|
Ελκυστικός κλάδος παρά
το re-rating
Παρά τη
σημαντική αναβάθμιση των
αποτιμήσεων που έχει
προηγηθεί, ο τραπεζικός
κλάδος εξακολουθεί να
θεωρείται ελκυστικός. Οι
ευρωπαϊκές τράπεζες
διαπραγματεύονται
περίπου στις 9 έως 10
φορές τα κέρδη τους και
σε επίπεδα κοντά στο 1,4
φορές τη λογιστική αξία
(P/TBV), ενώ η απόδοση
ιδίων κεφαλαίων (ROTE)
κινείται γύρω στο 16%.
Η εικόνα
αυτή ενισχύεται από
ιστορικά υψηλούς δείκτες
κεφαλαιακής επάρκειας
(CET1), καθώς και από
συνολική απόδοση προς
τους μετόχους της τάξης
του 7%–8%. Τα στοιχεία
αυτά δημιουργούν τις
βάσεις για περαιτέρω
επαναξιολόγηση του
κλάδου, καθώς η αγορά
αρχίζει να αποτιμά πιο
ολοκληρωμένα τη
βιωσιμότητα της
αναπτυξιακής του
πορείας.
Σύμφωνα
με τη BofA, τα κέρδη ανά
μετοχή (EPS) εκτιμάται
ότι θα αυξάνονται με
διψήφιο ετήσιο ρυθμό
κατά την επόμενη
τριετία.
Το
discount έναντι των
αμερικανικών τραπεζών
Ιδιαίτερη μνεία γίνεται
στο χάσμα αποτίμησης σε
σχέση με τις
αμερικανικές τράπεζες,
το οποίο έχει επανέλθει
κοντά στο 30%.
Πρόκειται, όπως
σημειώνεται, για επίπεδο
που πλέον δύσκολα
δικαιολογείται,
δεδομένης της σύγκλισης
που παρατηρείται στην
κερδοφορία μεταξύ
ευρωπαϊκών και
αμερικανικών τραπεζών.
Σε αυτό το περιβάλλον,
οι ελληνικές τράπεζες
ξεχωρίζουν εντός της
ευρύτερης περιοχής EMEA.
Καθαρά
έσοδα από τόκους:
Στήριξη από επιτόκια και
όγκους
Το
επιτοκιακό περιβάλλον
στην Ευρώπη φαίνεται να
σταθεροποιείται, ενώ οι
πιο απότομες καμπύλες
αποδόσεων δημιουργούν
συνθήκες που ευνοούν τη
διατηρήσιμη αύξηση των
καθαρών εσόδων από
τόκους (NII). Αυτό
συμβάλλει στη διατήρηση
των αποδόσεων ιδίων
κεφαλαίων κοντά στο 16%.
Καθοριστικό ρόλο
διαδραματίζει η επέκταση
των ισολογισμών, και
ειδικότερα η αύξηση των
καταθέσεων χαμηλού
κόστους, καθώς η
ποιότητα του τραπεζικού
franchise αποκτά ολοένα
και μεγαλύτερη σημασία.
Η πιστωτική ανάπτυξη
αναμένεται να
διαφοροποιηθεί
γεωγραφικά: οι
υψηλότεροι ρυθμοί
προβλέπονται για την
Κεντρική και Ανατολική
Ευρώπη, την Ιρλανδία,
την Ιβηρική Χερσόνησο
και την Ελλάδα, ενώ το
Ηνωμένο Βασίλειο
εκτιμάται ότι θα
παραμείνει ανθεκτικό.
Παράλληλα, βελτίωση
αναμένεται και για τη
Γερμανία και την Ιταλία
από το δεύτερο εξάμηνο
του 2026, υπό την
προϋπόθεση ότι θα
υλοποιηθεί
αποτελεσματικά η
δημοσιονομική στήριξη.
Κατανομή
κεφαλαίου: Έμφαση στα
μερίσματα και στις
εξαγορές
Με την
κερδοφορία σε υψηλά
επίπεδα και τα
κεφαλαιακά αποθέματα
ισχυρά, οι ευρωπαϊκές
τράπεζες ακολουθούν πιο
πειθαρχημένη προσέγγιση
στην κατανομή κεφαλαίου.
Για την περίοδο
2026–2027, ο κλάδος
εκτιμάται ότι μπορεί να
προσφέρει συνολική
απόδοση της τάξης του
16%, με σαφή στροφή προς
τα υψηλότερα μερίσματα,
σε βάρος των επαναγορών
ιδίων μετοχών.
Οι
συγχωνεύσεις και
εξαγορές εξακολουθούν να
αποτελούν βασικό
εργαλείο αξιοποίησης
κεφαλαίων, είτε μέσω
εσωτερικής συγκέντρωσης
σε κατακερματισμένες
αγορές είτε μέσω
εξαγορών σε ολόκληρη την
τραπεζική αλυσίδα αξίας.
Μείωση
κόστους: Στο επίκεντρο η
τεχνολογία και η τεχνητή
νοημοσύνη
Η
τεχνητή νοημοσύνη
αναδιαμορφώνει τις
στρατηγικές περιορισμού
κόστους στον τραπεζικό
κλάδο, με το 2026 να
αναμένεται να αποτελέσει
χρονιά κορύφωσης των
επενδύσεων, πριν
αρχίσουν να
αποτυπώνονται με
μεγαλύτερη ένταση τα
οφέλη στην
αποδοτικότητα.
Οι
εφαρμογές AI μπορούν να
επιφέρουν διαρθρωτική
μείωση των λειτουργικών
δαπανών, να ενισχύσουν
την παραγωγικότητα και
να απελευθερώσουν πόρους
για πρωτοβουλίες
μετασχηματισμού,
στηρίζοντας υψηλότερη
μακροπρόθεσμη
κερδοφορία. Οι τράπεζες
που θα κινηθούν έγκαιρα
αναμένεται να αποκτήσουν
ανταγωνιστικό
πλεονέκτημα έναντι των
ψηφιακών παικτών.
Ιδιωτική
πίστη: Ελεγχόμενος ο
συστημικός κίνδυνος
Παρά τις
πρόσφατες πτωχεύσεις
στον χώρο του private
credit στις Ηνωμένες
Πολιτείες και τη
συγκρατημένη ανάπτυξη
στην Ευρώπη, η ποιότητα
ενεργητικού των
ευρωπαϊκών τραπεζών
παραμένει ανθεκτική. Η
αγορά ιδιωτικής πίστης
στην Ευρώπη είναι
μικρότερη και λιγότερο
διασυνδεδεμένη με το
τραπεζικό σύστημα, ενώ η
έκθεση των τραπεζών σε
μη τραπεζικούς
χρηματοπιστωτικούς
οργανισμούς είναι
περιορισμένη και
συγκεντρωμένη.
Η πίεση
στον εταιρικό τομέα
φαίνεται να έχει
κορυφωθεί, με τις
τράπεζες να έχουν
αποφύγει την ανάληψη
υπερβολικού κινδύνου και
να έχουν ενισχύσει
επαρκώς την κάλυψη των
μη εξυπηρετούμενων
ανοιγμάτων.
|
