Έχουν περάσει περίπου 11 χρόνια από τότε που η Standard & Poor's υποβάθμισε την πιστοληπτική ικανότητα των ΗΠΑ. Ήταν μια περίοδος μεγάλης αβεβαιότητας, με την αγορά των ομολόγων να βιώνει μια τρομακτική απειλή. Έκτοτε, τα πράγματα κύλησαν πολύ ευνοϊκά για τους επενδυτές. Υπήρξαν κάποιοι "μπαμπούλες στην ντουλάπα" –η επιβράδυνση της κινεζικής οικονομίας, η ενεργειακή κρίση στις ΗΠΑ, ο πολιτικός λαϊκισμός, η έκρηξη του δείκτη VIX (του επονομαζόμενου και "δείκτη φόβου"), ωστόσο κανείς δεν απείλησε ουσιαστικά τη χρηματιστηριακή αγορά. Όταν η Fed επιχείρησε να συσφίξει τη νομισματική της πολιτική το 2018, όλοι πανικοβλήθηκαν και η κεντρική Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ έκανε πίσω, συνεχίζοντας να στηρίζει τις αγορές. Ακόμη και η παγκόσμια πανδημία αποτέλεσε έναν bullish καταλύτη, εφόσον η λύση στο πρόβλημα ήταν να ενισχυθεί περαιτέρω η συνθήκη που στήριζε τις αγορές επί χρόνια – δηλαδή, η μείωση των επιτοκίων και η παροχή ρευστότητας. 

Αυτή η μακροοικονομική τάση δεν σταματάει απλώς, αλλά φαίνεται πως αντιστρέφεται τελείως. Οι αναλυτές της Goldman Sachs "βλέπουν" περισσότερες από τέσσερις αυξήσεις επιτοκίων από τη Federal Reserve εντός του 2022. Αυτή την εβδομάδα θα ανακοινωθεί ένας σημαντικός όγκος οικονομικών στοιχείων – οι αριθμοί ήταν απογοητευτικοί τον τελευταίο καιρό, αλλά με τον πληθωρισμό να βρίσκεται σε υψηλό τεσσάρων δεκαετιών πιθανόν τα πρακτικά της Fed την Τετάρτη να τονίσουν ότι αυτήν τη "γερακίσια" στροφή δεν θα την εκτροχιάσουν εύκολα η μεταβλητότητα της αγοράς ή μερικά αδύναμα οικονομικά στοιχεία. 

Σημαντικά όλα αυτά και γνωστά – αλλά και ο κύριος λόγος που οι μετοχές τεχνολογίας έχουν μπει σε περιοχή διόρθωσης. 

Αυτή η εβδομάδα είναι η πιο κρίσιμη εδώ και μία δεκαετία, επειδή Apple, Microsoft και Tesla θα ανακοινώσουν αποτελέσματα. Ή οι τεχνολογικοί "κολοσσοί" θα σώσουν την παρτίδα –όπως κάνουν πάντα–, ή θα έχουμε ένα sell off "πανικού", όπως συνέβη και μετά από άλλες ανακοινώσεις αποτελεσμάτων πρόσφατα. Αν νομίζετε ότι μετοχές αξίας τρισεκατομμυρίων δολαρίων δεν μπορούν να καταρρεύσουν κατά διψήφια ποσοστά, απλώς θυμηθείτε τι έγινε με τη Netflix την προηγούμενη εβδομάδα.

Η Apple είναι πάντοτε η πιο σημαντική μετοχή –δεδομένου ότι οι επενδυτές την αντιμετώπισαν στο παρελθόν ως ασφαλές καταφύγιο συναλλαγών–, αλλά νομίζω πως η Microsoft είναι η πιο ενδιαφέρουσα. Ο τομέας του cloud βρίσκεται σε βαθιά χρηματιστηριακή πτώση, μια τάση που ξεκίνησε τον Νοέμβριο με την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων της Salesforce, αλλά η Microsoft έκανε ποδαρικό στο 2022 κοντά στα ιστορικά υψηλά της. Η πτώση της αγοράς την έχει συμπαρασύρει, αλλά σταθεροποιήθηκε κάπως με την ανακοίνωση για την εξαγορά της Activision ύψους 70 δισ. δολαρίων – το είδος της συμφωνίας που συχνά οδηγεί σε sell off τη μετοχή του αγοραστή. Οι αναλυτές εκτιμούν ότι οι πωλήσεις της Microsoft θα αυξηθούν κατά 40 έως 50% – μειωμένο ποσοστό σε σύγκριση με το προηγούμενο τρίμηνο. Εάν μια τόσο ισχυρή μετοχή –όπως η Microsoft– καταρρεύσει παρά την αύξηση των πωλήσεων κατά 45%, αυτό θα είναι ένα σαφές σήμα ότι η αγορά ξεμένει από μετρητά για να αγοράσει στη βουτιά. Αν κινηθεί ανοδικά και βρει στήριξη, ίσως οι big tech να αντέξουν τελικά την καταιγίδα.

Εάν τα αποτελέσματα βυθίσουν τους "κολοσσούς", η είσοδος σε μια βιώσιμη bear market θα είναι αναπόφευκτη. Σε συνδυασμό με το δυσμενές μακροοικονομικό περιβάλλον, αυτή θα είναι η πρώτη φορά που μια γενιά επενδυτών δεν θα έχει έναν καλό λόγο για να αγοράσει στη βουτιά – αφού, ναι, ακόμη και το "κραχ της πανδημίας", όπως έγραφα στο Forbes τον Απρίλιο και Μάιο του 2020– ήταν ξεκάθαρα μια bullish ευκαιρία. Εάν δεν είναι οι big tech σε θέση να σώσουν την αγορά αυτή την εβδομάδα, τότε κανείς δεν είναι. Αυτό ανοίγει ένα παράθυρο για πωλήσεις εωσότου η Federal Reserve αισθανθεί την πίεση να μετριάσει την επιθετική της πολιτική. Και αυτό σημαίνει –όπως εκτιμώ– "βουτιά" 20% από το σημείο που είμαστε σήμερα. 

Πηγή: Forbes – πρώτη μετάφραση capital.gr