Παράγοντες προσοχής

Η Citigroup εντοπίζει τρεις βασικούς λόγους που επιβάλλουν προσοχή:

Υπερβολικά υψηλές αποτιμήσεις, με τον δείκτη P/E 12μήνου για τις αμερικανικές μετοχές να διαμορφώνεται κοντά στις 23 φορές, επίπεδο αισθητά υψηλότερο από τον μέσο όρο 25 ετών.

Ρωγμές στην αφήγηση της «ομαλής προσγείωσης» της οικονομίας, όπως δείχνει η άνοδος των ανακοινώσεων απολύσεων στις ΗΠΑ τον Οκτώβριο.

Μικρότερες αυξήσεις κερδών στην τρέχουσα περίοδο αποτελεσμάτων σε σύγκριση με τα προηγούμενα τρίμηνα.

Περιορισμένες αγορές

Η Citi υπογραμμίζει ότι οι αγορές μετοχών έχουν γίνει «στενότερες». Τους τρεις μήνες πριν την πρόσφατη πτώση, περίπου το 75% των αποδόσεων των δεικτών στις ΗΠΑ προήλθε από μόλις πέντε μετοχές, ενώ στην Ευρώπη το αντίστοιχο ποσοστό ανήλθε στο 40%, έναντι ιστορικών μέσων όρων 45% και 25% αντίστοιχα.

Στις ΗΠΑ, η περιορισμένη απόδοση αποδίδεται στην άνοδο λίγων ηγετικών τίτλων, ενώ στην Ευρώπη προήλθε από εταιρείες μεγάλης κεφαλαιοποίησης με διεθνή δραστηριότητα. Η Citi εκτιμά ότι η υπεραπόδοση των διεθνώς προσανατολισμένων κλάδων στην Ευρώπη μπορεί να συνεχιστεί, καθώς υποχωρούν οι πιέσεις από τους δασμούς και το ισχυρό ευρώ, ενώ βελτιώνονται οι εκτιμήσεις για τα κέρδη ανά μετοχή (EPS).

Μεταβλητότητα και ιστορικά δεδομένα

Η Citi σημειώνει ότι η περιορισμένη συμμετοχή στην άνοδο δεν αποτελεί από μόνη της λόγο πώλησης, καθώς ιστορικά ο S&P 500 έχει καταγράψει μέση άνοδο 10% μέσα σε 12 μήνες μετά από τέτοιες περιόδους «συγκέντρωσης». Ωστόσο, σε αυτές τις φάσεις η μεταβλητότητα τείνει να αυξάνεται σημαντικά. Παρόμοιο μοτίβο έχει παρατηρηθεί και στις ευρωπαϊκές αγορές, όπου μετά από περιόδους περιορισμένης συμμετοχής ακολουθούν συνήθως ράλι, αλλά με μεγαλύτερη διακύμανση.

Προβλέψεις για τους δείκτες

Παρά την πιθανότητα βραχυπρόθεσμης διόρθωσης, η Citi διατηρεί μεσοπρόθεσμα εποικοδομητική στάση. Προβλέπει χαμηλά μονοψήφια ποσοστά ανόδου για τις αγορές έως τα μέσα του 2026, ενώ αναμένει πτώση ως το τέλος του 2025.

Ειδικότερα, η τράπεζα εκτιμά:

S&P 500: πτώση 3% έως το τέλος του 2025 και άνοδο 1% έως τα μέσα του 2026,

Stoxx 600: οριακή υποχώρηση έως το τέλος του 2025 και άνοδο 5% έως το πρώτο εξάμηνο του 2026,

Αναδυόμενες αγορές: πτώση 2% έως το τέλος του 2025 και ανάκαμψη 5% έως τα μέσα του 2026.

Συνολικά, η Citi θεωρεί ότι η ισχυρή αύξηση των εταιρικών κερδών, η ανθεκτική παγκόσμια οικονομία και οι πιθανές περαιτέρω μειώσεις επιτοκίων από τη Fed θα στηρίξουν το επενδυτικό κλίμα, επιτρέποντας στις αγορές να κινηθούν ανοδικά μέσα στο 2026, μετά από μια περίοδο εντονότερης μεταβλητότητας.