|
Ορόσημο για
το Χρηματιστήριο του Λονδίνου αποτέλεσε
η εισαγωγή της Metlen Energy and Metals,
ύψους 6 δισ. στερλινών, καθώς πρόκειται για τη
μεγαλύτερη εισαγωγή ευρωπαϊκής εταιρείας στο LSE
από το 2017 και τη μεγαλύτερη εισαγωγή γενικά
στο LSE (περιλαμβανομένων και βρετανικών
εταιρειών) από την αρχή του έτους. Αξιοσημείωτο
είναι επίσης ότι οι μετοχές της Metlen θα
παραμείνουν σε ευρώ, με την εταιρεία να είναι
μια από τις πρώτες που αξιοποιεί τους νέους
κανόνες που ανοίγουν το δρόμο σε μετοχές που δεν
αποτιμώνται σε στερλίνες να εντάσσονται στους
δείκτες FTSE. Υπενθυμίζεται ότι η Metlen
αναμένεται να ενταχθεί στον δείκτη FTSE 100 -που
αποτελεί σημείο αναφοράς για το Χρηματιστήριο
του Λονδίνου και διεθνώς- τον Σεπτέμβριο, με
κεφαλαιοποίηση της τάξης των 6,7 δισ. ευρώ.
Την σημασία
της εξέλιξης για την ιστορική κεφαλαιαγορά της
Μ. Βρετανίας ανέδειξε σε δηλώσεις του στο Legal
Business ο Simon Thomas, στέλεχος της μεγάλης
δικηγορικής εταιρείας Clifford Chance που μαζί
με ομάδα από εξειδικευμένους συνεργάτες ανέλαβε
τη νομική εκπροσώπηση της Metlen στο Λονδίνο. «Η
εισαγωγή της Metlen συνιστά μια εξαιρετικά
σημαντική συναλλαγή για την αγορά του Λονδίνου.
Όχι μόνο επειδή πρόκειται για τη μεγαλύτερη
εισαγωγή ευρωπαϊκής εταιρείας εδώ και οκτώ
χρόνια, αλλά και επειδή πρόκειται για την πρώτη
εταιρεία που θα μπει στους δείκτες FTSE UK με
τις μετοχές της να αποτιμώνται σε ευρώ, κάτι που
σηματοδοτεί την ελκυστικότητα της βρετανικής
αγοράς για εταιρείες διεθνούς εμβέλειας»,
σχολίασε ο κ. Thomas. Όπως αναφέρεται στο
δημοσίευμα του Legal Business, η Metlen
δραστηριοποιείται σε πάνω από 40 χώρες και
μετέφερε την έδρα της στο Ηνωμένο Βασίλειο. Να
σημειωθεί ότι εκτός από την Clifford Chance στη
συναλλαγή ενεπλάκη και μια ακόμα μεγάλη
δικηγορική φίρμα του City, η Latham & Watkins
που ανέλαβε τη νομική εκπροσώπηση των
χρηματοοικονομικών συμβούλων Morgan Stanley και
Citigroup Global Markets, με ομάδα από
εταιρικούς συνεργάτες στο Λονδίνο.
Τα
θετικά μηνύματα για τη Metlen από την έκθεση
της Morgan Stanley
Λίγες
ημέρες μετά το listing της Metlen στο LSE,
εξάλλου, η Morgan Stanley με νέα έκθεσή της
αυξάνει την τιμή στόχο για τη μετοχή στα 66
ευρώ (την Παρασκευή η Metlen PLC έκλεισε στα
51,45 ευρώ με ημερήσια άνοδο 1,45%) διατηρώντας
τη σύσταση για αυξημένη θέση (overweight).
Πρόκειται για τον πρώτο ξένο οίκο που ανεβάζει
τον πήχη για τη μετοχή μετά την εισαγωγή στο
City επιβεβαιώνοντας τις εκτιμήσεις ότι η
μεταφορά της έδρας από την Αθήνα στο Λονδίνο θα
αποτελούσε καταλύτη για την αναθεώρηση επί τα
βελτίω των προοπτικών για την εταιρεία. Οι
αναλυτές της Morgan Stanley θεωρούν ότι η Metlen
προσφέρει ελκυστικό προφίλ απόδοσης λόγω της
ανάπτυξης που στηρίζεται σε πολλούς και
διαφορετικούς πυλώνες (ενέργεια, μέταλλα, άμυνα,
παραχωρήσεις) και της χαμηλής της αποτίμησης.
