Και εξηγείται: «Εν αρχή, τα κακά θεμελιώδη και οι χαμηλές τοποθετήσεις διαμορφώνουν τις συνθήκες για ένα bear market rally… Bέβαια, από τότε που η Federal Reserves έχει αρχίσει να αυξάνει τα επιτόκια, στα τέλη του 2021, η προσοχή της αγοράς επικεντρώνεται όλο και περισσότερο στο γεγονός της ύφεσης. Σε κάθε περίπτωση, ο δείκτης βαρόμετρο του αμερικανικού χρηματιστηρίου από τα μέσα Οκτωβρίου έχει σημειώσει ράλι περίπου 12%, με την άνοδο να συνεχίζεται και κατά τη διάρκεια του α’ τριμήνου 2023».

Από την άλλη, η μεταβλητότητα στα περιουσιακά στοιχεία έχει αυξηθεί, ως αποτέλεσμα στις αυξήσεις επιτοκίων της Fed. Σε ό,τι αφορά τις μετοχές, λέει η Deutsche Bank, εκτιμάται πως η συνολική θέση των μετοχών θα κινηθεί σε σχεδόν ουδέτερα επίπεδα ως το τέλος του α’ τριμήνου.

«Βλέπουμε τη συνολική θέση των μετοχών να κινείται σε σχεδόν ουδέτερη θέση στο τέλος του πρώτου τριμήνου». Στο β’ τρίμηνο, η αγορά θα σημειώσει ελαφρά πτώση, καθώς η ανησυχία για ύφεση στο γ’ τρίμηνο θα αυξηθεί… Όμως στο γ’ τρίμηνο του 2023 θα αρχίσει η ύφεση.

«Όπως έχουμε επισημάνει, ιστορικά, οι υφέσεις επεξηγούνται από τις αρχικές αποτιμήσεις, που είναι συνήθως διογκωμένες, και από το μέγεθος της μείωσης των εταιρικών κερδών. Συνδυάζοντας τα παραπάνω στοιχεία, η Deutsche Bank καταλήγει στο συμπέρασμα πως οι μετοχές θα υποχωρήσουν -33%. 

Πολλά θα εξαρτηθούν από την πορεία του πληθωρισμού, ο οποίος εκπλήσσει αρνητικά τα τελευταία δύο χρόνια. «Τα μοντέλα των οικονομολόγων μας δείχνουν ότι ο πληθωρισμός θα επιστρέψει στα επίπεδα-στόχο ή θα είναι ελάχιστα πάνω από αυτά το 2024» λέει η γερμανική τράπεζα.

Στο βασικό σενάριο, σύμφωνα με την Deutsche Bank, το τρέχον bear market rally θα συνεχιστεί, οδηγώντας τον δείκτη S&P 500 στις 4.500 μονάδες το πρώτο εξάμηνο του 2023. Ωστόσο, με την ύφεση να εδραιώνεται ως πραγματικότητα, ο δείκτης κατόπιν θα υποχωρήσει στις 3.250 μονάδες στο γ’ τρίμηνο του 2023, εξηγεί η γερμανική τράπεζα Deutsche Bank στην ετήσια στρατηγική ανάλυσή της για τις αγορές.

Ο αντίκτυπος της ύφεσης θα γίνει αισθητός και στα ομόλογα, όπου τα spreads των εταιρικών ομολόγων στις ΗΠΑ θα διευρυνθούν στις 860 μ.β. έως το τέλος του 2023 και στην Ευρώπη θα πρέπει να φθάσουν τις 930 μ.β. Με το τέλος του κύκλου αυστηροποίησης της Fed και στη συνέχεια με μια ύφεση θα πρέπει να υπάρξει μια πιο θετική χρονιά για τα κρατικά ομόλογα των ΗΠΑ, με την απόδοση του 10ετούς να κλείνει το 2023 γύρω από τα σημερινά επίπεδα στο 3,65%.

Σε επίπεδο κλάδου, «βλέπουμε την ανάκαμψη με οδηγούς την τεχνολογία και τις τράπεζες. Είμαστε ουδέτεροι σε Ενέργεια και Βιομηχανία. Σε περιφερειακό επίπεδο, ευνοούμε την Ευρώπη, η οποία, παρά τη γειτνίασή της με τις Ρωσία-Ουκρανία και τους σχετικούς περιορισμούς σε σχέση με την παροχή φυσικού αερίου, έχει δει τον Stoxx 600 να ξεπερνάει τον S&P 500 μέχρι σήμερα, συμβαδίζοντας με τον ισοσταθμισμένο δείκτη S&P 500 και υποδηλώνει ανθεκτικότητα.

Τέλος οι αναλυτές της Deutsche Bank αναφέρουνε πως με τα ιστορικά υψηλά του δολαρίου ΗΠΑ πίσω μας, οι παγκόσμιες μετοχές τείνουν να ξεπερνούν σε αποδόσεις τις μετοχές των ΗΠΑ (σε τοπικά νομίσματα) ιστορικά όταν το δολάριο υποχωρεί, επομένως μια άνοδος του ευρώ θα αύξανε τις αποδόσεις του δολαρίου.