Οι αγορές ομολόγων ποντάρουν στο ενδεχόμενο μείωσης επιτοκίων από τη Federal Reserve αυτή την εβδομάδα, ενώ ο Τζερόμ Πάουελ καλείται να αξιολογήσει την πορεία της οικονομίας. Οι επενδυτές εκτιμούν ότι οι πρώτες ενδείξεις επιβράδυνσης στην αγορά εργασίας έχουν δημιουργήσει περιθώρια για στροφή προς πιο χαλαρή νομισματική πολιτική, αν και οι επίμονα υψηλές πληθωριστικές πιέσεις περιορίζουν τις πιθανότητες άμεσης δράσης.

Προς το παρόν, η επικρατούσα άποψη είναι ότι ο Πάουελ θα επαναλάβει πως οι αποφάσεις της συνεδρίασης της 17ης Σεπτεμβρίου θα ληφθούν με βάση τα στοιχεία για την απασχόληση και τον πληθωρισμό, τα οποία θα ανακοινωθούν λίγο νωρίτερα. Οι αποδόσεις των αμερικανικών κρατικών ομολόγων παρέμειναν καθ’ όλη τη διάρκεια του Αυγούστου σε χαμηλά επίπεδα, ενισχυμένες από τα δυσμενή δεδομένα για την εργασία που αύξησαν τις προσδοκίες για μείωση επιτοκίων. Χθες, οι κινήσεις ήταν οριακές, με την απόδοση του 10ετούς στο 4,32%.

Υπενθυμίζεται ότι πριν από τρία χρόνια ο Πάουελ είχε οδηγήσει σε άνοδο τις αποδόσεις, προειδοποιώντας ότι η καταπολέμηση του πληθωρισμού θα έχει κόστος για νοικοκυριά και επιχειρήσεις. Πέρυσι, με δηλώσεις του πως η Fed είναι έτοιμη να μειώσει το κόστος δανεισμού από τα υψηλά διετίας, ώθησε σε πτώση τις αποδόσεις των διετών ομολόγων, ενώ τον Σεπτέμβριο ακολούθησε η πρώτη μείωση κατά 50 μονάδες βάσης. Κάποιοι αναλυτές θεωρούν πιθανό να υιοθετηθεί εκ νέου αυτή η στάση.

Παράλληλα, οι ολοένα πιο έντονες πιέσεις του προέδρου Τραμπ και άλλων κυβερνητικών στελεχών για μείωση επιτοκίων τροφοδοτούν τις αγορές με προσδοκίες για χαλάρωση. Ο Πάουελ, ωστόσο, τονίζει συστηματικά ότι απαιτείται χρόνος για να φανεί η πραγματική επίδραση των δασμών στον πληθωρισμό, διατηρώντας μια στάση αναμονής απέναντι στις πολιτικές πιέσεις.

«Η Fed βρίσκεται υπό ισχυρή πίεση», σημειώνει ο Σκοτ Ντιμάτζιο της Alliance Bernstein, προσθέτοντας ότι η τράπεζα «υστερεί κάπως γιατί περιμένει να αξιολογήσει τον αντίκτυπο των δασμών στην οικονομία». Παρά ταύτα, εκτιμά ότι τα διαθέσιμα στοιχεία ενισχύουν την άποψη πως πρέπει να ξεκινήσει εκ νέου η μείωση επιτοκίων.

Μετά την ομιλία Πάουελ στο Τζάκσον Χολ, το ενδιαφέρον θα στραφεί στην ανακοίνωση των στοιχείων απασχόλησης για τον Αύγουστο, στις 5 Σεπτεμβρίου. Η αγορά θα εξετάσει εάν αυτά ανοίγουν τον δρόμο για χαλάρωση πολιτικής στη συνεδρίαση του Σεπτεμβρίου και κατά πόσο μπορεί να τεθεί στο τραπέζι μια πιο επιθετική μείωση κατά 50 μονάδες βάσης. Ωστόσο, αρκετοί επενδυτές θεωρούν απίθανη μια τέτοια κίνηση, καθώς τα τελευταία στοιχεία δείχνουν ότι ο πληθωρισμός παραμένει σε υψηλά επίπεδα.