Κατά την παρουσίαση, επιβεβαιώθηκε επίσης η πρόθεση εισαγωγής της εταιρείας στο Χρηματιστήριο του Λονδίνου (LSE) εντός του τρίτου τριμήνου του 2025, με διαπραγμάτευση σε ευρώ – εξέλιξη που ευθυγραμμίζεται με τον διεθνή προσανατολισμό και το θεσμικό επενδυτικό της προφίλ.

Δύο νέα πεδία ανάπτυξης

Ο κ. Μυτιληναίος παρουσίασε δύο νέα στρατηγικά πεδία δραστηριότητας, που καλύπτουν τη διαφορά μεταξύ των υφιστάμενων εκτιμήσεων EBITDA και του στόχου των 2 δισ. ευρώ:

Ανάκτηση κυκλικών μετάλλων από απόβλητα, και

Αμυντικές μεταλλικές κατασκευές.

Οι δύο αυτοί τομείς αναμένεται να αποφέρουν από κοινού EBITDA 340-380 εκατ. ευρώ μέχρι το 2028, με απαιτούμενες επενδύσεις ύψους 650-680 εκατ. ευρώ.

Προστίθεται επίσης το προβλεπόμενο EBITDA των 150 εκατ. ευρώ από την επέκταση παραγωγής αλουμίνας και την έναρξη παραγωγής γαλλίου, συνολικής επένδυσης 295 εκατ. ευρώ (εκ των οποίων τα 90 εκατ. ευρώ έχουν ήδη εξασφαλιστεί μέσω επιδότησης).

Σταθερά ανοδική η κερδοφορία

Η NBG Securities προχώρησε σε αναθεώρηση των προβλέψεών της, ενσωματώνοντας τις νέες εξελίξεις και επενδύσεις. Προβλέπει πλέον EBITDA 1,849 δισ. ευρώ το 2028, που συνεπάγεται ετήσιο σύνθετο ρυθμό αύξησης (CAGR) της τάξης του 14% για την περίοδο 2024–2028.

Η αναμενόμενη αύξηση προέρχεται από:

Την ανάπτυξη της πλατφόρμας κοινής ωφέλειας στη ΝΑ Ευρώπη,

Την ενίσχυση των Ανανεώσιμων Πηγών Ενέργειας (ΑΠΕ), και

Τις νέες επενδύσεις σε τομείς υψηλής προστιθέμενης αξίας.

Αναπροσαρμογή αποτιμήσεων

Για πρώτη φορά, η NBG Securities αποδίδει δίκαιη αξία στις νέες δραστηριότητες, οι οποίες δεν περιλαμβάνονταν στις προηγούμενες εκτιμήσεις της. Παράλληλα, προσαρμόζει τα κριτήρια αποτίμησης για τις υπάρχουσες μονάδες, εφαρμόζοντας χαμηλότερο πολλαπλασιαστή στα assets ΑΠΕ, ώστε να αντανακλούν τις συνθήκες της ενεργειακής μετάβασης.

Το νέο price target των 61 ευρώ αντιστοιχεί σε EV/EBITDA 6,3x για το 2028, εκτίμηση που θεωρείται εύλογη, λαμβάνοντας υπόψη τη δυναμική των ΑΠΕ και το ανταγωνιστικό κόστος της καθετοποιημένης μεταλλουργίας της Metlen.

Κατά την άποψη της χρηματιστηριακής, τα στοιχεία που παρουσιάστηκαν στη CMD είναι καταλύτες που θα ενισχύσουν τις προβλέψεις και την αποτίμηση της μετοχής από την αγορά.

Συνδυασμένη αποτίμηση

Οι δύο νέοι τομείς δραστηριότητας προσθέτουν 13,3 ευρώ στην τιμή στόχο, αντιπροσωπεύοντας 22% της συνολικής αποτίμησης. Η συνολική αξία EV εκτιμάται σε 2,68 δισ. ευρώ το 2028, που ισοδυναμεί με περίπου 7x το EBITDA των εν λόγω δραστηριοτήτων (390 εκατ. ευρώ), λαμβάνοντας υπόψη καθαρές κεφαλαιουχικές δαπάνες 497 εκατ. ευρώ.

Επιπλέον, η NBG Securities εφαρμόζει 20% discount στην αποτίμηση των κυκλικών μετάλλων και της άμυνας, σε αντίθεση με το project της αλουμίνας/γαλλίου που έχει ήδη διασφαλισμένη κρατική επιδότηση.

Συνολικά, η επιπλέον αυτή αξία εκτιμάται ότι θα αποτυπωθεί σταδιακά στη μετοχή, υπό την προϋπόθεση θετικών εξελίξεων στις εγκρίσεις επιδοτήσεων και στην επιτυχή εκτέλεση του στρατηγικού σχεδίου και της εισαγωγής στο LSE.