Αναθεώρηση εκτιμήσεων

Μετά τη τηλεδιάσκεψη της Εθνικής Τράπεζας στις 24 Οκτωβρίου 2025, η UBS αναθεώρησε τις προβλέψεις της, εκτιμώντας προσαρμοσμένα κέρδη 282 εκατ. ευρώ (-20% σε ετήσια βάση, -12% σε τριμηνιαία) ή 31 λεπτά ανά μετοχή. Ωστόσο, παραμένει εντός του στόχου της διοίκησης για 1,40 ευρώ ανά μετοχή στο οικονομικό έτος 2025 (εκτίμηση UBS: 1,41 ευρώ, -10% ετησίως).

Σύμφωνα με την UBS, το τρίτο τρίμηνο θα αποτελέσει το χαμηλότερο σημείο για τα επιτοκιακά έσοδα (NII) και τα κέρδη, με την ανάκαμψη να αναμένεται από το τέταρτο τρίμηνο.

Εστίαση στα επιτοκιακά έσοδα και στο NIM

Η UBS προβλέπει NII 524 εκατ. ευρώ (-1,4% σε τριμηνιαία βάση), με το καθαρό επιτοκιακό περιθώριο (NIM) να μειώνεται κατά 10 μονάδες βάσης στο 2,72%.

Παραδοσιακά, το τρίτο τρίμηνο είναι πιο αδύναμο για την ΕΤΕ όσον αφορά την πιστωτική δραστηριότητα, αλλά η διοίκηση αναμένει αύξηση των όγκων δανείων στο τέταρτο τρίμηνο. Παράλληλα, η μείωση του κόστους χρηματοδότησης αναμένεται να συνεχιστεί, καθώς η επανατιμολόγηση των καταθέσεων πραγματοποιείται με καθυστέρηση.

Η σταθεροποίηση των επιτοκίων και η ισχυρή πιστωτική ανάπτυξη — με στόχο προσθήκης άνω των 2,5 δισ. ευρώ επιλέξιμων δανείων το 2024 — αναμένεται να οδηγήσουν σε αύξηση του NII. Η UBS προβλέπει άνοδο 1,9% στο τέταρτο τρίμηνο και NII 2,136 δισ. ευρώ για το 2025, σύμφωνο με τον στόχο της διοίκησης για πάνω από 2,1 δισ. ευρώ.

Σταθερές επιδόσεις και κεφαλαιακή ισχύς

Τα έσοδα από προμήθειες παραμένουν ισχυρά, ενώ η λειτουργική αποδοτικότητα είναι ευθυγραμμισμένη με τον στόχο κόστους προς έσοδα ~35% για το 2025. Το κόστος κινδύνου παραμένει χαμηλό (<45 μονάδες βάσης).

Η αξιοποίηση των κεφαλαίων εξακολουθεί να αποτελεί βασικό θέμα για την ΕΤΕ. Με δείκτη CET1 στο 18,9% και ποσοστό πληρωμής 60%, η UBS αναμένει περαιτέρω κεφαλαιακή συσσώρευση. Παράλληλα, θεωρεί πιθανή αύξηση του payout ratio πάνω από το 60%, ενδεχομένως ήδη από το 2025, αλλά και τα επόμενα έτη, μέσω μερισμάτων ή επαναγορών μετοχών.