Σε λίγες ημέρες η ΕΚΤ αναμένεται να
ανακοινώσει ακόμη μία αύξηση επιτοκίων, κατά 75
μονάδες βάσης, οδηγώντας το καταθετικό επιτόκιο
στο 1,5%. Θα λάβει ωστόσο και αποφάσεις για τις
δημοπρασίες φθηνού χρήματος (TLTROs) με τις
οποίες στήριζε έως τώρα τις τράπεζες,
αυστηροποιώντας πιθανότατα τους όρους, ενώ θα
παρουσιάσει ένα μονοπάτι για το πώς θα
συρρικνώσει τον ισολογισμό της που έχει
φουσκώσει. Η Chiara Romano, Associate Director,
Financial Institutions της DBRS περιγράφει ποιες
θα είναι οι επιπτώσεις στις τράπεζες από τη
στροφή στην πολιτική της ΕΚΤ.
Αυτή τη στιμή ο
ισολογισμός της ΕΚΤ έχει
εκτιναχθεί στα 8,7 τρισ.
ευρώ από μόλις 4,7 τρισ.
ευρώ το 2019, εξαιτίας
της εξαιρετικά χαλαρής
νομισματικής πολιτικής
που ακολουθήθηκε κατά τη
διάρκεια της πανδημίας.
Έχει αγοράσει ομόλογα
ύψους 5 τρισ. ευρώ, ενώ
το υπόλοιπο ποσό αφορά
τις δημοπρασίες φθηνού
χρήματος TLTROs και άλλα
εργαλεία ρευστότητας.
Ποια είναι τα οφέλη
για τον τραπεζικό τομέα;
Το προνομιακό
επιτόκιο στις ΤLTRΟs -
που ήταν μάξιμουμ όσο
και το καταθετικό
επιτόκιο, στο -0,5% -
έληξε τον Ιούνιο του
2022. Αλλά οι τράπεζες
εξακολουθούν να
επωφελούνται από
αρνητικά επιτόκια του
παρελθόντος.
Υπολογίζεται ότι στις
εκκρεμείς TLTROs το
επιτόκιο που πληρώνουν
στο -0,42%. Δηλαδή έσοδα
9 δισ. ευρώ από τους
τόκους των TLTROs για
τις τράπεζες. Συνολικά η
ΕΚΤ υπολογίζεται ότι
έχει πληρώσει 44 δισ. σε
τόκους προς τις τράπεζες.
Πώς μπορεί να "διορθωθεί"
αυτό;
Η ΕΚΤ αναμένεται να
λάβει απόφαση στις 27
Οκτωβρίου για την
απορρόφηση της έξτρα
ρευστότητας. Εάν
πρωταρχικός στόχος της
είναι να περιοριστούν τα
άμεσα κέρδη από τις TLTROs,
θα έχουμε αλλαγή των
όρων. Θα υπάρξουν όμως
και νομικές αβεβαιότητες
όπως και ερωτήματα για
την αξιοπιστία των
μελλοντικών δημοπρασιών.
Αν από την άλλη η
ΕΚΤ εστιάσει στο να
περιορίσει τα κέρδη της
περίσσειας ρευστότητας
σε διαρθρωτική βάση, θα
μπορούσε να παρουσιάσει
ένα νέο εργαλείο.
Υπάρχουν άλλες
πιθανότητες;
Μία επιλογή θα ήταν
να προσφέρει στις
τράπεζες για roll over
των TLTROs σε νέες
πιστωτικές γραμμές
τριετούς διάρκειας, που
δεν θα συνδέονται με
στόχους για χορηγήσεις
δανείων ή τιμωρητικούς
όρους. Αυτή θα ήταν μία
χαμηλού ρίσκου απόφαση
για την ΕΚΤ με
κερδισμένους και στις
δύο πλευρές (κεντρική
τράπεζα και εμπορικές
τράπεζες).
Χρειάζονται οι
τράπεζες χρηματοδότηση
από την κεντρική τράπεζα;
Aυτό εξαρτάται και
από τις συνθήκες στις
αγορές. Αυτή τη στιγμή
τα δεδομένα ρευστότητας
είναι πολύ καθησυχαστικά.
Καθώς όμως ο ισολογισμός
της ΕΚΤ θα συρρικνώνεται,
τα πιστωτικά ιδρύματα θα
αναγκαστούν να αυξήσουν
τον δανεισμό τους από
τον ιδιωτικό τομέα. Μία
επέκταση των LTROs θα
λειτουργούσε ως δίχτυ
ασφαλείας.
