Όπως επισημαίνει η αμερικάνικη τράπεζα (την έκθεση παρουσιάζει η Ελευθερία Κούρταλη στο capital.gr), από την περιοχή της CEEMEA, οι επενδυτές θα πρέπει να προτιμήσουν τους κλάδους "αξίας", δηλαδή τις τράπεζες, την ενέργεια και τις πρώτες ύλες, να είναι underweight στις μετοχές και τους κλάδους ανάπτυξης, όπως η τεχνολογία και να τηρήσουν ουδέτερη στάση στα βασικά καταναλωτικά αγαθά και τα αγαθά πολυτελείας, στη βιομηχανία και τις τηλεπικοινωνίες. Από τις αγορές της περιοχής η JP Moran τηρεί overweight στάση μόνο στην αγορά της Σαουδικής Αραβίας, ενώ είναι underweight στην Ν. Αφρική και ουδέτερη σε Ελλάδα, Τουρκία, Τσεχία, Πολωνία και Ουγγαρία.

Για την ελληνική αγορά ειδικότερα αναφέρει πως στα θετικά για τις μετοχές, τα οποία και θα στηρίξουν την bull case, είναι το γεγονός ότι κάποιες ελληνικές τράπεζες θα σημειώσουν δείκτες απόδοσης ιδίων κεφαλαίων ROE άνω του 10%, ενώ η Ελλάδα επωφελείται και από το γεγονός ότι ανήκει στην Ευρωζώνη και θα δεχθεί ισχυρή στήριξη από τα κεφάλαια του Ταμείου Ανάκαμψης που έχουν αρχίσει να εισρέουν. Επιπλέον, όπως τονίζει η JP Morgan, οι αποτιμήσεις των ελληνικών μετοχών είναι χαμηλές. 

Στα αρνητικά τοποθετεί το γεγονός ότι η αύξηση τις κερδοφορίας στο μακροπρόθεσμο διάστημα αποτελεί σημαντική πρόκληση για τις ελληνικές εισηγμένες. Πάντως προβλέπει αύξηση των κερδών ανά μετοχή EPS φέτος της τάξης του 30%, 17% αύξηση το 2023 και 18% το 2024.  Η τρέχουσα μερισματική απόδοση της ελληνικής αγοράς τοποθετείται στο 2,3% και σε επίπεδο 12μηνου στο 3,8%, ενώ ο δείκτης p/e στο 14,1x και ο δείκτης τιμής προς λογιστική αξία p/b στο 1x. Σε ότι αφορά την πορεία της ελληνικής οικονομία, η JP Morgan εκτιμά πως η ανάπτυξη φέτος θα κινηθεί στο 3,2% και θα διατηρηθεί στα ίδια επίπεδα και το 2023. 

Παράλληλα, η JP Moran είναι θετική για τις αγορές της περιφέρειας της Ευρωζώνης, καθώς αν και είναι αισιόδοξη για την πορεία όλων των αγορών της περιοχής, προτιμά την περιφέρεια, στην οποία ανήκει και η Ελλάδα,  από τις αγορές του πυρήνα. Όπως σημειώνει χαρακτηριστικά, αναγνωρίζει ότι η θετική της στάση για την Ευρωζώνη είναι απίθανο να λειτουργήσει όσο συνεχίζεται ο πόλεμος Ρωσίας-Ουκρανίας, αλλά πιστεύει ότι σε μακροπρόθεσμο ορίζοντα η Ευρωζώνη φαίνεται ελκυστική. 

Στη σχετική μέτρηση P/E, η Ευρωζώνη διαπραγματεύεται όχι μακριά από ένα discount-ρεκόρ προς τις ΗΠΑ, που παρατηρήθηκε τελευταία φορά στη χειρότερη περίοδο της κρίσης χρέους της Ευρωζώνης. Το σκηνικό της Ευρωζώνης, όπως επισημαίνει, φαίνεται πολύ ενθαρρυντικό όσον αφορά τους εμβολιασμούς, τον υποκείμενο ρυθμό ανάπτυξης έως ότου χτυπήσει η γεωπολιτική κρίση και το επίπεδο της πολιτικής υποστήριξης.

Επιπλέον, το Ταμείο Ανάκαμψης άρχισε να εφαρμόζεται και η αγορά εργασίας είναι ισχυρή, με νέα χαμηλά ποσοστά ανεργίας. Εάν αυξηθούν τα πραγματικά επιτόκια, αυτό θα ήταν ένας σχετικός θετικός άνεμος για την περιοχή, όπως θα είναι και μια στροφή προς το καλύτερο στην Κίνα.

Εντός της Ευρωζώνης, η JP Morgan προτιμά τα εγχώρια plays από τις μετοχές εταιρειών που είναι εξαγωγείς και τη περιφέρεια από τον πυρήνα - η περιφέρεια θα επωφεληθεί σημαντικά, όπως τονίζει, από το Ταμείο Ανάκαμψης της ΕΕ, το οποίο έχει αρχίσει να εφαρμόζεται.

Η άποψη της JPM παραμένει ότι η ύφεση είναι απίθανη, ακόμη και στην Ευρωζώνη η οποία και επηρεάζεται το περισσότερο από τον πόλεμο στην Ουκρανία, με την ανάπτυξη φέτος να τοποθετείται στο 3,1%.

Την ίδια στιγμή τηρεί ουδέτερη στάση για τις ΗΠΑ λόγω πολύ υψηλών αποτιμήσεων ενώ εκτιμά πως θα έχει τις χειρότερες αποδόσεις εάν η υποαπόδοση του κλάδου της τεχνολογίας συνεχιστεί, αν και οι ΗΠΑ παραμένουν ένα ασφαλές επενδυτικό καταφύγιο κατά τη διάρκεια ακραίας γεωπολιτικής αβεβαιότητας.