Η Deutsche Bank εκτιμά ότι το καθαρό επιτοκιακό περιθώριο (ΝΙΜ) θα διαμορφωθεί στο 2,6% το 2025, χαμηλότερο από το 3,3% του 2024, αλλά προβλέπει ότι το ΝΙΙ θα φτάσει τα €700 εκατ. έως το 2027, λόγω αύξησης των χορηγήσεων και καλύτερης αξιοποίησης της ρευστότητας (με δείκτη χορηγήσεων προς καταθέσεις μόλις 51%).

Άνοδος στα μη επιτοκιακά έσοδα και ενίσχυση της ασφαλιστικής δραστηριότητας

Τα έσοδα από προμήθειες και ασφαλιστικές δραστηριότητες ενισχύουν σταθερά τα μη επιτοκιακά έσοδα της Τράπεζας. Η σχεδιαζόμενη εξαγορά της Εθνικής Ασφαλιστικής Κύπρου, έναντι €29,5 εκατ., αναμένεται να ολοκληρωθεί εντός του 2025 και να αυξήσει τα ασφάλιστρα κατά 50% και τα μη επιτοκιακά έσοδα κατά 10% από το 2026. Παρότι η συναλλαγή θα μειώσει προσωρινά τον δείκτη CET1 κατά 15 μονάδες βάσης, η Deutsche Bank θεωρεί πως τα μακροπρόθεσμα οφέλη από τη διαφοροποίηση των εσόδων υπερέχουν του κόστους.

Η διοίκηση στοχεύει σε ετήσια αύξηση 4% των εσόδων από προμήθειες την περίοδο 2025-2027, κυρίως μέσω ανάπτυξης του τομέα διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων και της ασφαλιστικής δραστηριότητας.

Το κόστος ως ποσοστό των εσόδων διαμορφώθηκε στο 34% το πρώτο τρίμηνο του 2025, με τη Deutsche Bank να προβλέπει διατήρησή του κάτω από το 40% έως το 2027, παρά τις αυξημένες πιέσεις από μισθούς, πληθωρισμό και επενδύσεις σε τεχνολογία. Οι συνολικές λειτουργικές δαπάνες εκτιμάται ότι θα παραμείνουν σχεδόν σταθερές φέτος, ενισχύοντας τα περιθώρια κερδοφορίας.

Ισχυρή ποιότητα δανείων και πτωτική πορεία στις προβλέψεις

Το χαρτοφυλάκιο δανείων παραμένει υγιές, με τον δείκτη μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων (NPE) να ανέρχεται στο 1,8% και τον δείκτη κάλυψης στο 122%. Η Deutsche Bank εκτιμά ότι το κόστος κινδύνου θα κυμανθεί στις 38 μονάδες βάσης το 2025, χαμηλότερα από την επίσημη πρόβλεψη της διοίκησης, και θα υποχωρήσει περαιτέρω στις 35 μονάδες βάσης το 2026-2027.

Επιπλέον, η μείωση απομειώσεων από πωλήσεις ακινήτων του REMU πάνω από τη λογιστική τους αξία ενδέχεται να στηρίξει τα αποτελέσματα, ενώ αναμένονται και χαμηλότερες προβλέψεις για νομικές υποθέσεις.

Υψηλή κεφαλαιακή επάρκεια και ισχυρή μερισματική προοπτική

Ο δείκτης CET1 ενισχύθηκε στο 19,6%, υποστηριζόμενος από την εσωτερική κερδοφορία και τη θετική επίδραση των κανονισμών Basel IV (+100 μονάδες βάσης). Η διοίκηση αύξησε το ποσοστό διανομής μερισμάτων στο 50%-70% των καθαρών κερδών. Η Deutsche Bank θεωρεί πιθανό το ποσοστό να κινηθεί στο ανώτατο όριο, μεταφράζοντας τη μερισματική απόδοση σε περίπου 10% – μία από τις υψηλότερες στην Ευρώπη.

Παράλληλα, είναι σε εξέλιξη πρόγραμμα επαναγοράς μετοχών ύψους €30 εκατ., ενώ εξετάζεται και η δυνατότητα ενδιάμεσων μερισματικών διανομών από το δεύτερο τρίμηνο του 2025.

Η αποτίμηση της μετοχής γίνεται βάσει του μοντέλου μερισματικών ροών (DDM), με παραδοχές RoTE 13,5%, κόστος ιδίων κεφαλαίων 13,3%, και λογιστική αξία ανά μετοχή στα €6,5 για το 2026. Η τιμή-στόχος των €7,35 συνεπάγεται περιθώριο ανόδου 20%, παρά την ήδη σημαντική άνοδο της μετοχής το προηγούμενο διάστημα.

Με δείκτη P/E στις 7,5 φορές και δείκτη P/TBV στο 0,95, η μετοχή της Τράπεζας Κύπρου εξακολουθεί να αποτελεί ελκυστική επιλογή για επενδυτές που επιδιώκουν ισχυρή κερδοφορία και αξιόλογες αποδόσεις κεφαλαίου.