Ανταποκρινόμενες στη δυναμική που παρουσιάζει η ελληνική αγορά ακινήτων, οι τράπεζες επιστρέφουν ενεργά στον χώρο του real estate ως άμεσοι επενδυτές, αφήνοντας πίσω τους την επιφυλακτικότητα που χαρακτήριζε τα προηγούμενα χρόνια.

Στο επίκεντρο αυτής της επιστροφής βρίσκονται η Eurobank και η Alpha Bank, οι οποίες εντόπισαν την αυξανόμενη ζήτηση για σύγχρονους και ποιοτικούς επαγγελματικούς χώρους και έχουν προχωρήσει σε στοχευμένες κινήσεις, διαμορφώνοντας χαρτοφυλάκια συνολικής αξίας που υπερβαίνει τα 3 δισ. ευρώ. Με τη στρατηγική αυτή, οι δύο τράπεζες όχι μόνο αξιοποιούν τις ευκαιρίες μιας αναπτυσσόμενης αγοράς, αλλά και ενισχύουν τη διαφοροποίηση των πηγών εσόδων τους, εντάσσοντας το real estate ως βασικό πυλώνα ανάπτυξης.

Η Eurobank, με χαρτοφυλάκιο ακινήτων που ήδη προσεγγίζει τα 1,5 δισ. ευρώ, στοχεύει να το αυξήσει στα 2 δισ. ευρώ, ποσό που αντιστοιχεί περίπου στο 2,5% του συνολικού ενεργητικού της. Στο πλαίσιο αυτό, έχει δρομολογήσει νέο επενδυτικό πρόγραμμα ύψους 300 εκατ. ευρώ για την επόμενη τριετία, ενώ παράλληλα προχωρά σε ανακαινίσεις υφιστάμενων ακινήτων αξίας 100 εκατ. ευρώ.

Οι κινήσεις της υλοποιούνται μέσω της Eurobank Properties ΑΕΕΑΠ, που ιδρύθηκε το 2006 και το 2015 μετονομάστηκε σε Grivalia Properties. Οι επενδύσεις της εστιάζουν κυρίως σε ακίνητα γραφείων, κατηγορία χαμηλού ρίσκου που παρουσιάζει έντονη ζήτηση, ιδίως στα Βόρεια Προάστια. Παράλληλα, η τράπεζα διατηρεί πιο συγκρατημένη στάση στα logistics, καθώς οι αποτιμήσεις βρίσκονται σε υψηλά επίπεδα, χωρίς ωστόσο να αποκλείει επενδύσεις σε μεγάλες εμπορικές αποθήκες, όπου η μισθωτική ζήτηση παραμένει ισχυρή.

Από την πλευρά της, η Alpha Bank, μέσω της θυγατρικής Alpha Real Estate Services, επιδιώκει να δημιουργήσει μια νέα και σταθερή πηγή εσόδων. Ήδη έχει προχωρήσει σε έμμεσες επενδύσεις, αυξάνοντας τη συμμετοχή της στη Prodea Investments από 4,9% σε 9,87%, γεγονός που την καθιστά δεύτερο μεγαλύτερο μέτοχο της εταιρείας.

Στόχος της είναι η ανάπτυξη χαρτοφυλακίου ακινήτων αξίας 1 δισ. ευρώ, με έμφαση σε τομείς που προσφέρουν σταθερές αποδόσεις, όπως τα γραφεία, τα logistics και τα big boxes. Η στρατηγική της θα βασιστεί σε μισθώσεις ακινήτων υψηλής ποιότητας, σε κομβικές τοποθεσίες και με αξιόπιστους μισθωτές.

Όπως δήλωσε ο Ιωάννης Γκάνος, διευθύνων σύμβουλος της Alpha Real Estate Services, στο πλαίσιο του 6ου συνεδρίου της Ένωσης Θεσμικών Επενδυτών:

Όπως αναφέραμε και παραπάνω, αρκετά καλοδεχούμενη η τελευταία άνοδος στο Χ.Α. — και το ίδιο ισχύει απόλυτα για τη διήμερη ισχυρή άνοδο της μετοχής του Τιτάνα, που έκλεισε χθες στα 38,90 ευρώ, με άνοδο +2,23%.

Με διαφορά το πιο θετικό στοιχείο της πρόσφατης αντίδρασης είναι πως η μετοχή επέστρεψε υψηλότερα κρίσιμων τεχνικών επιπέδων, πάνω από τα οποία θα πρέπει να διατηρηθεί. Συγκεκριμένα, ο μεγάλος στόχος είναι η παραμονή υψηλότερα των 37,50, 37,40 – 37,30 και 36,70 – 36,60 ευρώ, όλες κρίσιμες μακροπρόθεσμες στηρίξεις. Πρόκειται για πολύ σημαντικά επίπεδα (τόσο στο ημερήσιο όσο και στο εβδομαδιαίο διάγραμμα), που ουσιαστικά οριοθετούν την κεντρική τάση.

Όσο η μετοχή παραμένει υψηλότερα αυτών των επιπέδων, επανέρχεται το θετικό trend, με επόμενο στόχο τις αντιστάσεις στα 39 και κυρίως στα 39,50 – 40,00 ευρώ. Ακόμη υψηλότερα, οι επόμενες αντιστάσεις εντοπίζονται στα επίπεδα των 41 και 42 ευρώ, όπου και θα επαναξιολογηθεί η κατάσταση.

