Η φετινή άνοδος του S&P 500 σε ιστορικά υψηλά συνοδεύεται από ανησυχίες για μια νέα χρηματιστηριακή «φούσκα», αυτή τη φορά λόγω του ενθουσιασμού γύρω από την τεχνητή νοημοσύνη. Η Wall Street Journal παρατηρεί ότι οι αμερικανικές μετοχές είναι σήμερα πιο ακριβές σε σχέση με την εποχή της φούσκας του dot.com.

Σύμφωνα με ορισμένους δείκτες, οι αποτιμήσεις των μετοχών είναι πρωτοφανείς. Ο S&P 500 διαπραγματεύεται στις 3,23 φορές τις πωλήσεις του, νέο ιστορικό υψηλό, υποδεικνύοντας ότι οι επενδυτές πληρώνουν περισσότερα από ποτέ για κάθε δολάριο τζίρου των εταιρειών του δείκτη.

Ωστόσο, ο δείκτης P/E (τιμή προς κέρδη) δεν έχει φτάσει σε επίπεδα-ρεκόρ, χάρη στα υψηλά περιθώρια κέρδους πολλών κορυφαίων εταιρειών. Παρ’ όλα αυτά, με P/E στο 22,5 έναντι μέσου όρου 16,8 από το 2000, ο S&P 500 βρίσκεται σε εξαιρετικά υψηλά επίπεδα και σύμφωνα με αυτόν τον δείκτη.

Πολλοί επενδυτές θεωρούν ότι οι μεγαλύτερες αμερικανικές εταιρείες αξίζουν τις τιμές τους. Εταιρείες όπως η Nvidia και η Microsoft συνεχίζουν να αυξάνουν πωλήσεις και κέρδη με υψηλούς ρυθμούς. Τα τέσσερα μεγαλύτερα «βαριά χαρτιά» του S&P 500 ευθύνονται για το 39,5% της συνολικής αξίας του δείκτη στα τέλη Ιουλίου, ποσοστό-ρεκόρ, ενώ εννέα από τις δέκα κορυφαίες εταιρείες έχουν κεφαλαιοποίηση άνω του 1 τρισ. δολαρίων.

Η συγκέντρωση του δείκτη σε λίγες ακριβές μετοχές έγινε εμφανής τον Απρίλιο, όταν ο εμπορικός πόλεμος του Ντόναλντ Τραμπ προκάλεσε προσωρινό sell-off και οι λεγόμενες Magnificent Seven υποαπέδωσαν έναντι του S&P 500. Παράλληλα, δεν είναι όλες οι μετοχές υπερτιμημένες: αν όλες οι εταιρείες του δείκτη είχαν ίση στάθμιση, ο S&P 500 θα διαπραγματευόταν στις 1,76 φορές τις πωλήσεις του, κοντά στον μακροπρόθεσμο μέσο όρο 1,43.

Ο Μαρκ Τζιαμπρόνε της Barrow Hanley Global Investors εντοπίζει ευκαιρίες για επενδυτές που κοιτάζουν πέρα από τα μεγάλα τεχνολογικά χαρτιά, αλλά εκφράζει αμφιβολίες για το αν οι μεγαλύτερες εταιρείες μπορούν να διατηρήσουν αυτές τις αποτιμήσεις μακροπρόθεσμα. «Σε κάποιο σημείο οι αποτιμήσεις και οι ενσωματωμένες σε αυτές προσδοκίες γίνονται τόσο δραματικές που θα είναι πολύ δύσκολο να ικανοποιηθούν», εξηγεί.