Ο επικεφαλής στρατηγικής παγκόσμιων μετοχών της τράπεζας, Πίτερ Όπενχάιμερ, επισημαίνει ότι αυτή η εκτίμηση αντανακλά πιο ρεαλιστικές προσδοκίες μετά από μια περίοδο εκρηκτικής ανόδου. Οι μελλοντικές αποδόσεις, σύμφωνα με την τράπεζα, θα βασίζονται σε αύξηση κερδών ανά μετοχή κατά 6% ετησίως, πτώση αποτιμήσεων κατά 1% ετησίως και μέση μερισματική απόδοση 1,4%. Τα εταιρικά έσοδα αναμένεται να κινούνται παράλληλα με την πορεία του ονομαστικού ΑΕΠ, ενώ μια ήπια αποδυνάμωση του δολαρίου θα μπορούσε να στηρίξει τις εξαγωγές.

Η Goldman τονίζει ότι τα περιθώρια κέρδους των αμερικανικών εταιρειών έχουν φτάσει σε ιστορικά υψηλά — περίπου 13% έναντι 5% το 1990 — λόγω χαμηλών επιτοκίων, ευνοϊκής φορολογίας και παγκοσμιοποίησης. Ωστόσο, αυτοί οι παράγοντες δεν αναμένεται να ενισχύσουν τα κέρδη στο μέλλον με την ίδια ένταση. Η τράπεζα προβλέπει απόδοση 10ετούς ομολόγου στο 4,5% έως το 2035 και ελαφρά μείωση αποτιμήσεων του S&P 500, με δείκτη P/E στο 21 από 23 σήμερα. Παρ’ όλα αυτά, χωρίς απότομη αύξηση επιτοκίων ή πτώση κερδών, οι αποτιμήσεις εκτιμάται ότι θα παραμείνουν πάνω από τον ιστορικό μέσο όρο.

Ένας βασικός κίνδυνος για τη δεκαετία είναι η συγκέντρωση της κεφαλαιοποίησης στις μεγάλες τεχνολογικές εταιρείες. Αν οι «superstars» του κλάδου — Microsoft, Nvidia, Alphabet και Meta — συνεχίσουν να οδηγούν την αγορά, οι αποδόσεις θα μπορούσαν να υπερβούν τις προβλέψεις. Αν όμως η δυναμική τους εξασθενήσει χωρίς να αναδειχθούν νέοι ηγέτες, τότε η συνολική αγορά θα μπορούσε να επιβραδύνει σημαντικά.

Η Goldman χαρακτηρίζει την τεχνητή νοημοσύνη ως τον σημαντικότερο ανοδικό παράγοντα για την επόμενη δεκαετία. Αν η τεχνολογία αυτή αυξήσει την παραγωγικότητα και τα περιθώρια κέρδους, η ετήσια αύξηση κερδών θα μπορούσε να φτάσει το 9%, έναντι 6% στο βασικό σενάριο. Ωστόσο, προς το παρόν δεν υπάρχουν σαφή στοιχεία ότι η AI έχει μεταφραστεί σε άνοδο της παραγωγικότητας.

Η τράπεζα καλεί τους επενδυτές να προετοιμαστούν για μια πιο ώριμη φάση της αγοράς, όπου η κερδοφορία θα παραμένει σταθερή, αλλά οι αποδόσεις θα είναι πιο «λογικές». Μετά από μια δεκαετία υπεραποδόσεων, η Goldman προβλέπει ένα περιβάλλον σταθερότητας χωρίς υπερβολές — όπου η συνέπεια, η διαφοροποίηση και η πειθαρχημένη στρατηγική θα είναι τα κλειδιά της επιτυχίας.