Ουδέτερη
προς αισιόδοξη δηλώνει η Bank of America
απέναντι στα ομόλογα της περιφέρειας σε
βραχυπρόθεσμο ορίζοντα, καθώς από σήμερα η
Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα εφαρμόζει την
ευελιξία στις επανεπενδύσεις του PEPP, σαν μία
πρώτη ζώνη άμυνας έναντι της ανόδου των
spreads.
Σύμφωνα με τα όσα
αναφέρουνε οι αναλυτές
της Bank of America στην
ανάλυση τους, οι
επανεπενδύσεις του PEPP
δημιουργούν μία «δύναμη
πυρός» σχεδόν 100 δισ.
ευρώ για καθαρές αγορές
ομολόγων της περιφέρειας
τους επόμενους 12 μήνες.
Η απόφαση της ΕΚΤ να
στρέψει τις
επανεπενδύσεις του PEPP
προς την περιφέρεια
προσφέρει άλλο ένα
στρώμα στήριξης, καθώς:
1) Δείχνει χαμηλότερη
ανοχή στα υψηλά spreads
από ό,τι πίστευε η αγορά
έως τώρα.
2) Δείχνει ότι υπάρχει
ανοχή στο consensus μέσα
στην ΕΚΤ για αποκλίσεις
από το capital key της
κάθε χώρας. Αυτό γεννά
προσδοκίες ότι και το
νέο εργαλείο της ΕΚΤ που
θα ανακοινωθεί αυτό τον
μήνα, ίσως να είναι πιο
φιλόδοξο και να
δοκιμάζει τα όρια του
risk sharing,
στοχεύοντας στη στήριξη
συγκεκριμένων χωρών.
Στο πλαίσιο αυτό, η BofA
πιστεύει ότι το spread
του 10ετούς ιταλικού
ομολόγου έναντι του
αντίστοιχου γερμανικού
μπορεί να σταθεροποιηθεί
γύρω στις 175-200
μονάδες βάσης, εφόσον
υπάρξουν ενδείξεις για
πραγματικές πρόσθετες
ροές από την ΕΚΤ προς
την περιφέρεια.
Όμως σε πιο
μακροπρόθεσμο ορίζοντα,
η Bank of America
δηλώνει ότι παραμένει
επιφυλακτική για την
ικανότητα αλλά και την
προθυμία της ΕΚΤ να
αποτρέψει την περαιτέρω
αύξηση του κόστους
δανεισμού στην
περιφέρεια λόγω:
1) της αυξημένης καθαρής
προσφοράς τίτλων το 2023
σε σχέση με το 2022,
2) της επιδείνωσης των
οικονομικών θεμελιωδών
και
3) του πολιτικού ρίσκου,
με τις νέες
κοινοβουλευτικές εκλογές
στην Ιταλία.
Οι βασικοί παράγοντες
που θα μπορούσαν να την
κάνουν να αλλάξει γνώμη
για τις μακροπρόθεσμες
προοπτικές της
περιφέρειας, πέραν των
πολιτικών εξελίξεων,
είναι η μείωση στη
μεταβλητότητα, που θα
μπορούσε να τονώσει την
εσωτερική ζήτηση για τα
ομόλογα, σε συνδυασμό με
ένα ράλι του bund το
2023, σημειώνει η BofA.