|
Οι νέες
δραστηριότητες στοχεύουν
σε πρόσθετο EBITDA
περίπου 520 εκατ. ευρώ,
καλύπτοντας πάνω από 50%
της ανόδου που
απαιτείται για τον
μεσοπρόθεσμο στόχο της
διοίκησης (1,9–2,1 δισ.
ευρώ). Οι τομείς αυτοί
παρουσιάζουν υψηλή
απόδοση κεφαλαίου (ROIC
30–70%) και συμπληρώνουν
την αλυσίδα αξίας
αλουμινίου,
δημιουργώντας ένα
ολοκληρωμένο βιομηχανικό
οικοσύστημα με έμφαση σε
ενέργεια, κρίσιμα υλικά
και αμυντική παραγωγή.
Η δομή
χαμηλών κεφαλαιακών
απαιτήσεων και η
στρατηγική θέση των νέων
τομέων ενισχύουν το
επενδυτικό σενάριο,
θέτοντας βάσεις για
μακροπρόθεσμη ανάπτυξη
υψηλής κερδοφορίας.
Ανάκαμψη
EBITDA και FCF
Η
ενσωμάτωση των νέων
πυλώνων αναμένεται να
αυξήσει το EBITDA >20%
μεσοπρόθεσμα, με
αναπροσαρμοσμένο EBITDA
Ομίλου στα 1,19 δισ.
ευρώ το 2026 (από 970
εκατ. ευρώ το 2025) και
1,39 δισ. ευρώ το 2027,
φτάνοντας τα 1,65 δισ.
ευρώ το 2028. Η ελεύθερη
ταμειακή ροή (FCF)
προβλέπεται θετική από
το 2026, με ενίσχυση
>20% τα επόμενα έτη,
κυρίως από τη συνεισφορά
των νέων τομέων (~0,4
δισ. ευρώ).
Η
προσωρινή ζημιά του
Protos το 2025 (132
εκατ. στο H1) σχετίζεται
με ένα σύνθετο EPC
project και δεν
επηρεάζει το συνολικό
backlog. Η διοίκηση
αντιμετώπισε την
πρόκληση με διαφάνεια,
ενίσχυσε τους
μηχανισμούς εκτέλεσης
και υιοθέτησε επιλεκτική
στρατηγική για
μελλοντικά projects,
δημιουργώντας καθαρή
βάση για ανάκαμψη EBITDA
2026–28.
Δομικοί
μοχλοί αποδόσεων και
ροής μετρητών
Οι νέοι
τομείς λειτουργούν ως
βασικοί οδηγοί απόδοσης,
με το post-tax ROIC του
Ομίλου να αναμένεται να
ανέλθει από 11% το 2025
σε 16% το 2029. Η FCF
αναμένεται περίπου 0,3
δισ. ευρώ το 2027 και
0,8 δισ. ευρώ το 2028,
επιτρέποντας παράλληλα
μερίσματα και ελεγχόμενη
μόχλευση.
Η
ταυτόχρονη αύξηση ROIC
και FCF ενισχύει τον
κύκλο δημιουργίας αξίας
και υποστηρίζει πολιτική
προοδευτικής επιστροφής
κεφαλαίου.
Νέα τιμή
στόχος
Η
αναβάθμιση των
μεσοπρόθεσμων EBITDA και
η υψηλότερη απόδοση
κεφαλαίου οδηγούν σε
τιμή στόχο 62 ευρώ,
αντιστοιχώντας σε 9,7x
EV/EBITDA 2026, που
μειώνεται σε <7x το
2028. Η μετοχή
χαρακτηρίζεται Top Pick,
με CAGR EBITDA 2025–29
περίπου 17% και
εξαιρετικό προφίλ
ρίσκου–ανταμοιβής.
|
