|
Αναφορικά με την
ανησυχία ότι η
αναζωπύρωση της τεχνητής
νοημοσύνης στις ΗΠΑ
ενδέχεται να περιορίσει
την υπεραπόδοση της
Ευρώπης, η Citi
υπενθυμίζει ότι σε
αρκετές περιπτώσεις στο
παρελθόν (περίπου 30%
των περιπτώσεων), οι
ευρωπαϊκές μετοχές τα
πήγαν καλά ακόμα και
όταν ο τεχνολογικός
κλάδος των ΗΠΑ
υπεραπέδιδε.
Οι τρεις
θεμελιώδεις καταλύτες
Η Citi
επισημαίνει πως η
στρατηγική της
overweight τοποθέτησης
στην Ευρώπη πλέον
βασίζεται σε πιο σταθερά
θεμέλια και
υποστηρίζεται από τρεις
βασικές δυνάμεις:
Η έντονη
και πολυετής ροή
κεφαλαίων προς τις ΗΠΑ,
η οποία έχει οδηγήσει σε
υπερβολική έκθεση των
επενδυτών στις
αμερικανικές μετοχές σε
σύγκριση με τις
παγκόσμιες.
Η αύξηση
των δημοσιονομικών
δαπανών στην Ευρώπη,
που ενισχύει τις
προοπτικές για ανάπτυξη
και κερδοφορία,
επιτρέποντας υψηλότερες
αποτιμήσεις βάσει δείκτη
P/E.
Οι
πρώτες αδυναμίες στο
αφήγημα του αμερικανικού
"εξαιρετισμού",
εξαιτίας των εξελίξεων
γύρω από την τεχνητή
νοημοσύνη (π.χ.
DeepSeek) και της
πολιτικής αβεβαιότητας,
όπως με τους δασμούς και
το Άρθρο 899.
Βραχυπρόθεσμες
προκλήσεις
Παρόλο
που οι μακροπρόθεσμες
προοπτικές είναι
θετικές, η Citi
αναγνωρίζει ότι υπάρχουν
βραχυπρόθεσμοι
παράγοντες που
δημιουργούν προκλήσεις:
Εμπόριο:
Οι εκτιμήσεις για τα
κέρδη ενσωματώνουν
δασμούς ~20%, κάτι που
σημαίνει ότι η αγορά
έχει γίνει πιο
ρεαλιστική.
Επιτόκια:
Η αστάθεια στις αγορές
ομολόγων μπορεί να
επηρεάσει τις
αποτιμήσεις των μετοχών.
Συναλλαγματικές
ισοτιμίες:
Η ενίσχυση του ευρώ και
η αποδυνάμωση του
δολαρίου επιδρούν
αρνητικά στα ευρωπαϊκά
εταιρικά κέρδη.
Ωστόσο,
η Citi θεωρεί ότι οι
θετικές εξελίξεις σε
θέματα εμπορικών σχέσεων
ΗΠΑ-ΕΕ, η παγκόσμια
αναπτυξιακή σταθερότητα
και οι μειώσεις
επιτοκίων από την ΕΚΤ
μπορούν να αμβλύνουν
αυτούς τους κινδύνους.
Δεν
αποκλείεται υπεραπόδοση
της Ευρώπης παρά την
κυριαρχία της
Τεχνολογίας στις ΗΠΑ
Το ράλι
των μετοχών τεχνολογίας
στις ΗΠΑ, λόγω τεχνητής
νοημοσύνης, δεν σημαίνει
απαραίτητα ότι η Ευρώπη
δεν μπορεί να
υπεραποδώσει. Αν και η
Ευρώπη υπεραποδίδει
κυρίως όταν η τεχνολογία
στις ΗΠΑ υστερεί (50%
των περιπτώσεων), έχει
υπάρξει και ικανός
αριθμός περιόδων (30%)
όπου υπεραπέδωσε ακόμα
και όταν οι τεχνολογικές
μετοχές των ΗΠΑ ήταν
ισχυρές. Η Citi
υπογραμμίζει επίσης ότι
το χάσμα στην αύξηση των
κερδών μεταξύ του
τεχνολογικού κλάδου και
της υπόλοιπης αγοράς
τείνει να περιορίζεται.
Προοπτικές για το
δεύτερο εξάμηνο του 2025
Η Citi
αύξησε τον στόχο για τον
S&P 500 στις 6.300
μονάδες ως το τέλος του
2025, διατηρώντας
παράλληλα ουδέτερη
στάση. Κατά συνέπεια, ο
στόχος για τον παγκόσμιο
δείκτη MSCI AC World
προσαρμόζεται,
δείχνοντας δυνητική
άνοδο 3% μέχρι το τέλος
του έτους. Για τον
πανευρωπαϊκό Stoxx 600,
η πρόβλεψη φτάνει στις
570 μονάδες.
Η Citi
διατηρεί προτίμηση για
κυκλικούς κλάδους και
υποτιμημένες μετοχές που
ήδη δείχνουν σημάδια
ανάκαμψης. Οι καταλύτες
για περαιτέρω ανοδική
αναθεώρηση των
αποτιμήσεων
περιλαμβάνουν:
Σαφέστερο τοπίο στην
εμπορική πολιτική των
ΗΠΑ
Καθυστέρηση στην
εφαρμογή του Άρθρου 899
Μειώσεις
επιτοκίων από την ΕΚΤ
Σταδιακή
βελτίωση στα
μακροοικονομικά μεγέθη
Σε
επίπεδο κλάδων, η Citi
παραμένει θετική
(overweight) στην
τεχνολογία, τον τουρισμό
και ψυχαγωγία, την
αυτοκινητοβιομηχανία και
τα ακίνητα, ενώ κρατά
αρνητική στάση
(underweight) για πιο
αμυντικούς τομείς, όπως
η υγεία και τα
καταναλωτικά προϊόντα
προσωπικής φροντίδας.
|
