|
Η
First
Brands
δεν ήταν καθόλου μια
ασήμαντη παρουσία στις
κεφαλαιαγορές. Ρίξτε μια
ματιά στη λίστα όσων
παρασύρθηκαν από την
έκρηξή της — και θα
καταλάβετε.
Οι
μετοχές της
Jefferies,
που είχε συγκεντρώσει
κεφάλαια για λογαριασμό
της εταιρείας,
κατέρρευσαν σχεδόν κατά
ένα πέμπτο, καθώς η
επενδυτική τράπεζα
ανακοίνωσε τεράστιες
ζημίες. Ένα αμοιβαίο
κεφάλαιο της
UBS,
παγιδευμένο στη
διαδικασία πώλησης,
βρέθηκε εκτεθειμένο στο
χρέος της. Το ίδιο και
μια οντότητα που
συνδέεται με τη
Norinchukin,
την ιαπωνική αγροτική
τράπεζα, καθώς και τη
Millennium,
ένα
hedge
fund
της Νέας Υόρκης.
Ωστόσο,
οι επενδυτές έχουν
εφησυχάσει. Ο δανεισμός
της
First
Brands
έναντι των αποθεμάτων
και των οφειλών των
πελατών της φαίνεται
υπερβολικός. Είναι
αλήθεια ότι αυτές οι
«απαιτήσεις» είναι
δύσκολο να τις
παρακολουθήσει κανείς.
Οι δικηγόροι ερευνούν
επίσης αν δανείστηκε
έναντι των ίδιων
περιουσιακών στοιχείων
περισσότερες από μία
φορές. Ωστόσο, η
First
Brands
δεν είναι, απρόσμενα, η
μόνη κατάρρευση ως
αποτέλεσμα των
προβλημάτων με αυτού του
είδους τις πιστώσεις. Η
κατάρρευση το 2021 της
Greensill
Capital,
μιας εταιρείας
χρηματοοικονομικών
υπηρεσιών με έδρα τη
Βρετανία που συνήπτε
παρόμοια δάνεια, θα
έπρεπε να έχει θέσει
τους επενδυτές σε
επιφυλακή.
Ακόμα
χειρότερα, οι επενδυτές
δεν κατάφεραν να
εντοπίσουν τα σημάδια
κινδύνου σε πιο απλές
γωνιές της επιχείρησης
της
First
Brands.
Το περισσότερο χρέος
είναι συνηθισμένο για τα
δεδομένα των σύγχρονων
κεφαλαιαγορών και η
εταιρεία θα έπρεπε να
είχε ελεγχθεί σε βάθος.
Τα δάνεια ρυθμίστηκαν
από αξιοσέβαστες
τράπεζες και
επισφραγίσθηκαν από
λογιστές, δικηγόρους και
οίκους αξιολόγησης. Ο
κίνδυνος στη συνέχεια
αποφεύχθηκε από διάφορα
funds
που επιβάρυναν τους
επενδυτές με τέλη βάσει
της δέουσας επιμέλειας
που ισχυρίζονται ότι
πραγματοποιούν. Αυτοί οι
επενδυτές φαίνεται ότι
βιάστηκαν να δανείσουν.
Η χαλαρή συμπεριφορά
τους αποτελεί
προειδοποίηση ότι οι
αγορές υπερθερμαίνονται.
Το πιο
ανησυχητικό είναι ότι η
First
Brands
καταδεικνύει τη δυσκολία
ανίχνευσης του κινδύνου
στο χρηματοπιστωτικό
σύστημα. Οι σαρωτικές
αλλαγές στις πιστωτικές
αγορές από την περίοδο
της χρηματοπιστωτικής
κρίσης του 2007-09 έχουν
δυσκολέψει την
επιμέλεια. Οι πιστωτές
της
First
Brands
κυμαίνονται από
πολύπλοκες
χρηματοοικονομικές
δομές, όπως εγγυημένα
ταμειακά ομόλογα και
εταιρείες ανάπτυξης
επιχειρήσεων – οι οποίες
κατέχουν επικίνδυνα
δάνεια – μέχρι κάθε
είδους αμοιβαία κεφάλαια
αντιστάθμισης κινδύνου
και δανειστές εμπορικής
χρηματοδότησης.
Η
ποικιλομορφία του
χρηματοπιστωτικού
συστήματος έχει τα
δυνατά της σημεία. Αν οι
πιστωτές της
First
Brands
ήταν αποκλειστικά
τράπεζες, θα ήταν
ευάλωτες στην απόσυρση
χρημάτων από τους
καταθέτες τους. Όμως, οι
ραγδαίες αλλαγές
επισκίασαν τον ρόλο που
διαδραμάτισε κάθε
επιχείρηση. Ο συναγερμός
για την
First
Brands
αυξήθηκε όταν η
Apollo,
μια γιγάντια
χρηματοπιστωτική και
ασφαλιστική εταιρεία,
φέρεται να προέβη σε
«σορτάρισμα» έναντι του
χρέους της. Η ανάληψη
κινδύνου από τις
τράπεζες έχει
περιοριστεί μετά τη
χρηματοπιστωτική κρίση,
ωστόσο η
UBS
και η
Jefferies
«φιλοξενούν» ριψοκίνδυνα
κεφάλαια που υπέστησαν
ζημιές. Η
Millennium,
περισσότερο γνωστή για
την εμπορία μετοχών και
κρατικών ομολόγων,
υπέστη ζημία 100 εκατ.
δολαρίων χρηματοδοτώντας
το απόθεμα της
First
Brands.
Ο
συνδυασμός όλων αυτών
των παραγόντων φαίνεται
να οδηγεί σε
περισσότερες
καταρρεύσεις. Τα ομόλογα
που εκδόθηκαν τον
Δεκέμβριο από το
Saks,
ένα πολυκατάστημα, έχουν
ήδη αναδιαρθρωθεί. Η
πτώση τον περασμένο μήνα
της
Tricolor,
η οποία παρέχει δάνεια
για αυτοκίνητα, ήταν
επίσης ανησυχητική.
Μέχρι στιγμής οι αγορές
διαχειρίζονται την
απώλεια εμπιστοσύνης.
Πράγματι, οι δυσμενείς
τιμές των μετοχών των
εταιρειών ανάπτυξης
επιχειρήσεων και των
εταιρειών ιδιωτικής
αγοράς, οι οποίες
ανταγωνίζονται τις
αγορές ομολόγων και τον
τραπεζικό δανεισμό για
τη χρηματοδότηση
εταιρειών, είναι το
πρώτο σημάδι ότι οι
επενδυτές αφυπνίζονται.
Το μόνο που πρέπει να
ελπίζουμε τώρα είναι ότι
και άλλοι θεσμοί θα
δώσουν μεγαλύτερη
προσοχή.
Πηγή:
The Economist
|
