Ομόλογα: Σταθερότητα και ελκυστικά spreads

Η τράπεζα εντοπίζει τρεις βασικούς λόγους για την προτίμησή της στα ελληνικά ομόλογα:

την ισχυρή πορεία των μακροοικονομικών και δημοσιονομικών μεγεθών,

τη σταθερότητα στο πολιτικό σκηνικό και

τις περιορισμένες δανειακές ανάγκες της Ελλάδας για το υπόλοιπο του 2025, χάρη στη στρατηγική προεξόφλησης αναγκών από τις αρχές του έτους.

Η JP Morgan θεωρεί ότι τα ελληνικά ομόλογα με διάρκεια 5 έως 15 ετών προσφέρουν από τις πιο ελκυστικές αποδόσεις στην ευρωπαϊκή περιφέρεια και αναμένεται να διατηρήσουν ανταγωνιστικά spreads, που θα κυμανθούν γύρω στις 80–85 μονάδες βάσης, σε χαμηλότερα επίπεδα από αυτά της Ιταλίας.

Παράλληλα, η Ελλάδα καταγράφει από τα υψηλότερα ποσοστά αμυντικών δαπανών στην Ευρωζώνη, ωστόσο εκτιμάται ότι τυχόν αυξήσεις στο μέλλον θα γίνουν σταδιακά, χωρίς σοβαρό άμεσο αντίκτυπο στις χρηματοδοτικές της ανάγκες.

Θετικά μακροοικονομικά μεγέθη για το 2025

Η JP Morgan αναμένει ρυθμό ανάπτυξης 2,3% για την ελληνική οικονομία το 2025, πληθωρισμό 2,4%, πρωτογενές πλεόνασμα 2,9% και μείωση του χρέους ως ποσοστό του ΑΕΠ στο 147%. Παρότι παραμένει επιφυλακτική για τις διεθνείς εξελίξεις –κυρίως λόγω των αβεβαιοτήτων γύρω από τις εμπορικές εντάσεις ΗΠΑ-Κίνας και την πιθανή αναζωπύρωση εντάσεων μεταξύ ΗΠΑ και ΕΕ– θεωρεί ότι η ελληνική οικονομία είναι σε ισχυρή θέση.

Μετοχές: Πλεονεκτήματα σε αναδυόμενο πλαίσιο

Η JP Morgan βελτιώνει την αξιολόγησή της για τις αναδυόμενες αγορές συνολικά και υιοθετεί θετική (overweight) στάση για τις ελληνικές μετοχές, κυρίως λόγω:

της υψηλής μερισματικής απόδοσης των ελληνικών τραπεζών (10% μαζί με επαναγορές μετοχών),

των ελκυστικών αποτιμήσεων (με discount περίπου 20% έναντι των ευρωπαϊκών τραπεζών), και

της εκτιμώμενης ανάπτυξης του ΑΕΠ άνω του 2%.

Η Ελλάδα ξεχωρίζει και λόγω του χαμηλού της κινδύνου απέναντι σε δασμολογικές αναταράξεις, καθώς ο τουρισμός –που αποτελεί βασική πηγή εξαγωγών– είναι λιγότερο ευάλωτος σε εμπορικά αντίποινα.

Αναδυόμενες αγορές: Επιστροφή στις αποδόσεις

Η JP Morgan τονίζει ότι μετά από τέσσερα έτη υποαπόδοσης έναντι των ανεπτυγμένων αγορών, οι αναδυόμενες αγορές επανέρχονται, με την Ελλάδα να συγκαταλέγεται στους βασικούς ωφελημένους. Οι βασικοί παράγοντες ενίσχυσης είναι:

Η εξομάλυνση των εμπορικών εντάσεων, με ενδεικτική τη μείωση των προτεινόμενων αμερικανικών δασμών στην Κίνα.

Η πιθανότητα διατήρησης ενός ασθενούς δολαρίου, που ευνοεί τα assets των αναδυόμενων οικονομιών.

Τέλος, η στρατηγική τοποθέτησης της JP Morgan παραμένει θετική για τα ελληνικά assets, με αυξημένες θέσεις στην Ελλάδα και πιο ουδέτερη στάση σε άλλες ευρωπαϊκές χώρες όπως το Βέλγιο και η Ιρλανδία.