Τις τελευταίες ημέρες, οι επενδυτές στρέφουν την προσοχή τους στους λογαριασμούς τους, προσπαθώντας να διαπιστώσουν αν θα περάσουν τις γιορτές με πολυτέλειες ή με πιο μετριοπαθή μέσα. Αν και ο δείκτης MSCI USA εμφανίζει κέρδη 16,3%, που θα μπορούσαν να συνδεθούν με ένα πλούσιο οικονομικά «μενού», η πραγματικότητα ίσως να υποδεικνύει πιο περιορισμένες επιλογές.

Παρά την άνοδο των αμερικανικών μετοχών, η συνολική εικόνα δεν δικαιώνει εύκολα τον επανειλημμένο ισχυρισμό του Αμερικανού προέδρου Ντόναλντ Τραμπ ότι οι ΗΠΑ είναι η «πιο δυνατή» οικονομία παγκοσμίως. Σε σύγκριση με τον υπόλοιπο κόσμο, η χρηματιστηριακή αγορά των ΗΠΑ δείχνει να μένει πίσω, καθώς τα κέρδη του MSCI USA υπολείπονται σημαντικά σε σχέση με την άνοδο 29,2% του δείκτη MSCI All Country World, που εξαιρεί τις ΗΠΑ.

Η χρονιά που οι ΗΠΑ έχασαν το οικονομικό προβάδισμα

Για να κατανοήσουμε την ένταση της υστέρησης, αρκεί να σημειωθεί ότι αντίστοιχα επίπεδα είχαν να καταγραφούν από το 2009, όταν η παγκόσμια οικονομία ανέκαμπτε από την οικονομική κρίση.

Ο λόγος που οι επενδυτές φαίνεται να αποφεύγουν τα αμερικανικά assets μπορεί να εντοπιστεί στις τελευταίες εκτιμήσεις του ΟΟΣΑ. Στην αρχή του 2025, ο οργανισμός προέβλεπε ανάπτυξη 2,4% για τις ΗΠΑ, υπερβαίνοντας το 1,9% των άλλων ανεπτυγμένων οικονομιών. Σήμερα, ωστόσο, ο ΟΟΣΑ εμφανίζεται πιο συγκρατημένος, προβλέποντας ανάπτυξη 2% για το 2025 και περαιτέρω μείωση σε 1,7% το 2026.

Παρόμοια είναι η εικόνα για τον πληθωρισμό. Στο τέλος του 2024, υπό τη διοίκηση Μπάιντεν, οι προβλέψεις του ΟΟΣΑ έδειχναν ρυθμό αύξησης 2,1% για το 2025. Τώρα, οι εκτιμήσεις δείχνουν πιθανή αύξηση 2,7% το 2025 και 3% το 2026.

Με άλλα λόγια, το πλεονέκτημα της αμερικανικής οικονομίας έχει σχεδόν εξαφανιστεί. Και οι λόγοι είναι προφανείς: οι δασμοί, η εξωτερική πολιτική, η υγειονομική περίθαλψη, η μετανάστευση, η ενέργεια, η εκπαίδευση και άλλα ζητήματα έχουν δημιουργήσει αβεβαιότητα και χάος. Η εκλογή ενός επιχειρηματία με πολιτική που επικεντρώνεται σε αντίποινα, φόρους στις εισαγωγές και στην κατανάλωση, φαίνεται να έχει εντείνει τις οικονομικές ανισορροπίες.

ΑΕΠ και προσωπικά εισοδήματα

Η έκθεση για το ΑΕΠ του γ’ τριμήνου δείχνει ανάπτυξη 4,3% σε ετήσια βάση, υπερβαίνοντας τις εκτιμήσεις των αναλυτών. Ωστόσο, τα εσωτερικά στοιχεία ανησυχούν: η αύξηση οφείλεται σε 3,5% ανάπτυξη της προσωπικής κατανάλωσης, ενώ τα πραγματικά διαθέσιμα εισοδήματα παρέμειναν αμετάβλητα. Αυτό υποδηλώνει ότι τα νοικοκυριά χρησιμοποιούν τις αποταμιεύσεις τους για να καλύψουν δαπάνες, με το ποσοστό προσωπικής αποταμίευσης να πέφτει στο 4%, το χαμηλότερο από το 2022. 

