσεων του Χ.Α. (η κεφαλαιοποίηση ως προς το ΑΕΠ εξακολουθεί να βρίσκεται σε ιστορικά χαμηλά). 

Από τις αρχές του έτους, όπως σημειώνει η Wood, το Χρηματιστήριο Αθηνών έχει ανακάμψει κατά περισσότερο από 6%, με ισχυρές αποδόσεις της τάξης του 12% από τον τραπεζικό δείκτη. Η Wood πιστεύει ότι υπάρχουν πολλοί και ισχυροί λόγοι ότι το rerating αυτό του X.A. θα συνεχιστεί, με στήριξη από το μακροοικονομικό περιβάλλον, την πολιτική σταθερότητα, τις "καθαρές" τράπεζες και τις φθηνές αποτιμήσεις.

January effect ή κάτι πιο βιώσιμο;

Πιο αναλυτικά, κατά την άποψη της Wood, η ελληνική αγορά "χρωστά" εδώ και καιρό το rerating και η  υπεραπόδοσή της έναντι των δεικτών της περιοχής της Ευρώπης το 2022 δεν θα την εκπλήξει εάν συνεχιστεί, για τους εξής λόγους:

- Μακροοικονομική ανάκαμψη ευρείας βάσης. Το ΑΕΠ το εννεάμηνο του 2021 αυξήθηκε σχεδόν κατά 8,9% και η Wood αναμένει ανάπτυξη άνω του 7% για το σύνολο του έτους, πολύ πάνω από τις αρχικές προσδοκίες της αγοράς για ανάπτυξη 3-4%. Το μακροοικονομικό τοπίο βοηθήθηκε από την ισχυρή ανάκαμψη στον τουρισμό, τις επενδύσεις και τις δαπάνες των νοικοκυριών. Η ανάκαμψη αναμένεται να συνεχιστεί το 2022 και ο οίκος αναμένει ρυθμό ανάπτυξης 4%, με τις πιθανότητες να κινηθεί ακόμα υψηλότερα να είναι σημαντικές. 

- Το σταθερό πολιτικό περιβάλλον. Η φιλική προς την αγορά κυβέρνηση της Νέας Δημοκρατίας φαίνεται να απολαμβάνει ευρεία υποστήριξη στις δημοσκοπήσεις και οι εκλογές αναμένονται τον Ιούνιο του 2023. Ακόμα κι αν ο πρωθυπουργός προχωρήσει σε πρόωρες εκλογές, είναι απίθανο να προκαλέσει σοβαρή αστάθεια ή να εκτροχιάσει τη μακροοικονομική ανάκαμψη, κατά την άποψη της Wood.

- To story των NPEs δεν αποτελεί πλέον "βαρίδι". Η επιτυχής εφαρμογή του "Ηρακλή" Ι και ΙΙ συνεπάγεται ότι όλες οι ελληνικές τράπεζες θα καταλήξουν με δείκτη NPE <10% το 2022. Ως αποτέλεσμα, έχει αρθεί πλέον ένα βασικό στοιχείο το οποίο εμπόδιζε την ευρεία ανάκαμψη της ελληνικής αγοράς εδώ και περίπου 10 χρόνια. Τα NPEs έχουν πάψει να αποτελούν ανησυχία για τους επενδυτές, όπως σημειώνει η Wood. Ο τραπεζικός κλάδος βρίσκεται σε τροχιά πλήρους ανάκαμψης, με στόχους για επιτάχυνση της ανάπτυξης των δανείων, μείωση του κόστους κινδύνου και επίτευξη ROTE περίπου 10%.

- Οι δείκτες μέτρησης του Χ.Α. είναι σε ιστορικά χαμηλά. Μετά από μια δεκαετία πολλαπλών κρίσεων στην Ελλάδα (κρίση χρέους, ανακεφαλαιοποίηση του τραπεζικού τομέα, έξοδοι μεγάλων εταιρειών από το Χ.A και πανδημία), όλοι οι βασικοί δείκτες του ΧΑ (μέσος ημερήσιος τζίρος, κεφαλαιοποίηση προς το ΑΕΠ κτλ) παραμένουν σε εξαιρετικά χαμηλά επίπεδα, τόσο σε ιστορικό πλαίσιο όσο και σε σύγκριση με τις ευρωπαϊκές αγορές του.