Η αποδυνάμωση του δολαρίου αντικατοπτρίζει τη στάση αναμονής των επενδυτών απέναντι σε ένα περιβάλλον πολιτικής αστάθειας στην Ουάσιγκτον. Οι συχνές και απρόβλεπτες παρεμβάσεις στην οικονομική και εξωτερική πολιτική, καθώς και δηλώσεις υψηλού συμβολισμού – όπως οι αναφορές του Ντόναλντ Τραμπ στο ενδεχόμενο ελέγχου της Γροιλανδίας – έχουν εντείνει τις ανησυχίες για τη μακροπρόθεσμη αξιοπιστία των ΗΠΑ.

Σε πιο δομικό επίπεδο, παράγοντες όπως η συζήτηση γύρω από την ανεξαρτησία της Fed, η διεύρυνση του δημοσιονομικού ελλείμματος, οι φόβοι για χαλάρωση της δημοσιονομικής πειθαρχίας και η εντεινόμενη πολιτική πόλωση λειτουργούν σωρευτικά εις βάρος του αμερικανικού νομίσματος.

Όπως σημειώνει ο Elias Haddad, επικεφαλής παγκόσμιας στρατηγικής αγορών στη Brown Brothers Harriman, η διάβρωση της εμπιστοσύνης στη δημοσιονομική, εμπορική και αμυντική πολιτική των ΗΠΑ, σε συνδυασμό με την αυξανόμενη πολιτικοποίηση της νομισματικής πολιτικής, ενδέχεται να υπερισχύσει των κυκλικών παραγόντων και να οδηγήσει το δολάριο σε περαιτέρω αποδυνάμωση.

Η πτώση του δολαρίου έδωσε ώθηση σε ένα ευρύ φάσμα νομισμάτων. Το ευρώ κινήθηκε σε επίπεδα που είχαν να καταγραφούν από τα μέσα του 2021, ενώ η στερλίνα έφτασε επίσης σε υψηλό τετραετίας. Ιδιαίτερα έντονη ήταν η κίνηση στο γεν, το οποίο ενισχύθηκε σημαντικά μετά από ενδείξεις ότι οι ιαπωνικές αρχές ενδέχεται να εξετάσουν παρεμβάσεις στην αγορά συναλλάγματος.

Οι εξελίξεις αυτές ήρθαν στον απόηχο πληροφοριών περί αμερικανικής ανοχής – ή ακόμη και στήριξης – σε μια ισχυρότερη ισοτιμία του γεν, γεγονός που αναζωπύρωσε σενάρια συντονισμένων ενεργειών μεταξύ μεγάλων κεντρικών τραπεζών για τη συγκράτηση της ισχύος του δολαρίου. Traders ανέφεραν ότι η Ομοσπονδιακή Τράπεζα της Νέας Υόρκης ήρθε σε επαφή με χρηματοπιστωτικά ιδρύματα για να συλλέξει πληροφορίες σχετικά με την αγορά γεν–δολαρίου, κίνηση που συχνά προηγείται παρεμβατικών ενεργειών.

Σύμφωνα με τον George Catrambone της DWS Americas, ο έλεγχος των ισοτιμιών από αξιωματούχους της Fed επιτάχυνε την πτωτική πορεία του δολαρίου, ενισχύοντας τα ανταγωνιστικά νομίσματα.

Το γεν κατέγραψε άνοδο περίπου 0,7%, κινούμενο κοντά στα 153 ανά δολάριο, ενώ η Ιαπωνίδα υπουργός Οικονομικών δήλωσε μετά τη συνεδρίαση της G7 ότι η χώρα είναι έτοιμη να λάβει τα αναγκαία μέτρα για την αντιμετώπιση υπερβολικών κινήσεων στις ισοτιμίες, σε συνεννόηση με τις Ηνωμένες Πολιτείες.

Την ίδια στιγμή, το ευρώ προσέγγισε τα 1,20 δολάρια, η στερλίνα κινήθηκε κοντά στα 1,38 δολάρια και το ελβετικό φράγκο ενισχύθηκε στο ισχυρότερο επίπεδό του από το 2015. Παράλληλα, δείκτης νομισμάτων αναδυόμενων αγορών κατέγραψε νέο ιστορικό υψηλό, με τη μεγάλη πλειονότητα των νομισμάτων να κερδίζει έδαφος έναντι του δολαρίου.

Η αδυναμία του αμερικανικού νομίσματος εκδηλώνεται σε ένα περιβάλλον ανθεκτικών προσδοκιών για την παγκόσμια οικονομία και ανόδου των διεθνών αγορών μετοχών, γεγονός που ενθαρρύνει τη μετατόπιση κεφαλαίων προς αγορές εκτός ΗΠΑ, με υψηλότερο επενδυτικό ρίσκο αλλά και μεγαλύτερες αποδόσεις.

Όπως επισημαίνει ο Karl Schamotta της Corpay, η στροφή της αμερικανικής πολιτικής προς τον προστατευτισμό και η χαλάρωση των δεσμεύσεων ασφαλείας αναγκάζουν άλλες οικονομίες να ενισχύσουν τις επενδύσεις τους και την ανταγωνιστικότητά τους, περιορίζοντας τα πλεονεκτήματα ανάπτυξης και επιτοκίων που στήριζαν επί χρόνια το δολάριο.

Παρότι τα πρόσφατα μακροοικονομικά στοιχεία των ΗΠΑ παραμένουν ισχυρά και οι αγορές αναμένουν σταθερά επιτόκια από τη Fed στο άμεσο μέλλον, οι προσδοκίες για μειώσεις αργότερα μέσα στο έτος συνεχίζουν να επιβαρύνουν το νόμισμα. Επιπλέον, η αβεβαιότητα γύρω από την επιλογή του επόμενου προέδρου της Fed και ο κίνδυνος προσωρινού κλεισίματος της ομοσπονδιακής κυβέρνησης προσθέτουν νέες εστίες πίεσης.

Όπως συνοψίζει ο Kit Juckes της Societe Generale, όσο η αμερικανική ανάπτυξη και η κατεύθυνση της νομισματικής πολιτικής παραμένουν αβέβαιες, το δολάριο δύσκολα θα ανακτήσει την προηγούμενη ισχύ του χωρίς νέα, ισχυρά θεμελιώδη στηρίγματα.