Δεν υπάρχει αμφιβολία ότι, εν μέσω του ράλι και με όλο και περισσότερους αναλυτές να βλέπουν συνέχιση της ανόδου, ξεχώρισε η χθεσινή έκθεση της Capital για τον χρυσό, χαρακτηρίζοντας την άνοδο απλά φούσκα.

Συγκεκριμένα, ο χρυσός δείχνει να βρίσκεται σε μια φάση υπερτίμησης, καθώς η τρέχουσα τιμή του έχει ξεπεράσει σημαντικά τη «δίκαιη» αξία του, σύμφωνα με τον επικεφαλής αναλυτή αγορών της Capital Economics, John Higgins. Ο ίδιος εκτιμά ότι η «φούσκα» αυτή είναι κοντά στο να σκάσει, γεγονός που θα μπορούσε να οδηγήσει σε απότομη πτώση των τιμών.

Όπως εξηγεί, εάν ο χρυσός λειτουργούσε αποκλειστικά ως μέσο διατήρησης αξίας, η τιμή του θα ακολουθούσε μακροπρόθεσμα την πορεία του πληθωρισμού. Στην πράξη, όμως, από τις αρχές της δεκαετίας του 1970 η άνοδός του έχει ξεπεράσει κατά πολύ αυτό το επίπεδο.

Για περίπου έναν αιώνα, η αξία του χρυσού ήταν άμεσα συνδεδεμένη με τα νομίσματα, περιορίζοντας τη δυνατότητα ανόδου πέραν του πληθωρισμού. Η κατάσταση άλλαξε το 1971, όταν το δολάριο αποδεσμεύτηκε από τον χρυσό, οδηγώντας σε εκρηκτική αύξηση της τιμής του μετάλλου. Παρ’ όλα αυτά, η πορεία δεν υπήρξε γραμμικά ανοδική: τη δεκαετία του 1990 και στις αρχές του 2000, οι τιμές υποχώρησαν λόγω χαμηλού πληθωρισμού και πωλήσεων αποθεμάτων από τις κεντρικές τράπεζες, πριν επανέλθουν σε ανοδική τάση τα επόμενα χρόνια.

Στις αρχές του 2025, η τιμή του χρυσού σε πραγματικούς όρους (δηλαδή προσαρμοσμένη για τον πληθωρισμό) βρισκόταν κοντά στα υψηλά της δεκαετίας του 1980. Σήμερα, όμως, είναι σχεδόν 60% υψηλότερη από εκείνα τα επίπεδα και τουλάχιστον τριπλάσια από τη μέση τιμή της περιόδου 1980–σήμερα, σύμφωνα με τα στοιχεία της Capital Economics.

Το ερώτημα είναι τι δικαιολογεί αυτή την άνοδο. Ο Higgins απορρίπτει την εξήγηση των χαμηλών αποδόσεων σε εναλλακτικά «πραγματικά» περιουσιακά στοιχεία, όπως τα ομόλογα συνδεδεμένα με τον πληθωρισμό, αφού οι αποδόσεις τους γενικά αυξάνονται. Επίσης, ο πληθωρισμός δεν φαίνεται να παίζει ρόλο, καθώς έχει μειωθεί αισθητά μετά την πανδημία.

Η ιδέα ότι ο χρυσός ενισχύεται από φόβους για μελλοντική άνοδο του πληθωρισμού ή για υποτίμηση του δολαρίου λόγω του δημοσιονομικού ελλείμματος των ΗΠΑ και των αμφιβολιών γύρω από την ανεξαρτησία της Fed φαίνεται λογική, αλλά δεν επιβεβαιώνεται από τα στοιχεία των αγορών αντιστάθμισης κινδύνου.

Άλλες πιθανές αιτίες που έχουν προταθεί για το ράλι περιλαμβάνουν τη στροφή των κεντρικών τραπεζών σε διαφοροποίηση αποθεμάτων εκτός δολαρίου, τη μαζική είσοδο θεσμικών επενδυτών μέσω ETFs, την αυξημένη ζήτηση από την Κίνα λόγω της κρίσης στα ακίνητα ή απλώς το φαινόμενο FOMO — τον φόβο των επενδυτών μήπως «χάσουν την ευκαιρία».

Ορισμένοι από αυτούς τους παράγοντες μπορεί να έχουν διαρκή χαρακτήρα και να αποτρέψουν μια βίαιη πτώση. Ωστόσο, σύμφωνα με τον Higgins, η εικόνα της αγοράς δείχνει ολοένα και περισσότερο χαρακτηριστικά φούσκας που ενδέχεται να εκραγεί σύντομα.

Να κλείσουμε με τη FED και τις εκτιμήσεις της αγοράς για την πορεία των αμερικανικών ομολόγων. Η αγορά ομολόγων προεξοφλεί πλέον ότι η FED θα προχωρήσει μέσα στο 2025 σε δύο μειώσεις επιτοκίων — στις 29 Οκτωβρίου και στις 10 Δεκεμβρίου. Έτσι, το αμερικανικό επιτόκιο αναμένεται να διαμορφωθεί στο 3,50% – 3,75%.