Όπως ανέφερε σε συνέντευξή του, τα κρατικά ομόλογα έχουν καταγράψει αξιοσημείωτη άνοδο τους τελευταίους μήνες, παρά το γεγονός ότι η πορεία του πληθωρισμού παραμένει αβέβαιη σε σχέση με την επιστροφή στον στόχο του 2%. Κατά τον ίδιο, οι τρέχουσες αποδόσεις δεν αντικατοπτρίζουν επαρκώς τους υφιστάμενους κινδύνους και διαμορφώνονται σε επίπεδα χαμηλότερα από τα θεμελιωδώς δικαιολογημένα.

Η άποψη αυτή έρχεται σε αντίθεση με την κυρίαρχη αφήγηση στις αγορές, σύμφωνα με την οποία η επιβράδυνση του πληθωρισμού θα επιτρέψει στις κεντρικές τράπεζες να ξεκινήσουν κύκλο χαλάρωσης της νομισματικής πολιτικής.

Πώς τοποθετούνται οι αγορές στα επιτόκια

Αυτή τη στιγμή, οι επενδυτές προεξοφλούν μειώσεις επιτοκίων περίπου 50 μονάδων βάσης έως το τέλος του έτους τόσο από τη Fed όσο και από την Τράπεζα της Αγγλίας. Παράλληλα, τα σενάρια ότι ο Ντόναλντ Τραμπ ενδέχεται να τοποθετήσει στην ηγεσία της Ομοσπονδιακής Τράπεζας ένα πρόσωπο με πιο «περιστερίσια» προσέγγιση από τον Τζερόμ Πάουελ έχουν ενισχύσει τα στοιχήματα υπέρ μιας πιο επιθετικής χαλάρωσης.

Η απόδοση του 10ετούς αμερικανικού ομολόγου κινείται σήμερα γύρω στο 4,2%, πάνω από τα χαμηλά ενός έτους που καταγράφηκαν τον Οκτώβριο. Ωστόσο, παραμένει σημαντικά χαμηλότερα από το επίπεδο του 4,8% που είχε αγγίξει τον Ιανουάριο, όταν οι ανησυχίες για τους δασμούς του Τραμπ είχαν αναζωπυρώσει τους φόβους για αναθέρμανση του πληθωρισμού.

Στο Ηνωμένο Βασίλειο, οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων έχουν υποχωρήσει κοντά στα χαμηλότερα επίπεδα των τελευταίων 12 μηνών, μετά την παρουσίαση του προϋπολογισμού της κυβέρνησης τον Νοέμβριο. Ωστόσο, σύμφωνα με τον Μπέκερ, η αγορά εξακολουθεί να αγνοεί το γεγονός ότι οι αυξήσεις μισθών παραμένουν ασύμβατες με τον στόχο πληθωρισμού 2% της Τράπεζας της Αγγλίας.

Όπως σημειώνει, το πρόσφατο ράλι στα βρετανικά ομόλογα έχει δημιουργήσει την εντύπωση ότι το πρόβλημα του πληθωρισμού έχει σχεδόν λυθεί, κάτι που –κατά την άποψή του– απέχει από την πραγματικότητα.