Τετάρτη, 00:01 - 23/07/2025

Σύμφωνα με τη «θεωρία του παράφρονα ανθρώπου» του Ρίτσαρντ Νίξον, οι αντίπαλοι του προέδρου των ΗΠΑ ενδεχομένως να έκαναν «πίσω» εάν πίστευαν ότι αυτός ήταν πραγματικά παράφρων.

Κάτι τέτοιο υιοθετεί και ο Ντόναλντ Τραμπ, ο οποίος, μέσω παράλογων/εξευτελιστικών φραστικών επιθέσεων στον Τζερόμ Πάουελ, ελπίζει ότι ο πρόεδρος της Fed θα μειώσει το επιτόκιο πολιτικής το οποίο έχει «κολλήσει» στην περιοχή του 4,25% με 4,5%. Η επόμενη απόφαση της Fed θα λάβει χώρα στα τέλη Ιουλίου.

O Τραμπ ζητά επιτόκιο πολιτικής στο 1%. Παραβλέποντας, προς το παρόν, ότι μια τέτοια ιλιγγιώδης μείωση θα πανικοβάλει τις αγορές, το κρίσιμο ζήτημα που τίθεται είναι γιατί ο πρόεδρος των ΗΠΑ προτείνει αρνητικό πραγματικό επιτόκιο.

Πράγματι, καθώς ο πληθωρισμός των ΗΠΑ καταγράφει 2,3% σε ετήσια βάση, η μείωση του ονομαστικού επιτοκίου στο 1% σημαίνει πραγματικό επιτόκιο μείον 1,3%. Σημειώνω, εδώ, ότι από ιστορική άποψη το πραγματικό επιτόκιο στις ΗΠΑ «κατέρρευσε» στο μείον 1,3% (ή και παρακάτω) μόνο στο 13,25% της χρονολογικής περιόδου από το 1960 μέχρι και σήμερα!

Κρίνονται λοιπόν τόσο άσχημες οι οικονομικές συνθήκες στις ΗΠΑ ώστε να δικαιολογούν τόσο «ακραίο» αρνητικό επιτόκιο πολιτικής; Εάν αυτό ισχύει, δεν θα πρέπει ο Τραμπ να αναλάβει σημαντικό μέρος της οικονομικής ευθύνης λόγω της παράλογης πολιτικής δασμών που έχει επιβάλει στις παγκόσμιες εισαγωγές;

Η αλλοπρόσαλλη πολιτική δασμών οδηγεί στην εκτίμηση ότι ο πληθωρισμός των ΗΠΑ θα αυξηθεί. Ο Πάουελ και η πλειοψηφία στη Fed ακολουθούν στάση αναμονής. Οσο συντηρείται η οικονομική αβεβαιότητα της πολιτικής Τραμπ τόσο προτιμότερη κρίνεται η διατήρηση των επιτοκίων στα σημερινά επίπεδα.

Η Fed θα μπορούσε να μειώσει τα επιτόκια τον Ιούλιο με την αμφισβητήσιμη λογική της μείωσης των πληθωριστικών προσδοκιών στο 4% τον Ιούνιο. Κάτι που, δυστυχώς, οι αγορές θα εκλάμβαναν ως πλήρη «υποταγή» στις πιέσεις του Τραμπ.

Ο αμερικανός πρόεδρος θα ανακοινώσει σύντομα τον (τη) νέο (νέα) πρόεδρο της Fed. Δημιουργούνται υποψίες ότι το νέο Νούμερο 1 στη Fed θα λειτουργήσει ως «σκιώδης» πρόεδρος, ο οποίος θα υπονομεύσει συστηματικά την αποτελεσματική άσκηση της νομισματικής πολιτικής μέχρι το τέλος της θητείας του Πάουελ (τον Μάιο του 2026).

Εδώ λοιπόν η «θεωρία του παράφρονα ανθρώπου» ίσως αποδειχθεί «μπούμερανγκ» για τον Τραμπ. Εάν οι αγορές καταλήξουν στο συμπέρασμα ότι η νομισματική πολιτική στις ΗΠΑ ισοδυναμεί με… τριτοκοσμική πολιτική, το αμερικανικό νόμισμα θα καταρρεύσει. Τότε, όποιος και να είναι ο πρόεδρος της Fed, σίγουρα θα αναγκαστεί να αυξήσει σημαντικά το επιτόκιο πολιτικής προκειμένου να αναστρέψει την καθοδική πορεία του αμερικανικού νομίσματος!

ΥΓ.: Πρόσφατα η κάμερα κατέγραψε τη βρετανίδα υπουργό Οικονομικών Ρέιτσελ Ριβς με… δάκρυα στο Κοινοβούλιο και, αμέσως, το κόστος στα βρετανικά ομόλογα αυξήθηκε κατά 22 μονάδες βάσης! Πάλι καλά λοιπόν που ο Πάουελ παραμένει συναισθηματικά «βράχος» στις αήθεις επιθέσεις του Τραμπ!

Ο κ. Κώστας Μήλας είναι καθηγητής Χρηματοοικονομικών στο University of Liverpool.

Greek Finance Forum Team

Σχόλια Αναγνωστών