Ωστόσο, η πρόσφατη ένταση στη Μέση Ανατολή υπενθυμίζει ότι είναι δυνατό να προκύψουν νέα πολιτικά σοκ. Αν και αυτά δεν οδηγούν πάντοτε σε οξείες επιπτώσεις, ενισχύουν ένα "τείχος ανησυχιών" που οι αγορές οφείλουν να ξεπεράσουν ώστε να επανέλθει η εμπιστοσύνη, σημειώνει η Goldman.

Επιπλέον, καθώς το επενδυτικό κλίμα έχει εκ νέου ηρεμήσει, άλλοι παράγοντες κινδύνου επιστρέφουν στο προσκήνιο. Μεταξύ αυτών: η πιθανότητα αναζωπύρωσης της δασμολογικής έντασης καθώς πλησιάζει η λήξη της 90ήμερης περιόδου χάριτος, η ενδεχόμενη επιδείνωση στα στοιχεία για την ανάπτυξη και την απασχόληση στις ΗΠΑ και διεθνώς, καθώς και το αναμενόμενο δημοσιονομικό πακέτο που προωθεί η κυβέρνηση Τραμπ.

Παρότι οι αγορές ενδέχεται να διαχειριστούν επιτυχώς αυτές τις εξελίξεις, η Goldman θεωρεί ότι εξακολουθεί να έχει αξία η κάλυψη κινδύνου σε κομβικά γεγονότα. Η ταχύτερη από το αναμενόμενο ανάκαμψη της οικονομικής δραστηριότητας σε σχέση με τους φόβους για αυστηρότερη νομισματική πολιτική από τον Απρίλιο, υποδηλώνει ότι μια πιο ήπια στάση της Fed θα μπορούσε να προσφέρει ώθηση στις μετοχές, εφόσον ο πληθωρισμός παραμείνει σε διαχειρίσιμα επίπεδα. Αυτό θα μπορούσε επίσης να ενισχύσει περαιτέρω την αποδυνάμωση του δολαρίου – την ισχυρότερη επενδυτική άποψη της Goldman – καθώς και την ελκυστικότητα των περιουσιακών στοιχείων των αναδυόμενων αγορών. Ταυτόχρονα, η τάση για χαμηλότερες τιμές στο πετρέλαιο και η επιπέδωση των καμπυλών αποδόσεων αναμένεται να συνεχιστούν.

Γεωπολιτικές και εμπορικές αβεβαιότητες

Η πρόσφατη αύξηση των γεωπολιτικών εντάσεων επηρέασε αισθητά τις αγορές, σύμφωνα με την Goldman. Αν και η κατάσταση φαίνεται να έχει σταθεροποιηθεί, η αυξανόμενη τάση για πιο πρακτική προσέγγιση στις διεθνείς συμμαχίες και στις εμπορικές σχέσεις καθιστά εύλογη την αναμονή για περαιτέρω κινδύνους.

Σε περίπτωση εμπλοκής με το Ιράν, οι επιπτώσεις θα μεταδοθούν κυρίως μέσω των αυξήσεων στις τιμές ενέργειας – και ο κίνδυνος έγκειται σε παρατεταμένη μείωση της προσφοράς, ανάλογη με το μοντέλο της κρίσης στην Ουκρανία. Ωστόσο, μέχρι στιγμής οι αγορές έχουν δείξει ότι θεωρούν ένα τέτοιο σενάριο λιγότερο πιθανό, με αποτέλεσμα οι τιμές του πετρελαίου να καταγράψουν περιορισμένη αύξηση. Παρά ταύτα, η εκεχειρία που έχει επικρατήσει χαρακτηρίζεται ως εύθραυστη.

Ταυτόχρονα, πλησιάζει και η ημερομηνία-ορόσημο της 9ης Ιουλίου για τη λήξη των προσωρινών εμπορικών συμφωνιών, με την απειλή επιβολής τομεακών δασμών να παραμένει ενεργή. Ενδεχόμενα αρνητικά νέα για χώρες χωρίς συμφωνία θα μπορούσαν να προκαλέσουν προσωρινές ρευστοποιήσεις, καθώς αυτοί οι κίνδυνοι δεν αντικατοπτρίζονται πλήρως στις τρέχουσες αποτιμήσεις. Ωστόσο, οι ανησυχίες ενδέχεται να υποχωρήσουν γρήγορα εφόσον επιτευχθούν παρατάσεις ή αν οι τελικές αποφάσεις δεν ξεπεράσουν τον ήδη γνωστό δασμό του 10%.

