Οι αποτιμήσεις και τα περιθώρια ανόδου

Σε επίπεδο τιμών-στόχων, η NBG τοποθετεί τη Metlen στα 60,5 ευρώ, αποδίδοντας περιθώριο ανόδου περίπου 40%, τη Motor Oil στα 41 ευρώ με upside 25%, την Profile στα 10 ευρώ με δυνητική άνοδο 28%, ενώ για την Τράπεζα Πειραιώς θέτει τιμή-στόχο τα 9,9 ευρώ, που αντιστοιχεί σε περιθώριο ανόδου κοντά στο 20%.

Η χρηματιστηριακή σημειώνει ότι τόσο η Metlen όσο και η Motor Oil συνδυάζουν ανθεκτικά επιχειρηματικά μοντέλα με ισχυρούς ισολογισμούς και αξιόλογες μερισματικές αποδόσεις, ενώ η Πειραιώς εμφανίζει το μεγαλύτερο περιθώριο ανατίμησης σε σύγκριση με τις υπόλοιπες συστημικές τράπεζες.

Μακροοικονομικό υπόβαθρο και κίνδυνοι

Η ελληνική οικονομία εκτιμάται ότι θα διατηρήσει την ανθεκτικότητά της τα επόμενα χρόνια, με ρυθμούς ανάπτυξης του ΑΕΠ σαφώς υψηλότερους από τον μέσο όρο της Ευρωπαϊκής Ένωσης, στοιχείο που λειτουργεί υποστηρικτικά για τις αποτιμήσεις των μετοχών. Παράλληλα, οι μερισματικές αποδόσεις παραμένουν ελκυστικότερες σε σχέση με άλλες ευρωπαϊκές αγορές, ενώ οι αποτιμήσεις – ιδίως στον τραπεζικό κλάδο – εξακολουθούν να κινούνται σε χαμηλά επίπεδα, έστω και αν τα περιθώρια discount έχουν περιοριστεί.

Ωστόσο, η NBG επισημαίνει ότι η ισχυρή πρόσφατη υπεραπόδοση της αγοράς, η ένταση των γεωπολιτικών κινδύνων και η αβεβαιότητα γύρω από τους δασμούς και το παγκόσμιο εμπόριο έχουν επιβαρύνει τη βραχυπρόθεσμη επενδυτική εικόνα για τις ευρωπαϊκές μετοχές συνολικά, εξέλιξη που ενδέχεται να επηρεάσει και την Ελλάδα. Παρ’ όλα αυτά, η χώρα εμφανίζεται να διαχειρίζεται τους μακροοικονομικούς και πολιτικούς κινδύνους καλύτερα από πολλές άλλες αγορές της ΕΕ.

Οι δύο στρατηγικοί καταλύτες για το Χρηματιστήριο Αθηνών

Η NBG ξεχωρίζει δύο εξελίξεις με δομικό χαρακτήρα, οι οποίες αναμένεται να διαμορφώσουν το επόμενο κεφάλαιο για τις ελληνικές μετοχές.

Ο πρώτος αφορά την πορεία αναβάθμισης της ελληνικής αγοράς σε καθεστώς Ανεπτυγμένης Αγοράς από τους μεγάλους διεθνείς οίκους. Υπενθυμίζεται ότι ο MSCI έχει προτείνει την αναβάθμιση τον Οκτώβριο, ο FTSE Russell έχει ανακοινώσει αντίστοιχη αναβάθμιση με ισχύ από τις 21 Σεπτεμβρίου 2026, ενώ και ο S&P Dow Jones έχει εισηγηθεί την αναβάθμιση, η οποία αναμένεται να εφαρμοστεί στην αναθεώρηση του Σεπτεμβρίου 2026. Παράλληλα, θεωρείται πιθανό και ο STOXX να κινηθεί προς την ίδια κατεύθυνση, με πιθανή απόφαση τον Απρίλιο του 2026 και εφαρμογή τον Σεπτέμβριο του ίδιου έτους.

Παρότι οι άμεσες επιπτώσεις στις ροές κεφαλαίων και στις αποδόσεις δεν είναι εύκολο να ποσοτικοποιηθούν βραχυπρόθεσμα, η NBG εκτιμά ότι σε βάθος χρόνου η αναβάθμιση θα λειτουργήσει θετικά, σηματοδοτώντας την οριστική επιστροφή της ελληνικής αγοράς στην «κανονικότητα» και προσελκύοντας μεγαλύτερους θεσμικούς επενδυτές με μακροπρόθεσμο ορίζοντα.

Ο δεύτερος καθοριστικός παράγοντας είναι η ένταξη του Χρηματιστηρίου Αθηνών στο οικοσύστημα της Euronext. Η διασύνδεση με το Ενιαίο Βιβλίο Παραγγελιών της Euronext αναμένεται να ενισχύσει ουσιαστικά τη ρευστότητα, να βελτιώσει τη διαμόρφωση των τιμών και τα spreads, καθώς και την ποιότητα εκτέλεσης των συναλλαγών. Παράλληλα, η μετάβαση σε ενοποιημένο πλαίσιο εκκαθάρισης και διακανονισμού θα απλοποιήσει τις διαδικασίες μετά τη συναλλαγή, μειώνοντας το κόστος και αυξάνοντας τη συνολική αποδοτικότητα της αγοράς.

Σύμφωνα με τη NBG Securities, οι δύο αυτοί καταλύτες συνιστούν ένα ισχυρό και μακροπρόθεσμο στήριγμα για τις ελληνικές μετοχές, δημιουργώντας τις προϋποθέσεις για μια πιο ώριμη και ελκυστική αγορά τα επόμενα χρόνια.