Επιχειρήσεις και αγορά εργασίας

Η αβεβαιότητα στις πολιτικές καθιστά δύσκολη τη στρατηγική για τις επιχειρήσεις. Σύμφωνα με έρευνα των οικονομικών διευθυντών από το Πανεπιστήμιο Duke και τη Fed στο Ρίτσμοντ, η αισιοδοξία για την οικονομία είναι συγκρίσιμη με αυτήν στις αρχές του 2020, κατά την πανδημία.

Οι μικρές επιχειρήσεις, παρά το ρόλο τους στην αύξηση θέσεων εργασίας, μειώνουν το προσωπικό: μόνο οι επιχειρήσεις με λιγότερους από 50 εργαζόμενους μείωσαν 120.000 θέσεις, η μεγαλύτερη μηνιαία πτώση από τον Μάιο του 2020. Παρά τα ισχυρά κέρδη των εισηγμένων εταιρειών, τα στοιχεία της JPMorgan δείχνουν πτώση 5,6% στα κέρδη των υπόλοιπων επιχειρήσεων έως τον Ιούνιο 2025.

Πάντως, πολλοί συμμετέχοντες σε έρευνα της Fed στο Ντάλας υποστηρίζουν ότι η κατάσταση συνδέεται με το χάος και την αβεβαιότητα που προέρχονται από την Ουάσινγκτον. Τουλάχιστον 717 εταιρείες υπέβαλαν αίτηση πτώχευσης από το 2025 έως τον Νοέμβριο, ο υψηλότερος αριθμός από το 2010. 

Καταναλωτική εμπιστοσύνη

Ο δείκτης του Conference Board έπεσε σε επίπεδα αντίστοιχα με τους πρώτους μήνες της πανδημίας. Οι ανησυχίες των καταναλωτών επικεντρώνονται σε τιμές, πληθωρισμό, δασμούς, εμπόριο και πολιτική, με αυξημένες αναφορές στο ενδεχόμενο shutdown της ομοσπονδιακής κυβέρνησης, σύμφωνα με τη Dana Peterson, επικεφαλής οικονομολόγο του Conference Board.

Αγορά ομολόγων και δολάριο

Οι αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων ήταν χαμηλότερες σε παγκόσμιο επίπεδο.

Παρά τις μειώσεις επιτοκίων από τη Fed, οι επενδυτές αύξησαν τις μακροπρόθεσμες αποδόσεις λόγω φόβων για πληθωρισμό.

Ο δείκτης Bloomberg US Aggregate αυξήθηκε 7,3% το 2025, έναντι 8,17% του Bloomberg Global Aggregate.

Παράλληλα, οι ξένοι επενδυτές απομακρύνονται από το αμερικανικό δημόσιο χρέος. Οι επίσημες συμμετοχές σε αμερικανικά ομόλογα μειώθηκαν κατά 25 δισ. $ τον Οκτώβριο, μετά από μείωση 27 δισ. $ σε όλο το 2024.

Το δολάριο υποτιμήθηκε κατά 8% έναντι των 16 σημαντικότερων νομισμάτων, καταγράφοντας τις χειρότερες επιδόσεις από το 2017, δείγμα ότι οι επενδυτές ανησυχούν για τις πολιτικές Τραμπ.

Εξαγωγές και εισαγωγές

Ένα πιο αδύναμο δολάριο καθιστά τις εξαγωγές πιο ανταγωνιστικές αλλά αυξάνει τον πληθωρισμό μέσω ακριβότερων εισαγωγών. Οι εξαγωγές αυξήθηκαν 4,7% στα 1,62 τρισ. $, ενώ οι εισαγωγές κατά 7,4% στα 2,60 τρισ. $ έως τον Σεπτέμβριο.

Συμπέρασμα

Η κυβέρνηση Τραμπ γνωρίζει τις αρνητικές επιπτώσεις των πολιτικών της, με κορυφαίους αξιωματούχους να αναβάλλουν συνεχώς την ανάκαμψη από το «σίγουρα το 2025» στο «κάποια στιγμή το 2026». Αντί για μια νέα «Χρυσή Εποχή», οι Αμερικανοί φαίνεται να έχουν παραδοθεί σε μια περίοδο αβεβαιότητας και οικονομικών δυσκολιών.