Ιδιαίτερη σημασία αποκτά για την Ελλάδα και το σκέλος των αμυντικών δαπανών, καθώς η χώρα συγκαταλέγεται μεταξύ των έντεκα κρατών της Ευρωζώνης που έχουν ενεργοποιήσει τη ρήτρα διαφυγής (National Escape Clause). Αυτό επιτρέπει την αύξηση των αμυντικών δαπανών χωρίς παραβίαση των ευρωπαϊκών δημοσιονομικών κανόνων. Όπως τόνισε ο πρωθυπουργός Κυριάκος Μητσοτάκης στην ομιλία του στη Βουλή στις 2 Απριλίου, το ελληνικό πρόγραμμα προβλέπει συνολικές επενδύσεις ύψους €25 δισ. στον τομέα της άμυνας έως το 2037. Η JP Morgan εκτιμά ότι, σε αντίθεση με χώρες που δεν έχουν ενεργοποιήσει τη ρήτρα όπως η Γαλλία, η Ιταλία και η Ισπανία, η Ελλάδα έχει τη δυνατότητα να στηρίξει σταδιακά τις αμυντικές της προτεραιότητες με τον υπάρχοντα δανεισμό, χωρίς να διακινδυνεύσει τη δημοσιονομική της σταθερότητα.

Γενικότερα, οι εκτιμήσεις για την αγορά κρατικού χρέους της Ευρωζώνης δείχνουν μια ελεγχόμενη επιβράδυνση στο δεύτερο εξάμηνο του 2025, χωρίς να υπάρχει κίνδυνος χρηματοδοτικής ασφυξίας, παρά τις πιέσεις από τις αυξημένες ανάγκες. Η Ελλάδα ξεχωρίζει ως μια από τις λίγες χώρες που ισορροπούν μεταξύ προσεκτικής διαχείρισης και στρατηγικών επενδύσεων, με περιορισμένες ανάγκες για πρόσβαση στην αγορά και ήπιο προφίλ κινδύνου. Αυτό το πλαίσιο την καθιστά ιδιαίτερα ελκυστική για τους επενδυτές, εφόσον διατηρηθεί η σταθερότητα στο μακροοικονομικό και δημοσιονομικό πεδίο.

Ωστόσο, οι πιέσεις στην πρωτογενή αγορά ομολόγων αναμένεται να υποχωρήσουν κατά το δεύτερο εξάμηνο. Η έκθεση της αμερικανικής τράπεζας επισημαίνει πως ήδη έχει καλυφθεί περίπου το 63% του ετήσιου στόχου στο πρώτο εξάμηνο, αφήνοντας περιθώρια για πιο ήπια έκδοση μέχρι το τέλος της χρονιάς. Αναμένεται ότι το τρίτο τρίμηνο οι ακαθάριστες εκδόσεις θα μειωθούν στα €274 δισ. από €350 δισ. του δεύτερου τριμήνου, με καθαρές εκδόσεις περίπου στα €141 δισ., μειωμένες σε σχέση με το προηγούμενο διάστημα.

Παράλληλα, η Ευρωπαϊκή Ένωση, μέσω της Κομισιόν, προχωρά σε ένα από τα μεγαλύτερα χρηματοδοτικά προγράμματα στην ιστορία της. Ο στόχος εκδόσεων για το 2025 ανέρχεται σε €155 δισ., με το δεύτερο εξάμηνο να περιλαμβάνει επιπλέον €70 δισ. μέσω έξι δημοπρασιών και τεσσάρων syndications. Τα έσοδα θα κατευθυνθούν στο NGEU, στη στήριξη της Ουκρανίας, στο Ταμείο για τα Δυτικά Βαλκάνια, καθώς και σε άλλα δημοσιονομικά εργαλεία. Η JP Morgan τονίζει ότι ο ρυθμός αυτός υπερβαίνει τις προηγούμενες προβλέψεις της, υπογραμμίζοντας τον αυξανόμενο ρόλο της Ε.Ε. ως σημαντικού εκδότη.