Ίσως θυμάστε την ύφεση μετά την κατάρρευση των μετοχών dot-com το 2001 ή ακόμα χειρότερα, τη στεγαστική κρίση του 2008. Και στις δύο περιπτώσεις, μια νέα ιδέα – το διαδίκτυο ή τα στεγαστικά δάνεια με τα παράγωγά τους – ώθησε τους επενδυτές να διοχετεύσουν υπερβολικά κεφάλαια στην αγορά, δημιουργώντας κερδοσκοπικές φούσκες των οποίων η κατάρρευση προκάλεσε σημαντική οικονομική ζημία.

Πλέον, πιστεύουμε ότι ήρθε η ώρα να ονομάσουμε τη “τρίτη φούσκα του αιώνα”: τη φούσκα της Τεχνητής Νοημοσύνης. Αν και δεν μπορεί να δοθεί απόλυτη βεβαιότητα, οι ενδείξεις υποδηλώνουν ότι αυτό είναι πιο πιθανό να ισχύει. Οι επενδύσεις στην Τεχνητή Νοημοσύνη έχουν φτάσει σε τεράστια ύψη – οι εταιρείες επιχειρηματικού κεφαλαίου επενδύουν σχεδόν 200 δισ. δολ. φέτος στον συγκεκριμένο τομέα, ενώ οι επενδύσεις σε κέντρα δεδομένων έχουν τριπλασιαστεί από το 2022. Μαζί, αυτές οι επενδύσεις τροφοδοτούν την ανάπτυξη της οικονομίας, ενισχύουν τη χρηματιστηριακή αγορά και δημιουργούν υψηλές αποτιμήσεις στις τεχνολογικές εταιρείες που ηγούνται της επανάστασης της Τεχνητής Νοημοσύνης.

Μια φούσκα στις χρηματοοικονομικές αγορές εμφανίζεται όταν η επένδυση σε ένα περιουσιακό στοιχείο αποσυνδέεται μακροχρόνια από τα κέρδη που μπορεί να αποφέρει. Οι φούσκες σχηματίζονται όταν μεγάλο μέρος της επενδυτικής κοινότητας συνεχίζει να επενδύει όλο και περισσότερο σε ένα περιουσιακό στοιχείο, δίνοντας ελάχιστη σημασία στα πιθανά κέρδη και στο πότε αυτά θα υλοποιηθούν.

Οι επενδύσεις στην Τεχνητή Νοημοσύνη ακολουθούν αυτό το μοτίβο. Η OpenAI εκτιμά ότι χρειάζονται τουλάχιστον 1 τρισ. δολ. για υποδομές υπολογιστικής ισχύος και αποθηκευτικού χώρου για τη λειτουργία και εκπαίδευση της τεχνολογίας, ενώ τα έσοδα της εταιρείας αναμένεται να φτάσουν μόλις τα 13 δισ. φέτος. Από το ντεμπούτο του ChatGPT στα τέλη του 2022, ο S&P 500 έχει αυξηθεί κατά σχεδόν δύο τρίτα, με μόνο επτά εταιρείες, που επενδύουν σημαντικά στην Τεχνητή Νοημοσύνη, να οδηγούν πάνω από το μισό αυτής της ανόδου.

Ο δείκτης τιμής προς κέρδη (P/E) στις εταιρείες που επενδύουν έντονα στην Τεχνητή Νοημοσύνη βρίσκεται σε επίπεδα που δεν έχουν παρατηρηθεί από τη φούσκα των dot-com του 2000. Η Nvidia διαπραγματεύεται περίπου 55 φορές τα κέρδη, σχεδόν διπλάσια από ό,τι πριν από μια δεκαετία. Το μερίδιο της οικονομίας που αφιερώνεται στις επενδύσεις στην Τεχνητή Νοημοσύνη είναι σήμερα κατά ένα τρίτο μεγαλύτερο από το αντίστοιχο μερίδιο που αφορούσε το διαδίκτυο τότε. Αν η μέτρια απόδοση ή ο αργός ρυθμός υιοθέτησης της τεχνολογίας απογοητεύσει τις προσδοκίες, η φούσκα μπορεί να σκάσει, πλήττοντας πολλούς επενδυτές.

Φυσικά, είναι πιθανό η Τεχνητή Νοημοσύνη να διαφοροποιηθεί από τις προηγούμενες φούσκες και να αποδώσει τα αναμενόμενα οικονομικά οφέλη εντός των επόμενων πέντε έως δέκα ετών. Ο χρόνος και η υιοθέτηση της τεχνολογίας θα καθορίσουν αν οι επενδύσεις μπορούν να δικαιολογηθούν από τα μελλοντικά κέρδη.

Ιστορικά, η φούσκα των dot-com απέδειξε ότι η τεχνολογία μπορεί να είναι μετασχηματιστική, αλλά οι επενδυτές συχνά εκτιμούν λανθασμένα τους νικητές και τον χρόνο για την απόδοση. Ο αντίκτυπος της φούσκας της Τεχνητής Νοημοσύνης δεν αναμένεται να φτάσει την έκταση της κρίσης των στεγαστικών δανείων στις ΗΠΑ το 2007-2008, καθώς το χρέος και οι δανειολήπτες φαίνονται λιγότερο ενσωματωμένοι στο παγκόσμιο χρηματοπιστωτικό σύστημα.

Η πιθανή έκρηξη της φούσκας θα μειώσει την αξία των επενδύσεων, τις καταναλωτικές δαπάνες και την υποστήριξη που αυτές παρέχουν στην οικονομία, αλλά η επίπτωση πιθανότατα δεν θα είναι τόσο καταστροφική όσο σε προηγούμενες φούσκες. Υπάρχουν ρίσκα, αλλά η κατάσταση θα μπορούσε να είναι και χειρότερη.