Οι λόγοι αισιοδοξίας
Η εταιρεία εισέρχεται στο β΄ εξάμηνο με υψηλό ανεκτέλεστο όγκο έργων σε ΗΠΑ και Ελλάδα. Στην αμερικανική αγορά – από όπου προέρχεται το 60% των EBITDA – η χαμηλή βάση σύγκρισης του 2023 λόγω τυφώνα αφήνει χώρο για βελτίωση, ενώ έργα υποδομών και data centers στηρίζουν τη ζήτηση.

Η Citi επισημαίνει επίσης ότι οι μειώσεις επιτοκίων στις ΗΠΑ θα ενισχύσουν την οικοδομική δραστηριότητα από το 2026, ενώ στην Ευρώπη η μετάβαση στην αποανθρακοποίηση και το πλαίσιο CBAM διαμορφώνουν μακροπρόθεσμες ευκαιρίες, παρά το υψηλότερο ενεργειακό κόστος.

Οι εκτιμήσεις για τα οικονομικά μεγέθη

Μετά τα κάπως ασθενέστερα αποτελέσματα του β΄ τριμήνου, η Citi αναθεώρησε ελαφρά χαμηλότερα (-2%) την πρόβλεψή της για το EBITDA του 2025, στα €594 εκατ. (+2,3% σε ετήσια βάση, +7,5% σε συγκρίσιμη).

Παράλληλα, αναμένει βελτίωση περιθωρίων κατά 75 μονάδες βάσης, εν μέρει λόγω της εξάλειψης των έκτακτων εξόδων €12 εκατ. του 2024 (από την εισαγωγή στις ΗΠΑ και πρόγραμμα εθελουσίας στην Ελλάδα). Με βάση το DCF, η θεωρητική αξία ανέρχεται στα €65,3 ανά μετοχή, από την οποία αφαιρούνται χρέος και υποχρεώσεις €9,2, οδηγώντας στην τιμή-στόχο των €56,1.

Εναλλακτικά σενάρια

Η Citi εξετάζει επίσης δύο πιθανές εναλλακτικές πορείες για τη μετοχή:

Θετικό σενάριο (Bull): €62,8/μετοχή, εφόσον η ζήτηση στις ΗΠΑ κινηθεί πάνω από τις προβλέψεις, η αγορά κατοικίας ανακάμψει ταχύτερα και οι δραστηριότητες στη ΝΑ Ευρώπη εμφανίσουν υψηλότερα περιθώρια. Σε αυτήν την περίπτωση η συνολική απόδοση θα μπορούσε να προσεγγίσει το 70%.

Αρνητικό σενάριο (Bear): €28,0/μετοχή, αν κακοκαιρίες στην ανατολική ακτή των ΗΠΑ και υποτονική οικοδομική δραστηριότητα πλήξουν την κερδοφορία, σε συνδυασμό με κινδύνους από την Αίγυπτο και αυξημένο ενεργειακό κόστος.