Δευτέρα, 00:01 - 08/09/2025

Του Δημήτρη Τζάνα*

Λίγες μόνο ημέρες απομένουν μέχρι την κρίσιμη ψηφοφορία της Γαλλικής Εθνοσυνέλευσης που θα κρίνει την τύχη της κυβέρνησης Μπαϊρού που ζητεί τη λήψη δραστικών μέτρων για την περιστολή του δημοσιονομικού ελλείμματος. Με το δημόσιο χρέος της Γαλλίας που διαχρονικά διογκώθηκε φτάνοντας το 114% να απειλεί την ομαλή αναχρηματοδότησή του, καθώς οι αποδόσεις των 10ετών ομολόγων προσεγγίζουν το 3,60% ψηλότερα από το 3,50% των ελληνικών τίτλων, με το ελληνικό χρέος να αναμένεται υποχωρήσει κάτω από το 130% του ΑΕΠ ως το 2027. Και με τα μέχρι τώρα δεδομένα, μόνο «ο από μηχανής θεός της ελληνικής αρχαίας τραγωδίας» μπορεί να αποτρέψει μια πολιτική κρίση στη Γαλλία το βράδυ της Δευτέρας 8/9 με τον Πρόεδρο Μακρόν να καλείται να βρει τον επόμενο Πρωθυπουργό του.

Την ίδια ώρα, όξυνση σημειώνεται στη σχέση του Προέδρου των ΗΠΑ με τη Federal καθώς ο Ντόναλντ Τραμπ επιδιώκει με κάθε τρόπο να δρομολογήσει το ταχύτερο αποφάσεις μείωσης των παρεμβατικών επιτοκίων, αναπροσαρμόζοντας τη σύνθεση του Δ.Σ. της Αμερικανικής Κεντρικής Τράπεζας με μέλη που θα συμμορφώνονται με τις επιθυμίες του. Παρά το γεγονός ότι ο Τζέρομ Πάουελ αναμένεται να ξεκινήσει να τα μειώνει στις 17/9 ! Προδήλως, η ανεξαρτησία της Federal πλήττεται, εξέλιξη που είχε λάβει χώρα το μακρινό 1972 όταν ο Πρόεδρος Νίξον είχε προεκλογικά ενεργήσει με ανάλογο τρόπο, με την Κεντρική Τράπεζα να αδυνατεί να αντιμετωπίσει τον επερχόμενο πληθωρισμό λόγω των ανατιμήσεων του πετρελαίου. Σαν αποτέλεσμα, η κρίση εμπιστοσύνης για το δολάριο και τους αμερικανικούς τίτλους επανέρχεται, ενώ την ίδια ώρα η τιμή του χρυσού ξεπερνά τα 3500/ουγγιά καθώς αρκετοί επενδυτές προσφεύγουν στο προσφιλές τους επενδυτικό καταφύγιο.

Παράλληλα, στην Σύνοδο Κορυφής 26 χωρών στην πόλη Τιαντζίν της Κίνας, διαμορφώθηκαν οι προϋποθέσεις για ένα νέο διεθνή πόλο με τη σύμπραξη της Κίνας, της Ρωσίας και της Ινδίας καθώς οι αμερικανικοί δασμοί στέλνουν τον Πρωθυπουργό της Ινδίας Ναρέντα Μόντι πιο κοντά στο Πεκίνο και τη Μόσχα. Ευρασιατική συμμαχία δηλαδή έναντι των πιέσεων του Ντόναλντ Τραμπ που μπορεί να οδηγήσει σε απρόβλεπτες γεωπολιτικές ανακατατάξεις !

Με αυτά τα δεδομένα, το σκηνικό στην παγκόσμια οικονομία αναδιατάσσεται με τις αγορές να καλούνται να τιμολογήσουν εξελίξεις από το υπό διαμόρφωση νέο και εντελώς αχαρτογράφητο περιβάλλον. Με τους δείκτες να παρουσιάζουν αξιοθαύμαστη ανθεκτικότητα, προσώρας τουλάχιστον.

Το ελληνικό χρηματιστήριο ολοκλήρωσε στο τέλος Αυγούστου 10 συνεχόμενους ανοδικούς μήνες, τους οκτώ από το τρέχον έτος και δύο από το 2024. Με τις επιδόσεις των δεικτών, στο +37,56% ο ΓΔ & στο +67,4% οι τράπεζες για το 8μηνο να είναι υψηλές μεν αλλά απόλυτα δικαιολογημένες με βάση τα ελκυστικά θεμελιώδη των εταιρειών της υψηλής κεφαλαιοποίησης κυρίως σε συνδυασμό με το ευοίωνο των προοπτικών τους, εν μέσω ενός βελτιούμενου μακροοικονομικού περιβάλλοντος. Ωστόσο, υπάρχει και η αχίλλειος πτέρνα του ελληνικού χρηματιστηρίου με τη μορφή της υψηλής συμμετοχής των ξένων επενδυτών που κατέχουν πάνω από το 70% σε όρους κεφαλαιοποίησης και διενεργούν τα 2/3 των συναλλαγών. Στο βαθμό λοιπόν που εκδηλωθεί μια αυξημένη διάθεση αποστροφής προς επενδυτικούς κινδύνους στις διεθνείς αγορές, οι αυξημένες ρευστοποιήσεις ελληνικών τίτλων θα είναι αναπόφευκτες.

Σε ένα τέτοιο ενδεχόμενο, οι αναπροσαρμογές των τιμών στόχων για τις ελληνικές τράπεζες που γίνονται από τη βρετανική Autonomous Research και την Euroxx που εκτιμούν συνέχιση της οργανικής κερδοφορίας τους και μετά το 2026, θα δικαιωθούν με χρονοκαθυστέρηση. Με τον Γιάννη Στουρνάρα ωστόσο να είναι καθησυχαστικός σε σχέση με τον ενδεχόμενο να υπάρξουν αναταράξεις στις ευρωπαϊκές αγορές λόγω κυβερνητικής κρίσης στη Γαλλία.

Αξίζει πάντως να θυμηθούμε τί έγινε στο ελληνικό χρηματιστήριο το 1998 όταν είχε δρομολογηθεί η είσοδος της χώρας στην ΟΝΕ αλλά η ρωσική χρεωκοπία είχε προκαλέσει την κατάρρευση του διεθνούς fund LTCM στις 17/8/1998 που είχε ΣΜΕ σε ομόλογα σε πολλές αγορές: οι ρευστοποιήσεις ελληνικών τίτλων είχαν οδηγήσει το ΓΔ σε πτωτική κίνηση ως τις 1782 μονάδες καθώς οι διεθνείς διαχειριστές ξεπουλούσαν τις θέσεις τους στις αναδυόμενες αγορές. Όμως, μέχρι το τέλος του ίδιου έτους, ο ΓΔ είχε ανακάμψει φτάνοντας τις 2737 μονάδες που συνιστούσε την υψηλότερη επίδοση για το 1998. Οι καλύτερες ημέρες επομένως νομοτελειακά θα έρθουν για το ελληνικό χρηματιστήριο, έστω και αν χρειαστεί μια εύλογη περίοδος για να χωνευθούν τα νέα δεδομένα για την παγκόσμια οικονομία, με το Σεπτέμβριο να είναι ανοδικός μόνο για 2 από τα 10 τελευταία χρόνια (περίοδος 2015-2024) για το Χ.Α.

*Σύμβουλος Διοίκησης Κύκλος ΑΧΕΠΕΥ

Πρώτη δημοσίευση στο New Ideas

Greek Finance Forum Team

Σχόλια Αναγνωστών