Θετικά
είναι τα μηνύματα για τις ελληνικές τράπεζες από
την HSBC, με αφορμή τα αποτελέσματα του πρώτου
τριμήνου 2025. Η επιτάχυνση της πιστωτικής
επέκτασης, η αξιοποίηση της πλεονάζουσας
ρευστότητας μέσω εξαγορών και η ανθεκτικότητα
στα καθαρά έσοδα από τόκους (NII), διαμορφώνουν
ένα βελτιωμένο outlook για το 2025-2026.
Ξεχωρίζουν
η Alpha
Bank για την ενίσχυση των
επαναλαμβανόμενων οργανικών κερδών και
η
Eurobank για τη δυναμική της πιστωτικής
ανάπτυξης.
Παρά τη μείωση στις προσδοκίες
για τα επιτόκια, η HSBC
αυξάνει
τις εκτιμήσεις για τα κέρδη κατά 5%
κατά μέσο όρο για το 2025-2026, επικαλούμενη
τρεις παράγοντες:
Ταχύτερη
από την αναμενόμενη
πιστωτική επέκταση.
Αυξημένη
έκθεση σε σταθερού
επιτοκίου ομόλογα με
θετικό spread,
ενισχύοντας τα καθαρά
έσοδα από τόκους.
Ενεργή
αξιοποίηση κεφαλαίων σε
εξαγορές (M&A),
ενισχύοντας το περιθώριο
λειτουργικής
αποδοτικότητας.
Αναλυτική αξιολόγηση
τραπεζών από την HSBC
Alpha
Bank – Buy | Τιμή-στόχος
€3,75 (από €3,05)
Η
ισχυρότερη τράπεζα του
Q1, με μοναδική αύξηση
στα core PPI. Η
ανθεκτικότητα του NII
έναντι των επιτοκίων και
ο έλεγχος κόστους
ενίσχυσαν τη λειτουργική
αποδοτικότητα. Οι
εξαγορές της
AstroBank (Κύπρος)
και της
Axia Ventures
αναμένεται να προσθέσουν
17% στα καθαρά κέρδη του
2026 και να ενισχύσουν
την
απόδοση ιδίων κεφαλαίων
(ROTE) κατά
περίπου 80 μονάδες
βάσης.
Eurobank – Buy |
Τιμή-στόχος €3,30 (από
€3,50)
Παρά την
υποαπόδοση της μετοχής
στο +YTD, η Eurobank
παρουσιάζει ισχυρή
πιστωτική επέκταση,
κυρίως στη Βουλγαρία. Η
εξαγορά της
CNP Ασφαλιστικής
και η ενεργητική
διαχείριση ρευστότητας
περιορίζουν τις πιέσεις
από τα επιτόκια. Ο
στόχος για πιστωτική
επέκταση το 2025
αυξήθηκε από €3,5 δισ.
σε €4,0 δισ.
Τράπεζα Πειραιώς – Buy |
Τιμή-στόχος €7,50 (από
€7,25)
Αν και
παρουσίασε αδυναμία στο
Q1, κυρίως λόγω
αυξημένων εποχικών
εξόδων και κάμψης του
NII, κατέγραψε τη
μεγαλύτερη αύξηση στα
εξυπηρετούμενα δάνεια
(+3% q-o-q). Η εξαγορά
της
Εθνικής Ασφαλιστικής
εκτιμάται ότι θα
λειτουργήσει
υποστηρικτικά στη
λειτουργική ανάκαμψη
ενόψει β’ τριμήνου.
Εθνική Τράπεζα – Hold |
Τιμή-στόχος €11,80 (από
€9,90)
Παρά τα
θετικά αποτελέσματα του
Q1 και την ενίσχυση του
χαρτοφυλακίου με κρατικά
ομόλογα, η HSBC διατηρεί
τη σύσταση «ουδέτερη»
λόγω αβεβαιότητας
σχετικά με τη στρατηγική
αξιοποίησης των
πλεονασματικών κεφαλαίων
εκτός της μερισματικής
πολιτικής.
Πίνακας: Σύσταση και
Τιμές-Στόχοι HSBC για
τις Ελληνικές Τράπεζες
Τράπεζα
Σύσταση
Νέα
Τιμή-Στόχος
(€)
Προηγ.
Τιμή-Στόχος
(€)
Alpha Bank
Buy
3,75
3,05
Eurobank
Buy
3,30
3,50
Πειραιώς
Buy
7,50
7,25
Εθνική Τράπεζα
Hold
11,80
9,90
Παρά την
άνοδο +40% των μετοχών
από τις αρχές του 2025,
η HSBC θεωρεί πως οι
αποτιμήσεις παραμένουν
ελκυστικές, καθώς οι
ελληνικές τράπεζες
διαπραγματεύονται με
δείκτη P/TBV 0,9x για το
2026,
χαμηλότερα από τις
αντίστοιχες στην περιοχή
της Κεντρικής και
Ανατολικής Ευρώπης, παρά
το συγκρίσιμο προφίλ
απόδοσης και ανάπτυξης.
Οι εξαγορές λειτουργούν
ως βασικός καταλύτης για
τα επόμενα τρίμηνα.
