Σε πλήρη λειτουργία μπαίνει η δευτερογενής
αγορά κόκκινων δανείων, δηλαδή η μεταβίβαση από
fund σε fund, δανείων που έχουν εξαγοραστεί
προηγουμένως από τις τράπεζες. Την τάση αυτή
αποτυπώνει η συμφωνία της doValue για την πώληση
των τίτλων ενδιάμεσης (mezzanine notes) και
χαμηλής (junior notes) διαβάθμισης του
χαρτοφυλακίου Mexico στο επενδυτικό κεφάλαιο
Waterwheel Capital Management.
Όπως γράφει το Money
Review, η συναλλαγή
πραγματοποιήθηκε μόλις
λίγες ημέρες μετά την
ανακοίνωση από τη
Eurobank της ολοκλήρωσης
της τιτλοποίησης Mexico,
με την πώληση του 95%
του mezzanine και senior
τίτλου στην ιταλική
doValue. Ο ιταλικός
όμιλος προχώρησε στη
συνέχεια στη μεταβίβαση
του 90% των δύο τίτλων
στη Waterwheel Capital
Management, κίνηση που
συνιστά πώληση σε
δευτερογενές επίπεδο και
σηματοδοτεί το επίσημο
άνοιγμα της σχετικής
αγοράς και στη χώρα μας,
που το 2021 κατέλαβε την
πρώτη θέση μεταξύ των
ευρωπαϊκών χωρών με τις
μεγαλύτερες συναλλαγές
τιτλοποιήσεων.
Η ολοκλήρωση της
συναλλαγής για την
τιτλοποίηση του
χαρτοφυλακίου Mexico,
ονομαστικής αξίας 5,2
δισ. ευρώ και λογιστικής
αξίας (δηλαδή μετά τις
προβλέψεις) 3,2 δισ.
ευρώ, ανακοινώθηκε στις
20 Δεκεμβρίου από τη
Eurobank και η
τιτλοποίηση εντάχθηκε
στον μηχανισμό κρατικών
εγγυήσεων «Ηρακλής». Το
χαρτοφυλάκιο αποτελείται
κατά 90% από μη
εξυπηρετούμενα δάνεια,
ενώ άλλο ένα 10% είναι
εξυπηρετούμενα δάνεια.
Το 85% των 275.000
δανείων που
περιλαμβάνονται στο
χαρτοφυλάκιο είναι
δάνεια λιανικής και
μικρών επιχειρήσεων, ενώ
το υπόλοιπο 15% είναι
μεγάλα επιχειρηματικά
δάνεια. Η κρατική
εγγύηση αφορά τον senior
τίτλο που εκδόθηκε,
αξίας 1,5 δισ. ευρώ –περιλαμβάνει
τα δάνεια που έχουν
υψηλή πιθανότητα
είσπραξης–, ο οποίος
διακρατείται από την
τράπεζα. Η αξία του
mezzanine τίτλου
διαμορφώθηκε στα 200
εκατ. ευρώ και η αξία
του junior τίτλου, που
περιλαμβάνει δάνεια με
χαμηλή πιθανότητα
ανάκτησης, αποτιμήθηκε
στα 3,4 δισ. ευρώ. Η
Eurobank κράτησε ποσοστό
5% από τους δύο τίτλους
και μεταβίβασε το 95%
στην doValue, η οποία
ανέλαβε και τη
διαχείριση του
χαρτοφυλακίου. Σύμφωνα
με πηγές της doValue, η
μεταβίβαση του 90% των
δύο τίτλων στη
Waterwheel Capital
Management σε σύντομο
χρονικό διάστημα
αποτυπώνει τη
συνολικότερη στρατηγική
του ιταλικού ομίλου που
δραστηριοποιείται κυρίως
στη διαχείριση κόκκινων
δανείων και λιγότερο
στην εξαγορά assets.
Ανάλογες συναλλαγές
στην αγορά των
τιτλοποιήσεων θα
υπάρξουν το προσεχές
διάστημα, ενώ
κινητικότητα
παρατηρείται και στο
θέμα των χαρτοφυλακίων
που είχαν πουληθεί
απευθείας –όχι μέσω
τιτλοποίησης– από τις
τράπεζες σε funds.
Παρόμοια συναλλαγή είναι
η πρόσφατη εξαγορά από
την Intrum του 60% του
χαρτοφυλακίου Earth που
είχε πουληθεί το 2018
από την Εθνική Τράπεζα
στην Carval, ενώ ανάλογη
δραστηριότητα δείχνει
και η Bain που επιδιώκει
την πώληση τμήματος του
χαρτοφυλακίου Icon, που
είχε εξαγοράσει το 2021
επίσης την Εθνική.
Σύμφωνα με στελέχη
της αγοράς, η πρακτική
των πωλήσεων κόκκινων
δανείων από την πλευρά
των funds συνδέεται με
την υποχρέωση να
επιτύχουν συγκεκριμένες
εισπράξεις από τα δάνεια
που έχουν τιτλοποιηθεί
και έχουν ενταχθεί στον
«Ηρακλή». Μέσω της
πώλησης επιτυγχάνεται η
είσπραξη εσόδων, τα
οποία θα αποτελέσουν
άμεσο έσοδο του SPV στο
οποίο έχει μεταβιβαστεί
το δάνειο και με αυτόν
τον τρόπο τα funds θα
ανταποκριθούν στις
δεσμεύσεις που έχουν
αναλάβει στο πλαίσιο του
«Ηρακλή», επιτυγχάνοντας
συγκεκριμένο ύψος
ανακτήσεων από τα δάνεια
που έχουν εξαγοράσει.
Υπενθυμίζεται ότι ο «Ηρακλής»
προβλέπει συγκεκριμένα
ποσά ανακτήσεων από τη
διαχείριση των κόκκινων
δανείων που έχουν
τιτλοποιηθεί και η μη
εκπλήρωση αυτής της
υποχρέωσης έχει
επιπτώσεις για τον
διαχειριστή, μέσω της
μείωσης των προμηθειών
που εισπράττει.