Νομίζουμε πως η χθεσινή συνεδρίαση επιβεβαιώνει απόλυτα κάτι στο οποίο είχαμε αναφερθεί σε πρόσφατα σχόλιά μας. Ότι πραγματικά σε αυτή την αγορά κάποιοι ξένοι επενδυτές κάνουν ό,τι θέλουν. Ελέγχουν σε μεγάλο βαθμό την αγορά και ειδικά όσο οι μικροί επενδυτές πουλάνε (κυρίως τραπεζικές μετοχές), τόσο αυτοί τραβάνε τις τιμές υψηλότερα. Κάτι απολύτως συμβατό με όσα γράφουμε τον τελευταίο καιρό: ότι κάποιοι ξένοι, που έχουν και τη δυνατότητα, θέλουν να ανεβάσουν όσο το δυνατόν περισσότερο τις τιμές, μεταξύ άλλων και ενόψει της μετάβασης της αγοράς από αναπτυσσόμενη σε ανεπτυγμένη ..

Σε σχέση με τα παραπάνω και βλέποντας καθημερινά το ταμπλό, δε θα σας πούμε ψέματα. Πιστεύουμε πως οι τραπεζικές μετοχές – και γενικότερα η αγορά – έχουν και άλλο περιθώριο ανόδου. Ας μείνουμε όμως περισσότερο στις τράπεζες. Αν μας λέγατε πως σε σχετικά σύντομο χρονικό διάστημα θα βρίσκονται 10% ή και 15% υψηλότερα, τουλάχιστον κάποιες από αυτές, θα σας λέγαμε πως είναι πολύ πιθανό. Ωστόσο, εμείς τις τελευταίες ημέρες κλείσαμε και τα τελευταία μας κομμάτια. Όχι γιατί ισχύει η περιβόητη ατάκα «ας κερδίσουν και άλλοι», αλλά γιατί θεωρούμε πως οι αποτιμήσεις έχουν τσιμπήσει αρκετά και πλέον η σχέση απόδοσης – κινδύνου δεν είναι ελκυστική. Πλέον όλο και περισσότερα χαρτιά βρίσκονται υψηλότερα από αυτό που θα θεωρούσαμε Fair Value.

Βέβαια, πέραν των παραπάνω, ειλικρινά δεν θυμόμαστε πότε ήταν η τελευταία φορά που ακούσαμε τόσες πολλές φήμες συγκεντρωμένες για έναν κλάδο. Εν τάχει σας μεταφέρουμε τα βασικά σενάρια που ακούγονται – και πιθανότατα ξεχνάμε και κάποια για τις ελληνικές τράπεζες. Φυσικά, το πλέον βάσιμο σενάριο είναι αυτό της συγχώνευσης Alpha Bank με την Unicredit, με ανταλλαγή μετοχών, ένα σενάριο στο οποίο έχουμε αναφερθεί αρκετές φορές το τελευταίο διάστημα. Από εκεί και πέρα, έχουμε και λέμε: σενάριο ενδιαφέροντος συγκεκριμένου ξένου επενδυτή για το εναπομείναν ποσοστό του ΤΧΣ στην ΕΤΕ. Σενάριο για ενδιαφέρον της ΕΤΕ για εξαγορά ασφαλιστικής και όχι μόνο. Σενάριο πώλησης της Πειραιώς σε ξένη τράπεζα. Σενάριο νέου deal από την Credia, παράλληλα με τις επερχόμενες ανακοινώσεις για ΑΜΚ. Επίσης, σενάρια για στοχευμένη εξαγορά της Eurobank στο εξωτερικό. Και όπως είπαμε, αυτά είναι τα βασικά, καθώς υπάρχουν και άλλα σενάρια – φήμες που σχεδόν καθημερινά φτάνουν στα αυτιά μας. Φήμες που σίγουρα συμβάλουνε τα μέγιστα και αυτά στη διατήρηση του θετικού κλίματος.

Πάμε τώρα σε ένα σχόλιο για τον ΑΔΜΗΕ. Με όλα να δείχνουν ότι ημέρα με την ημέρα «κλειδώνουν» οι αποφάσεις σχετικά με την ΑΜΚ, μπορεί να ακουστεί περίεργο, αλλά είμαστε ικανοποιημένοι όσο η μετοχή δεν χάνει τα 2,90 ευρώ. Επιπλέον, μας ικανοποιεί ιδιαίτερα το γεγονός ότι εδώ και αρκετό καιρό υπάρχουν σοβαροί ξένοι επενδυτές, με έναν εξ αυτών να «σκουπίζει» σχεδόν όλη την προσφορά. Και επειδή θεωρούμε δεδομένο πως αυτοί οι επενδυτές γνωρίζουν πράγματα, οι καθημερινές αγορές μας κάνουν ακόμη πιο αισιόδοξους, όσο και αν σε αυτές τις περιπτώσεις – μέχρι τις τελικές ανακοινώσεις – υπάρχουν πάντα θεωρητικοί βραχυπρόθεσμοι κίνδυνοι. Σε κάθε περίπτωση, μεσομακροπρόθεσμα ήμασταν και παραμένουμε θετικοί για τη μετοχή του ΑΔΜΗΕ.

Βέβαια, υπάρχει και κάτι με το οποίο δεν είμαστε ιδιαίτερα ευχαριστημένοι, τουλάχιστον σε πρώτη ανάγνωση και μέχρι τις τελικές αποφάσεις. Δεν φαίνεται, μέχρι στιγμής, να προωθείται η λύση της συγχώνευσης των δύο εισηγμένων, ώστε να έχουμε ως εισηγμένη πλέον την ΑΔΜΗΕ Α.Ε. και όχι τον ΑΔΜΗΕ Συμμετοχών, δηλαδή το 51% του ΑΔΜΗΕ. Έχουμε πει και άλλες φορές πως οι ξένοι επενδυτές δεν ενθουσιάζονται με μια holding εισηγμένη που κατέχει το 51% μιας μη εισηγμένης εταιρείας, σε ένα αρκετά παρωχημένο μοντέλο που συναντούσαμε διεθνώς κυρίως πριν από αρκετά χρόνια. Οκ, υπάρχουν σοβαροί επενδυτές που ασχολούνται με τη μετοχή του ΑΔΜΗΕ, κάτι που είναι ξεκάθαρα θετικό. Ωστόσο, πιστεύουμε πως αν εισηγμένο ήταν το σύνολο του ΑΔΜΗΕ, τα οφέλη θα ήταν πολύ μεγαλύτερα, τόσο σε επίπεδο επενδυτικού ενδιαφέροντος όσο και μέσω των πλεονεκτημάτων που προσφέρει μια μεγαλύτερη κεφαλαιοποίηση (είσοδος σε δείκτες κ.λπ.).