«Μόλις τη Δευτέρα σημειώθηκε ότι ενδεχόμενη υποχώρηση στους δασμούς θα μπορούσε να αλλάξει γρήγορα το κλίμα. Ωστόσο, η άνοδος 9,5% του δείκτη S&P 500 την Τετάρτη —η τρίτη μεγαλύτερη ημερήσια άνοδος από το 1939— ξεπέρασε κάθε προσδοκία», εξηγεί ο Mathews. Οι πρώτες ενδείξεις δείχνουν ότι η αναστολή των δασμών ίσως διατηρηθεί για αόριστο χρονικό διάστημα, ενώ οι δασμοί κατά της Κίνας ενδέχεται να μειωθούν, εφόσον οι διαπραγματεύσεις προχωρήσουν. Σε αυτό το πλαίσιο, η ανάπτυξη στις ΗΠΑ αναμένεται να διαμορφωθεί μεταξύ 1%-1,5%. Αν και προβλέπεται περαιτέρω πτώση του πληθωρισμού στο 2,5%, εκτιμάται ότι θα επανέλθει γύρω στο 4%, καθώς οι εναπομείναντες δασμοί θα αρχίσουν να επιδρούν.

Αντιδράσεις και κίνδυνοι

Η συμπεριφορά των κινεζικών αγορών δείχνει ότι οι επενδυτές εκεί προσδοκούν σύντομα αποκλιμάκωση των δασμών. Ωστόσο, η προσδοκία αυτή ενέχει τον κίνδυνο απογοήτευσης αν οι διαπραγματεύσεις καθυστερήσουν. Πάντως, η επίτευξη συμφωνίας θεωρείται ακόμη πιθανή.

Το ουσιαστικό ερώτημα είναι αν οι τελευταίες εξελίξεις έχουν αφήσει μόνιμα σημάδια στις αγορές και πόσο θα διαρκέσει αυτή η αβεβαιότητα. Οι πολιτικές κινήσεις της κυβέρνησης Τραμπ χαρακτηρίζονται από απρόβλεπτο χαρακτήρα και ανοχή σε σημαντικούς κινδύνους, όπως ο κίνδυνος ύφεσης. Παρόλο που οι δασμοί έχουν προσωρινά «παγώσει», η γενικότερη πολιτική αβεβαιότητα παραμένει έντονη, ενώ η στάση της Κίνας είναι ακόμη ασαφής.

Η αβεβαιότητα αυτή αντικατοπτρίζεται στις αποτιμήσεις: τα ασφάλιστρα κινδύνου εξακολουθούν να βρίσκονται πάνω από τα χαμηλά των τελευταίων μηνών, ενώ παρόμοιες τάσεις παρατηρούνται και στις αγορές συναλλάγματος και ομολόγων. Το δολάριο, για παράδειγμα, εμφανίζεται πιο ασθενές απ’ ό,τι θα δικαιολογούσαν τα επιτόκια, δείγμα της παραμένουσας αβεβαιότητας που έχει ενσωματωθεί στις τιμές.

Η σημερινή εικόνα θυμίζει σε κάποιο βαθμό το πλήγμα που δέχθηκαν το 2022 η στερλίνα και τα βρετανικά ομόλογα, όταν η χαοτική δημοσιονομική πολιτική δημιούργησε έντονη ανησυχία. Τότε, η παραίτηση της Πρωθυπουργού αποκατέστησε γρήγορα την ηρεμία. Στην περίπτωση των ΗΠΑ, ωστόσο, δεν διαφαίνεται κάποια ανάλογα καταλυτική εξέλιξη που να άρει την αβεβαιότητα.

Παρότι το δυσμενές σενάριο έχει μειωμένες πιθανότητες, η Capital Economics διατηρεί επιφυλάξεις. Το ράλι στις αγορές δεν σημαίνει και πλήρη αποκατάσταση. Οι οικονομικές επιπτώσεις των δασμών —έστω και περιορισμένων— παραμένουν σημαντικές, ενώ αναμένονται και περαιτέρω μειώσεις στις προβλέψεις για τα εταιρικά κέρδη. Μέχρι να ξεκαθαρίσει η κατάσταση, κάθε άνοδος στις τιμές μετοχών αποτελεί ευκαιρία για ρευστοποίηση.