Εποικοδομητική στάση τηρεί η Morgan Stanley
απέναντι στην ελληνική οικονομία, ενώ εκτιμά πως
το sell-off των ελληνικών ομολόγων δημιουργεί
σημαντική ευκαιρία για αύξηση των θέσεων των
επενδυτών και αναμένει υπεραποδόση των ελληνικών
μετοχών έναντι των ευρωπαϊκών προχωρώντας
παράλληλα σε αναβάθμιση των στόχων για τις
μετοχές των ελληνικών τραπεζών και για την
κερδοφορία τους. Αντίθετα, σε ό,τι αφορά τα
ομόλογα των ελληνικών τραπεζών προτιμά να
περιμένει για ένα καλύτερο σημείο εισόδου.
Πιο αναλυτικά, σε
ό,τι αφορά το
μακροοικονομικό
περιβάλλον, η Morgan
Stanley (την έκθεση
παρουσιάζει η Ελευθερία
Κούρταλη στο capital.gr)
επισημάνει πως παρά τους
παγκόσμιους αντίθετους
ανέμους, αναμένει ότι η
ελληνική οικονομία θα
έχει καλύτερες επιδόσεις
φέτος με την ανάπτυξη να
αγγίζει το 6,1%. Οι
υψηλότερες τιμές θα
πιέσουν τους καταναλωτές
μέσα στον χειμώνα, αλλά
τα δημοσιονομικά θα
αντισταθμίσουν εν μέρει
το χτύπημα. Ταυτόχρονα,
αναμένει ότι η ελληνική
οικονομία θα συνεχίσει
να επωφελείται από την
εφαρμογή του Σχεδίου
Ανάκαμψης. Αν και η
αύξηση του ΑΕΠ θα
επιβραδυνθεί σημαντικά
το 2023, πιστεύει ότι η
Ελλάδα μπορεί να
αποφύγει την ύφεση και
να έχει καλύτερες
επιδόσεις έναντι της
υπόλοιπης ζώνης του ευρώ.
Μεσοπρόθεσμα, τηρεί
μια εποικοδομητική στάση
για την Ελλάδα, σε
μεγάλο βαθμό συνδεδεμένη
με την πραγματοποίηση
επενδύσεων και την
υλοποίηση μεταρρυθμίσεων
στο πλαίσιο του σχέδιο
ανάκαμψης.
Η ομαλοποίηση της
τουριστικής
δραστηριότητας θα είναι
ένας από τους κύριους
μοχλούς πίσω από την
ισχυρότερη ανάπτυξη
φέτος στην Ελλάδα, όπως
τονίζει η M.S. Μια ύφεση
στην υπόλοιπη ζώνη του
ευρώ, που είναι το
βασικό της σενάριο για
το επόμενο έτος, θα
προκαλέσει πιθανώς
κάποια επιβράδυνση της
τουριστικής
δραστηριότητας το 2023.
Ωστόσο, όπως
υπογραμμίζει, περίπου το
40% του τουρισμού στην
Ελλάδα προέρχεται εκτός
Ευρώπης.
Σε ό,τι αφορά τον
πληθωρισμό αναμένεται
πως φέτος θα διαμορφωθεί
στο 9,5% σε μέσο όρο. Οι
αυξανόμενες τιμές του
φυσικού αερίου θα
διατηρήσουν σε υψηλά
επίπεδα τις τιμές του
ρεύματος το 2023, ωστόσο
ένας συνδυασμός μείωσης
των τιμών των βασικών
αγαθών και των
αποτελεσμάτων βάσης στις
τιμές των τροφίμων και
της ενέργειας, θα πρέπει
να οδηγήσει σε
συγκράτηση του
πληθωρισμού σε περίπου
3,3% έως τον Δεκέμβριο
του 2023.
Σε ό,τι αφορά τα
ελληνικά ομόλογα, η
Morgan Stanley
επισημαίνει πως η αγορά
λαμβάνει σταδιακά υπόψη
τη βελτίωση των
θεμελιωδών μεγεθών της
Ελλάδας.