Όπως
σημειώνουν, ο στόχος της εταιρείας να
διπλασιάσει τα EBITDA σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα
στα 1,9- 2,1 δισ. (χωρίς να λαμβάνονται υπόψη
πιθανές εξαγορές στο νούμερο αυτό) προσφέρει ένα
μοναδικό αναπτυξιακό αφήγημα με πολλαπλές πηγές,
αφού η προβλεπόμενη αύξηση εκτιμάται ότι θα
προέλθει κατά 60% από την επέκταση των κλάδων
ενέργειας και μεταλλουργίας και
υποδομών/παραχωρήσεων και το 40% μέσω νέων
projects στην άμυνα, την κυκλική μεταλλουργία
και την παραγωγή κρίσιμων και στρατηγικών
μετάλλων (γάλλιο). Η αναμενόμενη ένταξη στον
FTSE 100 τον επόμενο μήνα αναδεικνύεται ως
επιπλέον θετικός καταλύτης, καθώς προβλέπεται να
οδηγήσει σε αυξημένες εισροές από funds που
παρακολουθούν τους δείκτες αναφοράς (index
funds) και να δώσει πρόσβαση σε μια βαθύτερη
«δεξαμενή» επενδυτικών κεφαλαίων.
Η Morgan
Stanley επισημαίνει επίσης ότι η κατεύθυνση που
έχει δώσει η Metlen για επενδύσεις 2,5 δισ. ευρώ
την περίοδο 2025-2028 παραπέμπει σε χαμηλότερα
ετήσια ποσά σε σχέση με την τελευταία τριετίας,
τη στιγμή που η δυναμικότητα για κερδοφορία
«ανεβαίνει πίστα». Εκτιμά ότι οι ελεύθερες
ταμειακές ροές θα παραμείνουν σε θετικό έδαφος
και κατά την περίοδο υψηλών επενδύσεων
(2025-2027), ενώ προβλέπει ότι η μερισματική
απόδοση θα διαμορφωθεί στο 6% (στη βάση ποσοστού
διανεμηθέντων κερδών 35%), με προοπτική για
επαναγορά ιδίων μετοχών. «Θεωρούμε ότι η
δανειακή μόχλευση της εταιρείας (όπως εκφράζεται
από τον λόγο καθαρό χρέος/EBITDA) κορυφώθηκε το
2024 και θα μπει σε τροχιά αποκλιμάκωσης τα
επόμενα χρόνια. Τούτων λεχθέντων, ο ισολογισμός
της Metlen είναι σε θέση αφενός να στηρίξει την
επόμενη φάση ανάπτυξης, αφετέρου να προσφέρει
ελκυστικές αποδόσεις σε μετρητά», σημειώνεται
χαρακτηριστικά στην έκθεση.
Σύμφωνα με
τη Morgan Stanley, ο λόγος αξίας επιχείρησης
(ΕV) προς EBITDA αναμένεται να διαμορφωθεί από 8
φέτος σε 5 στη βάση της πρόβλεψης του οίκου για
EBITDA 1,8 δισ. ευρώ το 2028 ή στο 4,4 στη βάση
της εκτίμησης της Metlen για EBITDA 2 δισ. κατά
την ίδια περίοδο. Επισημαίνεται ακόμα ότι η
μετοχή παραμένει υποτιμημένη, καθώς
διαπραγματεύεται με discount 40-55% σε σχέση με
τις μετοχές άλλων utilities και αμυντικών
εταιρειών. Να σημειωθεί τέλος ότι η τιμή στόχος
των 66 ευρώ/μετοχή προκύπτει από την αποτίμηση
της εταιρείας με βάση το μοντέλο της
προεξόφλησης των ταμειακών ροών (Discounted Cash
Flows- DCF), ενώ το μοντέλο αποτίμησης ανά
τομέα (Sum of The Parts-SoTP) «δίνει» ακόμα
μεγαλύτερα περιθώρια ανόδου της μετοχής στα
επίπεδα των 78 ευρώ.
Πηγή:
Energy Game
|
