Η απότομη υποχώρηση του δολαρίου φέτος, η οποία πυροδοτήθηκε από τις απειλές του προέδρου Ντόναλντ Τραμπ για σκληρούς δασμούς σε παγκόσμιους εμπορικούς εταίρους, ενίσχυσε τις υποψίες για μια πιθανή μόνιμη μείωση του ρόλου του δολαρίου ως ασφαλούς καταφυγίου. Παρότι οι αναλυτές της Goldman Sachs δεν προβλέπουν τέτοιο μόνιμο φαινόμενο, εκτιμούν ότι βραχυπρόθεσμα η κατάσταση θα παραμείνει ταραχώδης.
Όπως επισημαίνουν, οι μεταβαλλόμενες συσχετίσεις έχουν μειώσει την αξιοπιστία του δολαρίου ως ασφαλούς καταφυγίου σε περιόδους αποφυγής κινδύνου. Στοιχεία που συγκέντρωσε το Bloomberg δείχνουν ότι η συσχέτιση μεταξύ δολαρίου και ενός δείκτη μεταβλητότητας της G-10 βρίσκεται κοντά στο χαμηλότερο επίπεδο των τελευταίων επτά ετών.

Αυτό σημαίνει ότι το δολάριο λειτουργεί πλέον λιγότερο ως καταφύγιο και περισσότερο ως πηγή αστάθειας. Ενώ επί μεγάλο διάστημα των τελευταίων 15 ετών η συσχέτιση ήταν σταθερά θετική, πλέον αμφισβητείται και η πεποίθηση πως το κόστος αντιστάθμισης κινδύνου μειώνεται όταν το δολάριο αποδυναμώνεται.

Οι μακροπρόθεσμες προοπτικές για το δολάριο είναι αρνητικές, λόγω μειωμένου παγκόσμιου εμπορίου, αποδολαριοποίησης και αλλαγών στους δείκτες αντιστάθμισης κινδύνου. Ωστόσο, το δολάριο έχει ήδη υποχωρήσει σημαντικά, και η αγορά σπάνια κινείται ευθέως, άρα μια ανάκαμψη πιθανώς να είναι αναγκαία.
Ένα από τα πιο χαρακτηριστικά φαινόμενα του 2025 είναι η αυξημένη τάση το δολάριο να πωλείται παράλληλα με τις αμερικανικές μετοχές — μια συμπεριφορά που εμφανίζεται φέτος με διπλάσια συχνότητα σε σχέση με τα προηγούμενα δέκα χρόνια.

Οι αναλυτές της Goldman Sachs θεωρούν αυτή τη σύγχρονη συμπεριφορά — όπου μετοχές, ομόλογα του αμερικανικού δημοσίου και δολάριο υποχωρούν ταυτόχρονα — ως το πιο ανησυχητικό σημάδι της μειωμένης ελκυστικότητας των αμερικανικών περιουσιακών στοιχείων.