Το νέο spread μεταξύ
των 10ετών ελληνικών και
ιταλικών ομολόγων θα
πρέπει να κινηθεί από 0
έως 50 μ.β., καθιστώντας
κάθε συνέχιση της
πρόσφατης διόρθωσης στα
10ετή ελληνικά ομόλογα
ως μια ευκαιρία για
αύξηση της έκθεσης των
επενδυτών σε αυτά.
Για το Χρηματιστήριο
Αθηνών, η αμερικανική
τράπεζα επισημαίνει πως
ξεχωρίζει ανάμεσα σε
όλες τις ευρωπαϊκές
αγορές. Η στάση που
διατηρεί για το Χ.Α
είναι Equal-weight και
είναι η καλύτερη σε όλο
το περιβάλλον των αγορών
της αναδυόμενης Ευρώπης
και του ΕΕΜΕΑ. Σύμφωνα
με τις εκτιμήσεις της
αναμένεται περαιτέρω
σημαντική υπεραπόδοση
των ελληνικών μετοχών
έναντι της ευρύτερης
Ευρώπης, δεδομένης της
σχετικής
μακροοικονομικής
ανθεκτικότητας, των
ισχυρών σχετικών τάσεων
κερδοφορίας (υψηλή
ευαισθησία των τραπεζών
στις αυξήσεις των
επιτοκίων της ΕΚΤ,
ενεργειακές αναβαθμίσεις
και γενικά αμυντική
σύνθεση δεικτών) και του
ακόμη μεγάλου discount.
Η Morgan Stanley
επίσης προτιμά τις
ελληνικές τράπεζες
τράπεζες σε σχέση με την
περιοχή της κεντρικής
και ανατολικής Ευρώπης,
λόγω των εξής: 1) της
εκκαθάρισης των
ισολογισμών με
αποτέλεσμα μονοψήφιους
δείκτες NPE από το β’
τρίμηνο του 2022, 2) της
αύξησης των δανείων λόγω
της ανάκαμψης των
επενδύσεων και των
κεφαλαίων ανάκαμψης της
ΕΕ μεσοπρόθεσμα και 3)
της αύξησης των καθαρών
επιτοκιακών εσόδων (ΝΙΙ)
από τις αυξήσεις των
επιτοκίων της ΕΚΤ. Η
M.S. ενσωματώνει την
αύξηση των επιτοκίων της
ΕΚΤ στο 1% έναντι 50 μ.β.
προηγουμένως, η οποία
έχει ως αποτέλεσμα
αύξηση ~5-7,5% στις
εκτιμήσεις NII το
2023-2024, αύξηση
~10-15% στις εκτιμήσεις
για την κερδοφορία και
11-14% αύξηση στις
τιμές-στόχους των
μετοχών τους.
Η Eurobank αποτελεί
την κορυφαία επιλογή της
και δίνει νέα τιμή στόχο
στο 1,06 ευρώ από 0,95
ευρώ πριν. Για τη Alpha
Bank η τιμή στόχος είναι
στο 1,07 ευρώ από 0,96
ευρώ πριν, και για την
Τράπεζα Πειραιώς το 1,28
ευρώ από 1,12 ευρώ πριν.
Τέλος επισημαίνει
πως μετά από χρόνια
καθαρισμού ισολογισμών,
αξιοπρεπή απομόχλευση
από καταναλωτές και
εταιρείες που
υποδηλώνουν ότι η
ποιότητα του ενεργητικού
μπορεί να μην πληγεί
τόσο έντονα, και μετά
από έντονη θετική
επίδραση από τις
αυξήσεις επιτοκίων,
είναι εποικοδομητική για
τις ελληνικές τράπεζες.
Ωστόσο, με την προσδοκία
διεύρυνσης των
πιστωτικών spreads
περιμένει ένα καλύτερο
σημείο εισόδου στα
ομόλογα των ελληνικών
τραπεζών, πιθανότητα
μετά από νέες εκδόσεις
preferred senior τίτλων.