Θα ξεκινήσουμε με ένα γενικό σχόλιο για το Χ.Α. και συνολικά τις αγορές, μετά τις τελευταίες εξελίξεις και τη χθεσινή έντονη πτώση, η οποία – τουλάχιστον προς το παρόν – δεν αλλοιώνει στο ελάχιστο την πλήρως θετική εικόνα, όπως αυτή αποτυπώνεται και στα πιο τεχνικά σχόλια άλλων στηλών του GFF. Με δεδομένο ότι όλα, για ακόμη μία φορά, περιστρέφονται γύρω από τον D. Trump – και έχοντας ζήσει παρόμοιες καταστάσεις τον τελευταίο χρόνο – η κοινή λογική υπαγορεύει πως τελικά θα υπάρξει εκτόνωση και θα βρεθεί λύση. Κάτι αντίστοιχο δηλαδή με ό,τι επαναλαμβάνεται συστηματικά από τις αρχές του 2025, οδηγώντας τελικά τις αγορές και το Χ.Α. σε νέα υψηλά. Αντικειμενικά, αυτό παραμένει το βασικό και επικρατέστερο σενάριο, με εμάς να συνεχίζουμε να το υιοθετούμε. Το ανοδικό momentum του Χ.Α. είναι εξαιρετικά ισχυρό, ενώ οι επενδυτές που καθορίζουν τις τιμές δείχνουν ξεκάθαρα πως δεν επιθυμούν χαμηλότερα επίπεδα, ασχέτως της χθεσινής πτώσης. Μόνο μια έντονη και γενικευμένη διεθνής διόρθωση θα μπορούσε, έστω και βραχυπρόθεσμα ή μεσοπρόθεσμα, να πλήξει αυτή τη δυναμική της ελληνικής αγοράς

Όπως είπαμε, το σενάριο εξεύρεσης λύσης παραμένει το πιθανότερο. Ωστόσο, προσωπικά δυσκολευόμαστε να δούμε πώς μπορεί να συμβεί αυτό χωρίς μια ουσιαστική υπαναχώρηση του D. Trump στο ιδιαίτερα ευαίσθητο ζήτημα της Γροιλανδίας. Αν δεν υπάρξει αναδίπλωση, η κατάσταση περιπλέκεται σε όλα τα πιθανά σενάρια που εξετάζουμε. Θεωρούμε σχεδόν αδύνατο να υπάρξει συμφωνία παραχώρησης της Γροιλανδίας από τους ευρωπαϊκούς, ενώ εξίσου αδιανόητο φαντάζει (τουλάχιστον σε εμάς) το ενδεχόμενο αποστολής αμερικανικών στρατευμάτων.

Σε κάθε περίπτωση, αν ο D. Trump δεν κάνει πίσω – αν δεν προχωρήσει σε μια ξεκάθαρη «κολοτούμπα» – τότε αυξάνεται σημαντικά ο κίνδυνος ενός βραχυπρόθεσμου «ατυχήματος» και περαιτέρω κλιμάκωσης της έντασης και πτώσης των αγορών. Και ναι μεν εμπιστευόμαστε τη δυναμική του momentum της αγοράς, όμως μια επιπλέον επιβάρυνση της διεθνούς ειδησεογραφίας μπορεί εύκολα να οδηγήσει σε μια σοβαρή διόρθωση, ακόμη και αν αυτή έχει κυρίως βραχυπρόθεσμο χαρακτήρα.

Επαναλαμβάνουμε πως το σενάριο ατυχήματος δεν αποτελεί τη βασική μας εκτίμηση. Παρ’ όλα αυτά, με την αγορά σε έντονα υπεραγορασμένα επίπεδα, δεν αποκλείεται να δούμε μια εικόνα παρόμοια με εκείνη του περσινού Μαρτίου – αρχών Απριλίου. Υπενθυμίζουμε ότι και τότε, με την αγορά υπεραγορασμένη, υπήρχαν από τις αρχές Μαρτίου σαφείς ενδείξεις αυξημένου κινδύνου. Οι διεθνείς αγορές είχαν αρχίσει να βαραίνουν, όμως το Χ.Α. συνέχιζε να υπεραποδίδει, καταγράφοντας διαδοχικά υψηλά μέχρι τις 26/03. Κάπου εκεί, εν μέσω των δασμών Trump, το κλίμα επιδεινώθηκε απότομα, οδηγώντας σε μία από τις μεγαλύτερες διορθώσεις των τελευταίων ετών. Ο Γενικός Δείκτης από τις 1.750 μονάδες στις 26/03/25 υποχώρησε μέσα σε μόλις 8 συνεδριάσεις στις 1.480 μονάδες, δηλαδή μια πτώση της τάξης του 15%, η οποία ενδοσυνεδριακά άγγιξε σχεδόν το 17%.

Η αντίδραση φυσικά ήταν άμεση και όλοι γνωρίζουμε τα ιστορικά υψηλά που ακολούθησαν. Και πάλι, η κυρίαρχη άποψη είναι πως οι αγορές έχουν πλέον προσαρμοστεί στη «συνύπαρξη» με τον D. Trump και πως κάτι αντίστοιχο θα συμβεί και τώρα. Αν επιχειρήσει πάντως κανείς να αναγάγει τη διόρθωση εκείνης της περιόδου στα σημερινά επίπεδα, αυτό θα σήμαινε μια υποχώρηση προς τις περίπου 1.840 μονάδες.

Θα σταθούμε και σε ένα σημείο-κλειδί για την πορεία των ελληνικών τραπεζών. Έχουμε παρουσιάσει συγκεκριμένα στοιχεία που το τεκμηριώνουν: πέραν της αναμφίβολα πολύ θετικής εγχώριας ειδησεογραφίας, καθοριστικός παράγοντας είναι να μη χαλάσει το συνολικό κλίμα στον ευρωπαϊκό τραπεζικό κλάδο. Όπως έχουμε επανειλημμένα επισημάνει με αριθμούς, παράλληλα με το ράλι των ελληνικών τραπεζών, εξελίσσεται σε πανευρωπαϊκό επίπεδο ένα εξαιρετικά ισχυρό ανοδικό κύμα που ωθεί τις αποτιμήσεις σε ολοένα υψηλότερα επίπεδα. Όσο λοιπόν αυτό το κλίμα στην Ευρώπη παραμένει θετικό (τις επόμενες ημέρες θα παρουσιάσουμε και συγκεκριμένα στατιστικά με αποδόσεις τραπεζών όπως το έχουμε ξανακάνει) και σε συνδυασμό με το δικό μας ισχυρό επενδυτικό story, δύσκολα διαταράσσεται αυτό το momentum. Και αυτό ισχύει παρά το γεγονός ότι συνεχίζουμε να θεωρούμε πως το ράλι που έχει προηγηθεί κρύβει σοβαρούς κινδύνους και πως οι επενδυτές οφείλουν να διατηρούν αυξημένα επίπεδα ρευστότητας.