Η Citi εντοπίζει δύο βασικούς εξωτερικούς κινδύνους για το 2026:

Καθυστέρηση των επιπτώσεων από τους αμερικανικούς δασμούς: Οι αρχικά εκτιμημένες επιπτώσεις στους εξαγωγικούς τομείς της Ευρωζώνης (-0,4% του ΑΕΠ) δεν έχουν πλήρως εκδηλωθεί. Η μειωμένη εξωτερική ζήτηση αναμένεται να περιορίσει την ανάπτυξη των εξαγωγών στο 0% το 2026, ενώ η επιβράδυνση της βιομηχανικής παραγωγής αποτελεί δυνητικό κίνδυνο για τις προβλέψεις.

Εκτροπή εμπορίου από την Κίνα προς την Ευρώπη: Η αυξημένη εισαγωγή προϊόντων από την Κίνα μπορεί να εκτοπίσει την εγχώρια παραγωγή, δημιουργώντας προκλήσεις για τις ευρωπαϊκές βιομηχανίες. Αν και η επίδραση το 2026 αναμένεται περιορισμένη, η τάση αυτή μπορεί να επηρεάσει σημαντικούς τομείς παραγωγής σε βάθος χρόνου.

Ωστόσο, υπάρχει και μια πιθανή θετική «έκπληξη»: η λήξη του πολέμου στην Ουκρανία. Εάν τερματιστούν οι εχθροπραξίες, η Ευρωζώνη θα μπορούσε να επωφεληθεί από ενίσχυση της εμπιστοσύνης, αποκατάσταση γεωπολιτικής σταθερότητας και πιθανή πτώση των τιμών ενέργειας, μειώνοντας τις ενεργειακές δαπάνες. Παρά ταύτα, η Citi παραμένει επιφυλακτική, καθώς τυχόν αναταραχές ή ασταθής κατάσταση στην περιοχή μπορούν να αντιστρέψουν τα οφέλη.

Όσον αφορά τη δημοσιονομική και νομισματική πολιτική, η Γερμανία αναμένεται να μετατρέψει την περιοριστική πολιτική της σε καθαρά επεκτατική το 2026. Η περιφέρεια της Ευρωζώνης θα επωφεληθεί επίσης από επιτάχυνση των δαπανών του προγράμματος NGEU. Η νομισματική πολιτική της ΕΚΤ θα παραμείνει ουδέτερη, με τα χαμηλότερα επιτόκια να ενισχύουν κυρίως τους τομείς της κατασκευής και στέγασης.

Η Citi προβλέπει ότι η ανάπτυξη της Ευρωζώνης θα ανέλθει στο 1,2% το 2026 (από προηγούμενη πρόβλεψη 0,8%) και στο 1,5% το 2027, με σταδιακή ενίσχυση των επενδύσεων στην πράσινη και ψηφιακή μετάβαση, καθώς και στην εφαρμογή τεχνητής νοημοσύνης στις επιχειρήσεις. Ωστόσο, δεν αναμένεται ένα νέο επενδυτικό κύμα στην παραδοσιακή μορφή του.

Τέλος, η Citi επισημαίνει ότι η αναμενόμενη αύξηση του ΑΕΠ δεν σημαίνει αυτόματα «αναθέρμανση» (reflation), καθώς ο πληθωρισμός προβλέπεται να υποχωρήσει το 2026, με επιβράδυνση των μισθολογικών αυξήσεων και μείωση των τιμών των εισαγόμενων προϊόντων από την Κίνα.