Να προετοιμαστούν για αρκετές αλλεπάλληλες
αναταραχές στις αγορές προτού βρεθεί ο
πραγματικός "πάτος" για τις μετοχές,
προειδοποιεί τους επενδυτές η Goldman Sachs.
Όπως επισημαίνει σε
σημερινό report (το
παρουσιάζει η Ελευθερία
Κούρταλη στο capital.gr)
η αμερικάνικη τράπεζα, η
κλίμακα και το βάθος των
bear markets ποικίλλουν
αρκετά. Το ίδιο μπορεί
να ειπωθεί για τις bull
markets – ορισμένες
είναι πολύ ισχυρότερες
και μεγαλύτερες από
άλλες, λόγω των ισχυρών
τάσεων στην ανάπτυξη και
το κόστος κεφαλαίου.
Οι bear markets
μπορούν να χωριστούν σε
τρεις κατηγορίες: "Δομικές",
"Κυκλικές" και "Οδηγούμενες
από τα γεγονότα". Κάθε
τύπος bear market
καθοδηγείται από ένα
διαφορετικό σύνολο
συνθηκών και έχει
διαφορετικά προφίλ όσον
αφορά το βάθος, τη
διάρκεια και τον χρόνο
ανάκαμψης.
Οι περισσότερες bear
markets τελικά τείνουν
να τελειώνουν με μια
παρόμοια ισχυρή αρχική
ανάκαμψη (την οποία η
Goldman περιγράφει ως τη
φάση "Ελπίδα" - Hope).
Ωστόσο, σε πραγματικό
χρόνο, είναι συχνά
δύσκολο να γίνει
διάκριση μεταξύ ενός
ράλι εντός της bear
market και μιας γνήσιας
κλίσης σε μια νέα bull
market, καθώς μπορεί να
μοιάζουν πολύ,
τουλάχιστον στην αρχή.
Η διαφορά μεταξύ
ενός ράλι bear market
και μιας μετάβασης σε
μια φάση "Ελπίδας" μιας
νέας bull market
εξαρτάται συχνά από τους
οδηγούς της ίδιας της
bear market και από έναν
συνδυασμό άλλων
παραγόντων, εξηγεί η
Goldman Sachs,
αναλύοντας αυτά τα
σημεία ενεργοποίησης σε
μια προσπάθεια να
κατανοήσει την πιθανή
πορεία των αγορών στη
συνέχεια μετά το ισχυρό
ράλι των μετοχών από τον
Ιούνιο.
Οι χαμηλές
αποτιμήσεις αποτελούν
απαραίτητη, αν και όχι
επαρκή, προϋπόθεση για
την ανάκαμψη της αγοράς.
Το να πλησιάσουμε στο
χειρότερο σημείο του
οικονομικού κύκλου όπου
ο ρυθμός επιδείνωσης
επιβραδύνεται και ο
πληθωρισμός και τα
επιτόκια κορυφώνονται,
είναι επίσης σημαντικοί
παράγοντες, τονίζει η
Goldman. Η τοποθέτηση
των επενδυτών μπορεί
επίσης να παίξει
σημαντικό ρόλο. Οι bull
markets ξεκινούν συνήθως
κατά τη διάρκεια μιας
ύφεσης, περίπου 6-9
μήνες πριν από τον "πάτο"
της κερδοφορίας των
εισηγμένων και περίπου
3-6 μήνες πριν από τον "πάτο"
των δεικτών PMI.
Ο δείκτης Bull/Bear
Market της Goldman και ο
δείκτης Risk Appetite
προσπαθούν να συλλάβουν
τους θεμελιώδεις
παράγοντες και τους
παράγοντες κλίματος της
αγοράς που είναι
σημαντικοί γύρω από τα
σημεία καμπής. Ο
συνδυασμός αυτών μπορεί
να προσφέρει έναν
χρήσιμο οδηγό, ιδιαίτερα
όταν και οι δύο
βρίσκονται κοντά σε
ακραίες τιμές. Όταν ο
Bull/Bear Market δείκτης
είναι κάτω από 45% και ο
δείκτης Risk Appetite
είναι κάτω από 1,5, η
πιθανότητα επίτευξης
υψηλών αποδόσεων σε
διάστημα 12 μηνών είναι
πολύ υψηλή.
"Τα τρέχοντα επίπεδα
αυτών των δεικτών
υποδηλώνουν ότι δεν
βρισκόμαστε ακόμη στον "πάτο"
της αγοράς", τονίζει η
Goldman. Συνεπώς, είτε
οι αποδόσεις θα
παραμείνουν χαμηλές και
ασταθείς για μεγάλο
χρονικό διάστημα είτε η
αγορά είναι πιθανό να
δοκιμάσει ξανά τα χαμηλά
της προτού δημιουργηθεί
ένα γνήσιο κατώτατο
σημείο, όπως προσθέτει.
Ο κύκλος της bull
market που ακολουθεί την
αρχική φάση της "Ελπίδας"
μπορεί, όπως οι bear
markets, να ποικίλλει
αρκετά ως προς το μήκος
και τη δύναμη. Σε
γενικές γραμμές, η
Goldman χωρίζει τις
ανοδικές αγορές σε δύο
τύπους. Αυτές που είναι
"δομικές" και κατά τις
οποίες οι αποτιμήσεις
τείνουν να ανεβαίνουν,
και αυτές που είναι "Πιο
επίπεδες" – με
χαμηλότερες συνολικές
αποδόσεις. H G.S
αναμένει ότι η επόμενη
bull market -αυτό που
αποκαλεί Μεταμοντέρνο
Κύκλο (Post-Modern
Cycle)- θα έχει πολύ
μεγάλο εύρος διακύμανσης
και χαμηλές αποδόσεις.
Ωστόσο, βρίσκεται ακόμη
μακριά καθώς οι αγορές
αναμένεται να περάσουν
από αρκετές λακκούβες
προτού δουν τα χαμηλά
τους.