Ανακύπτει επίσης το ερώτημα κατά πόσο ο οικονομικός "εξαιρετισμός" των ΗΠΑ εξασθενεί. Σε ένα σενάριο ομαλής προσαρμογής, η αμερικανική οικονομία επιστρέφει σε πιο «κανονικά» επίπεδα και το δολάριο, που θεωρείται υπερτιμημένο, υποχωρεί σταδιακά. Σε ένα πιο αρνητικό σενάριο, οι επενδυτές χάνουν την εμπιστοσύνη τους στις ΗΠΑ και αρχίζει να διαβρώνεται ο ρόλος του δολαρίου ως κυρίαρχο αποθεματικό νόμισμα. Η Nomura θεωρεί πιθανό το πρώτο σενάριο, χωρίς όμως να βλέπει ενδείξεις για το δεύτερο προς το παρόν.

ΗΠΑ – Οι δασμοί στο επίκεντρο

Οι δασμοί αποτελούν τον πιο καθοριστικό παράγοντα για την οικονομία των ΗΠΑ σήμερα. Αν και προκαλούν βραχυπρόθεσμες επιπτώσεις στην ανάπτυξη, δεν αναμένεται να οδηγήσουν σε ύφεση εντός του έτους.

Οι επιχειρήσεις έχουν βασικά δύο επιλογές απέναντι στο αυξημένο κόστος από τους δασμούς: είτε να απορροφήσουν τη ζημιά στα περιθώρια κέρδους, είτε να αυξήσουν τις τιμές στους καταναλωτές. Το δεύτερο είναι πιο σύνηθες, κάτι που αναμένεται να ενισχύσει περαιτέρω τον πληθωρισμό.

Καθώς ο βασικός πληθωρισμός παραμένει πάνω από τον στόχο του 2% και η ανάπτυξη είναι μάλλον υποτονική, η Nomura προβλέπει ότι η Fed θα παραμείνει επιφυλακτική και δε θα μειώσει τα επιτόκια πριν από τον Δεκέμβριο του 2025.

Κίνα – Αναμένεται επιβράδυνση

Παρά την ενίσχυση των εξαγωγών το τελευταίο διάστημα και την ισχυρή απόδοση το πρώτο τρίμηνο, η κινεζική οικονομία αναμένεται να αντιμετωπίσει πιέσεις στο δεύτερο μισό του 2025 λόγω των συνεπειών του εμπορικού πολέμου. Αναμένεται σαφής επιβράδυνση των εξαγωγών προς το τέλος του έτους.

Τα προβλήματα στην αγορά ακινήτων συνεχίζονται, με τις πωλήσεις νέων κατοικιών να μειώνονται κατά 18% σε ετήσια βάση και τις τιμές να παραμένουν σε πτωτική τροχιά. Παρά την προηγούμενη πολιτική στήριξης, η κυβέρνηση έχει περιορισμένα περιθώρια περαιτέρω παρέμβασης.

Ωστόσο, η κρίση ίσως ωθήσει το Πεκίνο να αντιμετωπίσει πιο αποφασιστικά το πρόβλημα των "κόκκινων δανείων", ιδίως στον κλάδο των ακινήτων.

Ευρώπη – Μεικτές προοπτικές

Η Ευρώπη δεν βαδίζει σε εύκολο δρόμο, όμως η επιστροφή του Τραμπ θα μπορούσε να δώσει ώθηση στη γεωπολιτική της ενίσχυση. Η Γερμανία αυξάνει τις στρατιωτικές δαπάνες και τα κράτη-μέλη της ΕΕ θα έχουν πρόσβαση σε κεφάλαια ύψους 150 δισ. ευρώ μέσω του μηχανισμού SAFE για την ενίσχυση της άμυνάς τους.

Η μείωση των ενεργειακών τιμών και οι αυξημένες επενδύσεις σε υποδομές αποτελούν θετικούς παράγοντες για τη μακροχρόνια ανάπτυξη. Ωστόσο, η πραγματική οικονομική δυναμική είναι πιο αδύναμη από ό,τι υποδηλώνουν τα στοιχεία για το ΑΕΠ του α' τριμήνου. Ο πληθωρισμός υποχωρεί και αναμένεται να παραμείνει κάτω από τον στόχο της ΕΚΤ. Έτσι, η Nomura εκτιμά ότι τόσο η ΕΚΤ όσο και η Τράπεζα της Αγγλίας θα προχωρήσουν σε ταχύτερες μειώσεις επιτοκίων από ό,τι προβλέπουν οι αγορές.

Ιαπωνία – Πληθωρισμός υπό διόρθωση

Ο πληθωρισμός στην Ιαπωνία προέρχεται κυρίως από εισαγόμενους παράγοντες, όπως τα τρόφιμα και η ενέργεια, και όχι από την εγχώρια ζήτηση. Ο δείκτης δομικού πληθωρισμού (CPI χωρίς φρέσκα τρόφιμα) παραμένει άνω του 2%, αλλά αναμένεται να αποκλιμακωθεί μέχρι το τέλος του 2025.

Η παρέμβαση της κυβέρνησης για τη μείωση των τιμών ρυζιού ενδέχεται να οδηγήσει σε κορύφωση του πληθωρισμού τροφίμων το γ’ τρίμηνο και πτώση του γενικού CPI κάτω από το 2% το δ’ τρίμηνο. Το βασικό πρόβλημα για την Τράπεζα της Ιαπωνίας είναι η διαχείριση της επικοινωνίας με το κοινό, καθώς ο ονομαστικός πληθωρισμός είναι υψηλότερος από τον υποκείμενο.

Η οικονομία προβλέπεται να φτάσει σε καμπή το γ’ τρίμηνο και να ανακάμψει σταδιακά, με τη στήριξη της δημοσιονομικής πολιτικής. Η Nomura προβλέπει αύξηση επιτοκίων από την Τράπεζα της Ιαπωνίας τον Ιανουάριο του 2026.

Υπόλοιπη Ασία – Χαμηλή δυναμική

Η περιοχή της Ασίας αναμένεται να βιώσει μέτριους ρυθμούς ανάπτυξης και πληθωρισμό κάτω των στόχων. Οι εξαγωγές παρουσίασαν έντονη κινητικότητα πριν την επιβολή των δασμών, όμως το δεύτερο εξάμηνο προβλέπεται πιο αδύναμο.

Παράλληλα, η αύξηση των κινεζικών εξαγωγών προς την υπόλοιπη Ασία εντείνει τις αποπληθωριστικές πιέσεις και επιβραδύνει την ανάπτυξη, απαιτώντας πιο ευέλικτες πολιτικές απαντήσεις.

Οι χώρες της ASEAN βρίσκονται σε δύσκολη θέση, καθώς πρέπει να εξισορροπήσουν τις σχέσεις τους τόσο με τις ΗΠΑ όσο και με την Κίνα. Η Ινδία έχει πλεονέκτημα, καθώς βρίσκεται πιο μπροστά στις εμπορικές διαπραγματεύσεις με τις ΗΠΑ και προσελκύει επενδύσεις από τη Δύση. Αντίθετα, οι περισσότερες επενδύσεις στη Νοτιοανατολική Ασία προέρχονται από την Κίνα. Στο πλαίσιο της στρατηγικής "Κίνα συν ένα", η Ινδία είναι πιθανό να αναδειχθεί σε έναν από τους βασικούς ωφελημένους της επαναδιάταξης της παγκόσμιας εφοδιαστικής αλυσίδας.