|
Παρά τη
διαρκή αδυναμία της
γερμανικής οικονομίας,
το Χρηματιστήριο της
Γερμανίας έχει
καταγράψει αξιοσημείωτη
υπεραπόδοση – πάνω από
20% σε σχέση με την
υπόλοιπη Ευρώπη από τον
Αύγουστο του 2024. Η
ενίσχυση αυτή αποδίδεται
κυρίως σε δύο
παράγοντες: στις
αυξημένες προσδοκίες για
ενίσχυση των δημοσίων
και αμυντικών δαπανών
και στην εντυπωσιακή
πορεία επιμέρους βαρέων
τίτλων, με κυρίαρχο
παράδειγμα τη μετοχή της
SAP.
Η
ανάκαμψη του κλάδου
κεφαλαιουχικών αγαθών,
σε συνδυασμό με την
ισχυρή άνοδο της
SAP,
εξηγεί περίπου τα δύο
τρίτα της σχετικής
υπεραπόδοσης των
γερμανικών μετοχών. Αυτή
η δυναμική έχει ανεβάσει
τις προβλέψεις για
μελλοντική αύξηση των
κερδών ανά μετοχή σε
ιστορικά υψηλά επίπεδα
έναντι της υπόλοιπης
Ευρώπης.
Ωστόσο,
αν αφαιρεθούν αυτοί οι
δύο παράγοντες, η
απόδοση των γερμανικών
μετοχών ευθυγραμμίζεται
με τα θεμελιώδη
μακροοικονομικά
στοιχεία, όπως η
παγκόσμια ανάπτυξη και
τα επιτόκια.
Υπερβολικά αισιόδοξες οι
αποτιμήσεις, λέει η
BofA
Παρά την
ανοδική πορεία των
τελευταίων μηνών, η
Bank
of
America
παραμένει επιφυλακτική
και διατηρεί σύσταση
«υποεπένδυσης» (underweight)
για τις γερμανικές
μετοχές, θεωρώντας ότι
οι αποτιμήσεις τους
ενσωματώνουν υπέρμετρη
αισιοδοξία. Ειδικότερα:
Οι τιμές
των γερμανικών μετοχών
φαίνεται να αντανακλούν
σενάρια ισχυρής
ανάπτυξης, την ώρα που
οι αναλυτές της
BofA
προβλέπουν ήπια ύφεση
για τη Γερμανία τους
επόμενους μήνες.
Επιπλέον, ακόμη και αν
ανακοινωθούν νέα
δημοσιονομικά μέτρα
στήριξης, δύσκολα θα
επηρεάσουν την
πραγματική οικονομία
πριν από το δεύτερο
εξάμηνο του 2026.
Η
αναμενόμενη επιβράδυνση
της παγκόσμιας
οικονομίας, σύμφωνα με
τις εκτιμήσεις της
BofA,
ενδέχεται να επηρεάσει
αρνητικά τις εξαγωγικές
γερμανικές εταιρείες με
υψηλή διεθνή έκθεση.
Ο κλάδος
των κεφαλαιουχικών
αγαθών, που
πρωταγωνίστησε στην
πρόσφατη άνοδο,
θεωρείται υπερτιμημένος.
Οι αποτιμήσεις του
βασίζονται σε υποθέσεις
περαιτέρω μείωσης του
παγκόσμιου
risk
premium,
κάτι που οι αναλυτές
θεωρούν απίθανο υπό τις
παρούσες συνθήκες
επιβράδυνσης.
Ακόμα κι
αν οι κορυφαίες μετοχές
του κλάδου ανταποκριθούν
στις θετικές προβλέψεις
της αγοράς, το
γενικότερο πλαίσιο για
τις γερμανικές μετοχές
παραμένει αρνητικό λόγω
των μακροοικονομικών
κινδύνων.
|
