|
Η
χρηματιστηριακή
σημειώνει ότι, ενώ η
ανάπτυξη είναι θετική,
το κρίσιμο ζήτημα είναι
το κόστος απόκτησης
αυτής της ανάπτυξης. Η
συγχώνευση δημιουργεί
μια παγκόσμια πλατφόρμα
τυχερών παιχνιδιών, αλλά
απαιτεί ισορροπημένη
προσέγγιση λόγω:
Ασταθών
ταμειακών ροών από τα
περιουσιακά στοιχεία
εκτός ΟΠΑΠ, με
βραχυπρόθεσμη επιβάρυνση
από κεφαλαιουχικές
δαπάνες, άδειες και
έξοδα
συγχωνεύσεων/εξαγορών.
Κερδών
από την
PrizePicks,
που εκτιμώνται έως 1
δισ. δολάρια έως το
2029, τα οποία
προσθέτουν πιθανές
αξιώσεις μετοχικού
κεφαλαίου και πιέζουν
τις ταμειακές ροές.
Αξίας
των περιουσιακών
στοιχείων της
Allwyn
κυρίως από το 36,8% στη
Betano,
που επανεισάγεται με
υψηλή αποτίμηση λόγω
εκρηκτικής ανάπτυξης.
Υψηλού
πολλαπλασιαστή (>12x
προσαρμοσμένο
EV/EBITDA)
για τα περιουσιακά
στοιχεία της
Allwyn
εκτός ΟΠΑΠ, αφήνοντας
περιορισμένα περιθώρια
αποκλίσεων στην
εκτέλεση.
Η
Eurobank
Equities
επισημαίνει ότι, ενώ η
συγχώνευση προσφέρει
διαφοροποίηση και
ανάπτυξη, η σχέση
κινδύνου-απόδοσης για
τους μειοψηφικούς
μετόχους γίνεται πιο
σύνθετη, καθώς η ΟΠΑΠ
μεταβαίνει από ένα
εγχώριο, ρευστό
franchise
σε πιο πολύπλοκη και
μοχλευμένη δομή, με
περιορισμένη ορατότητα
των ταμειακών ροών.
Η
χρηματιστηριακή τονίζει
ότι μόλις ολοκληρωθούν
τα έγγραφα της
συγχώνευσης και οι
γνωμοδοτήσεις περί
δίκαιης αξίας, οι
μέτοχοι θα κληθούν να
ψηφίσουν στα τέλη
Δεκεμβρίου/αρχές
Ιανουαρίου. Οι
διαφωνούντες μέτοχοι
διατηρούν το δικαίωμα
εξαγοράς σε μετρητά στα
19,04 ευρώ, αλλά η
συναλλαγή προχωρά μόνο
εάν λιγότερο από 5% του
μετοχικού κεφαλαίου
επιλέξει την εξαγορά,
παρέχοντας κάποια
πρακτική ευελιξία.
Βραχυπρόθεσμα, η μετοχή
θεωρείται σχετικά
ασφαλής, με προστασία
από την εξαγορά στα
19,04 ευρώ και το
επικείμενο μέρισμα 0,50
ευρώ. Ωστόσο, δεδομένης
της απόστασης μέχρι την
έκτακτη γενική
συνέλευση, η
Eurobank
Equities
θεωρεί ότι μπορεί να
υπάρξει υπερχείλιση ή
υποτίμηση, ανάλογα με
την αντίληψη της αγοράς
για τη συμφωνία και τη
δυναμική των επενδυτών.
Συνολικά, η αποτίμηση
της ενοποιημένης
οντότητας θα εξαρτηθεί
από την αντίληψη των
επενδυτών για τα οφέλη
της αύξησης του μεγέθους
έναντι του
βραχυπρόθεσμου κινδύνου,
ενώ η τιμή στόχος της
χρηματιστηριακής
παραμένει βασισμένη στην
αυτόνομη ΟΠΑΠ, εν
αναμονή της ολοκλήρωσης
της συμφωνίας.
|