Πολλαπλές πηγές κινδύνου

Οι απειλές για τις αγορές δεν περιορίζονται μόνο στη γεωπολιτική και στο εμπόριο. Η Goldman υπογραμμίζει ότι η ταχεία αντίδραση μετά την κρίση στη Μέση Ανατολή επιβεβαιώνει την ικανότητα των αγορών να ανακάμπτουν όταν οι κίνδυνοι υποχωρούν. Ωστόσο, η μεταβλητότητα και η ασυμμετρία στις αποτιμήσεις μετοχών έχουν ήδη επιστρέψει στα επίπεδα που προηγήθηκαν της αναταραχής της "Ημέρας Απελευθέρωσης", και δεν αποκλείεται νέα ανοδική πορεία, αν οι κίνδυνοι συνεχίσουν να αποσοβούνται.

Σε περίπτωση περαιτέρω ενίσχυσης των προσδοκιών για μια πιο υποστηρικτική Fed, το μακροοικονομικό περιβάλλον θα μπορούσε να γίνει ευνοϊκότερο. Ωστόσο, η Goldman προειδοποιεί πως οι αποτιμήσεις δεν προσφέρουν την ίδια προστασία έναντι αρνητικών εξελίξεων όπως στο παρελθόν. Η επερχόμενη προθεσμία για τους δασμούς ενδέχεται να επαναφέρει στο προσκήνιο σχετικούς κινδύνους, αν και η τράπεζα θεωρεί ότι θα απαιτηθούν ιδιαίτερα δυσμενείς εξελίξεις για να επηρεαστούν οι μεσοπρόθεσμες προσδοκίες.

Επιπλέον, η περίοδος δημοσίευσης των εταιρικών αποτελεσμάτων αναμένεται να κρίνει αν οι υψηλές προσδοκίες γύρω από την τεχνητή νοημοσύνη θα επιβεβαιωθούν ή θα απογοητεύσουν. Η μεγαλύτερη απειλή για την εμπιστοσύνη των αγορών, ωστόσο, θα ήταν μια αιφνίδια αύξηση της ανεργίας στις ΗΠΑ ή εκπλήξεις στον πληθωρισμό. Σε ένα τέτοιο σενάριο, η Goldman τονίζει τη σημασία βραχυπρόθεσμων στρατηγικών αντιστάθμισης κινδύνου γύρω από κομβικά γεγονότα.

Δημοσιονομικοί παράγοντες και κίνδυνος sell-off

Τέλος, η αμερικανική τράπεζα επισημαίνει και τους κινδύνους που σχετίζονται με τη δημοσιονομική πολιτική. Παρά την αποκλιμάκωση των αποδόσεων των μακροπρόθεσμων ομολόγων στις ΗΠΑ και στην Ιαπωνία μετά την έντονη άνοδο του Μαΐου, η τάση προς πιο απότομες καμπύλες αποδόσεων συνεχίζεται.

Οι αγορές, όπως υπογραμμίζει η Goldman, έχουν αποδειχθεί ιδιαίτερα ευαίσθητες στις πολιτικές παρεμβάσεις. Αν και ενδέχεται να συνειδητοποιήσουν ότι το επόμενο δημοσιονομικό πακέτο των ΗΠΑ δύσκολα θα επιφέρει ριζική αλλαγή στη δυναμική του δημόσιου χρέους, η έντονη ανάγκη χρηματοδότησης περιορίζει τις δυνατότητες αποκλιμάκωσης στις αποδόσεις των ομολόγων. Μόνο μέσω μιας αξιόπιστης προσπάθειας δημοσιονομικής εξυγίανσης ή με την εμφάνιση πιο ορατής οικονομικής αδυναμίας θα μπορούσε να προκύψει ουσιαστική ανακούφιση.